IPO觀察|瑞迪智驅闖關創業板：在手訂單金額下滑、研發人員學歷普遍偏低、主要供應商配合轉貸引發關注

近日，深交所向正在沖擊創業板的成都瑞迪智驅科技股份有限公司（下稱“瑞迪智驅”）下發了審核中心意見落實函，這意味著瑞迪智驅距離上會更進一步。

據悉，此次IPO瑞迪智驅擬公開發行新股不超過 1378 萬股，占發行后總股本不低于 25.00%。公司擬募集資金3.57億元，募投項目包括電磁制動器擴能項目和瑞迪智驅研發中心建設項目。

自招股書披露后，瑞迪智驅存在的“研發人員學歷較低”、“主要供應商配合轉貸”等問題受到市場關注。

(資料圖片僅供參考)

業績增速放緩 在手訂單金額下滑

瑞迪智驅主營自動化設備傳動與制動系統關鍵零部件研發、生產與銷售，公司產品包括精密傳動件、電磁制動器和諧波減速機，廣泛應用于數控機床、機器人(300024)、電梯等領域。

報告期內，瑞迪智驅的營收實現了良好的增長，從2019年的3.72億元提高到2021年的5.67億元，2022年上半年公司營收為3.01 億元。其中，電磁制動器與精密傳動件對公司業績貢獻較高（見下圖）。

圖源：瑞迪智驅招股書

得益于規模擴大，瑞迪智驅的凈利潤從2019年的2731.35萬元，增長至2021年的6954.2萬元，近乎翻了三倍。

不過，2022年上半年，瑞迪智驅僅錄得凈利潤3869.32 萬元，較上年同期僅增長0.78%，增速已明顯放緩。

此外，和上年同期相比，當期瑞迪智驅在手訂單金額減少4.59%至1.68億元。對此，瑞迪智驅在招股書中解釋稱，這主要是受2022年上半年上海疫情影響。

然而，瑞迪智驅大客戶中，僅日本椿本機械旗下的椿本機械（上海）有限公司位于上海。2021年、2022年上半年，公司對日本椿本機械的銷售金額分別為1851.64萬元和1545.75萬元。對比可知，2022年上半年椿本機械（上海）有限公司向公司采購產品的金額并未下降，反映出公司與椿本機械（上海）有限公司的合作并未受到疫情影響。

那么， 2022年上半年瑞迪智驅在手訂單下滑的真實原因究竟是什么？

瑞迪智驅對和訊財經表示：“從產品大類來說，公司產品主要分為精密傳動件和電磁制動器。精密傳動件的銷售市場主要是國外，電磁制動器的銷售市場主要是國內。椿本機械主要采購我司精密傳動件產品，其訂單并不受上海疫情影響。上海疫情影響主要是電磁制動器業務。”

研發費用率低于同行 研發人員學歷普遍偏低

作為一家以技術立身的高新技術企業，研發實力是瑞迪智驅業績持續增長的重要驅動力。

但瑞迪智驅的研發費用率長期低于同行業可比公司平均值。數據顯示，報告期內，瑞迪智驅研發費用分別為1568.61萬元、1553.55萬元、2147.95萬元和 1222.69萬元，研發費用占營業收入的比例分別為4.22%、3.79%、3.79%和4.07%。而同一時期，同行業可比公司的研發費用率均值分別為5.75%、5.44%、5.15%和5.39%。

此外，瑞迪智驅的研發人員學歷也普遍偏低。據首輪問詢回函披露，2019年至2022年上半年，瑞迪智驅的研發人員數量分別為65人、74人、103人和118人，其中大專以下學歷的研發人員分別為28人、38人、65人和77人，反映出公司大部分研發人員的學歷普遍偏低。

瑞迪智驅解釋稱，這主要是因為報告期內公司在研項目的開展包括較多的測試、加工和檢測，相關工作更需要人員的實踐經驗，對學歷的要求不高。

針對上述解釋，和訊財經就“公司對研發人員的定義是什么”、“將測試、加工和檢測工種劃入研發人員范疇是否符合行業標準”等問題向瑞迪智驅致函詢問。

瑞迪智驅回應稱：“公司以項目型產品升級研發為主，研發過程中測試、加工和檢測較多。在工藝改進和生產效率提升等方面，需要生產經驗豐富、技術水平熟練的技工人員。”

IPO前突擊分紅超3000萬 大舉募資擴產合理性存疑

據悉，此次IPO瑞迪智驅擬募集資金3.57億元，其中有3.07億元將用于“電磁制動器擴能項目”。

按照規劃，該項目建成達產后，可實現年新增電梯制動器共計359萬套的生產能力。但根據招股書，2021年公司電磁制動器的銷售量僅為197.58萬套，2022年上半年公司電磁制動器的銷量為79.93萬套，公司擬擴產量接近2021年銷量的兩倍，是2022年上半年的4倍以上。

在此情況下，瑞迪智驅大舉募資擴產是否合理？公司計劃如何消化擬新增產能？

瑞迪智驅表示：“結合電磁制動器產品市場發展趨勢和我司的技術儲備，我司將會對電磁制動器的產能進行擴充，將研發、生產應用在多個領域的電磁制動器產品，以豐富產品種類，提升我司在電磁制動器產品領域的競爭力。”

值得注意的是，此次IPO前，瑞迪智驅曾進行大額現金分紅。根據招股書，2019 年至 2022 年上半年，瑞迪智驅分別進行現金分紅 454.72 萬元、496.06 萬元、496.06萬元和 3100.39 萬元，合計分紅超過 4500 萬元。今年上半年，公司分紅金額約占當期凈利潤的80%。

根據瑞迪智驅的規定，公司發展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應達到80%。2022年上半年，瑞迪科技進行大額分紅是否與公司股利分配政策是否存在重大差異？公司突然進行高比例現金分紅背后有何原因？

對于上述問題，瑞迪智驅方面僅回復和訊財經：“公司大額現金分紅主要用于股改繳稅。”

不過，和訊財經并未在招股書中找到公司分紅與股改繳稅有關的內容，這部分內容或有待瑞迪智驅進一步披露。

曾因排放污水被罰 主要供應商配合轉貸受關注

除上述經營問題外，瑞迪智驅的合規問題也備受外界關注。

和訊財經注意到，報告期內，瑞迪智驅及其旗下子公司多次因為違規受到處罰，其中不乏屢錯屢犯的情況。

例如，2022年1月10日，瑞迪智驅旗下的瑞迪佳源因涉嫌以逃避監管方式排放水污染物，被眉山市丹棱生態環境局處以罰款10萬元。時隔僅半年，8月26日，瑞迪佳源再次因內控違規被當地監管部門要求立即整改，違規事項涉及固體（危險）廢物貯存情況不規范，污泥暫存間三防不到位；廢氣、廢水處理操作規程、管理制度、安全規章未張貼上墻；在線監控試劑過期情況等。子公司在短期內接連發生違規事件，或反映出瑞迪智驅的內控管理有待加強。

另據招股書披露，瑞迪智驅還存在大量欠繳員工社保和公積金的情況。 數據顯示，2019年，瑞迪智驅員工人數為796人，但當期公司未繳納住房公積金的人數高達346人，接近公司總人數的一半。此外，2019年至2021年，瑞迪智驅均未做到按時足額為員工繳納社會保險。

瑞迪智驅欠繳的員工五險一金金額大概是多少？如需補繳，這筆金額是否會對公司生產經營產生不利影響？

針對上述問題，瑞迪智驅對和訊財經表示：“經測算，報告期公司員工應繳未繳納社會保險和住房公積金的金額分別為 102.38 萬元，18.02 萬元、35.85 萬元和 22.65 萬元，占當期凈利潤額比例較小，對經營業績的影響較小，不會對本次發行上市構成實質性法律障礙。”

尤為引人關注的是，報告期內，瑞迪智驅存在主要供應商配合公司轉貸的情況。

招股書顯示，2019年，瑞迪智驅子公司瑞迪佳源有兩筆轉貸，貸款金額分別為2200萬元、1000萬元，兩次轉貸的配合轉貸主體均包括成都市麒云商貿有限責任公司（下稱“麒云商貿”）；2020年，瑞迪佳源新增三筆轉貸，其中一次轉貸的配合轉貸主體為麒云商貿（見下圖）。

圖源：瑞迪智驅招股書

而根據招股書，2022年上半年，瑞迪智驅向麒云商貿采購產品的金額為1304.99萬元，占采購總額比例為7.78%，麒云商貿為公司當期第一大供應商。

為何麒云商貿愿意配合瑞迪智驅進行轉貸操作？其中是否有利益牽扯？上述問題有待追問。

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