相對于中國龐大的汽車金融市場而言，持牌汽車金融公司的地位并不相稱——背靠汽車生產廠商，手持銀保監(jiān)會牌照，但市場份額僅占四分之一。

(資料圖)

近年來，汽車金融公司總資產保持穩(wěn)定增長，而增速卻大幅度下滑。其中固然有疫情因素，但銀行、融資租賃公司等跨行業(yè)對手正在不斷蠶食汽車金融公司的原有地盤。尤其是二手車金融的增量市場，幾乎被跨行業(yè)對手瓜分殆盡。

依靠汽車廠商補貼的汽車金融公司，未來還可能面臨主機廠利潤率不斷下滑，汽車零售貸款貼息退坡的窘境。

汽車金融公司的轉型已經提上日程：關鍵詞既包括數(shù)字化、商業(yè)模式、風控策略等等金融行業(yè)的共性詞，也包括新能源、二手車、經銷商等汽車行業(yè)的個性詞。汽車金融公司能否擺脫路徑依賴，在瞬息萬變的中國汽車市場上，找到全新的金融加速器？

一、行業(yè)現(xiàn)狀——增速放緩

本文所稱汽車金融公司是指由銀保監(jiān)會批準設立，為中國境內的汽車購買者及經銷商提供金融服務的非銀行金融機構，以區(qū)別于汽車融資租賃公司及開展互聯(lián)網汽車金融業(yè)務的平臺。

持牌汽車金融公司處于穩(wěn)步發(fā)展階段，受制于疫情及整體汽車銷量見頂，該行業(yè)發(fā)展已露疲態(tài)：

1、公司數(shù)量近六年未增加

目前我國共有兩類汽車金融公司：一類是廠商系汽車金融公司，由各汽車生產廠商（又稱“主機廠”）發(fā)起設立，主要為本品牌的經銷商及零售客戶提供金融服務；第二類是經銷商系汽車金融公司，由汽車經銷商作為主要出資人設立。截至 2021年末，銀保監(jiān)會共批準設立了25家汽車金融公司，數(shù)量上近六年無變化，其中廠商系汽車金融公司總數(shù)為24家，經銷商系汽車金融公司1家。

2、總資產穩(wěn)步增長，但增速持續(xù)下降

汽車金融公司雖然自2016年以來數(shù)量沒有增加，但總資產依然保持增長，并于2021年突破萬億元大關。值得注意的是，汽車金融公司總資產增速在持續(xù)下降，從2016年的37%下降到2021年的3%。

除此之外，行業(yè)頭部聚集效應明顯，2021年，總資產前五的汽車金融公司總資產合計6232億，占比超過六成。

3、較少涉及二手車金融服務

中國新車銷量在2016年達到2888萬輛峰值后，逐漸進入平臺期，甚至略有下降。與此同時，二手車銷量不斷突破新高，隨著二手車交易地域壁壘的逐漸破除，2021年銷量達到1758.51萬輛，是五年前的1.7倍。

但汽車金融公司參與二手車金融業(yè)務卻不深，主要包括上海通用汽車金融、奇瑞徽銀汽車金融、大眾汽車金融、豐田汽車金融、東風標致雪鐵龍汽車金融等，且主要為本品牌二手車提供金融服務，參與其他品牌二手車汽車金融業(yè)務較少。

據中國銀行業(yè)協(xié)會披露，截至2021年年末，我國汽車金融公司二手車貸款余額僅為268.22億元。雖然二手車交易體量高速增長，但是二手車金融整體滲透率較低，預估不到5%。

4、滲透率較低，可提升空間較大

據銀行業(yè)協(xié)會數(shù)據，近三年，汽車金融公司零售貸款車輛分別為665萬、678萬、681萬，與此同時，新車銷量2628萬、2531萬、2627萬，按照零售貸款車輛與新車銷量之比計算滲透率，汽車金融公司近三年的零售貸款滲透率僅26%左右。如果考慮二手車交易量，汽車金融公司整體滲透率不到17%。

5、資產證券化融資優(yōu)勢明顯

汽車金融是典型的資本密集型行業(yè)，汽車金融公司融資渠道主要包括銀行借款、股東存款、經銷商保證金、發(fā)行資產支持證券和金融債券等。

目前來看，銀行借款是汽車金融公司最主要的融資渠道。作為銀保監(jiān)體系下的持牌金融機構并依托母公司的信用背書，汽車金融公司能夠相對容易獲得銀行借款，但由于借款期限主要集中在1年以內，與資產端貸款普遍 2~3年的期限相比，存在明顯的期限錯配情況。因此，發(fā)行資產支持證券成為汽車金融公司的又一主流融資渠道。

據聯(lián)合資信評估報告顯示，2021 年，共有17家汽車金融公司發(fā)行資產支持證券合計119筆，發(fā)行規(guī)模2412.24億元，發(fā)行筆數(shù)和規(guī)模均呈逐年遞增的態(tài)勢。除此之外，還有8家汽車金融公司通過發(fā)行金融債券合計16 筆，融資270億元。總體來看，汽車金融公司通過資產證券化獲得較為便宜的融資，相對于其他非銀競爭對手優(yōu)勢明顯。

如廣汽匯理汽車金融有限公司的負債主要還是銀行短期借款，其中2021年銀行借款291.98億元，占負債總額的71.52%。

6、汽車廠商利潤率不斷下降，影響汽車金融公司補貼

貼息貸款是汽車金融公司開展零售金融的一個主要手段，部分汽車金融公司貼息貸款占比甚至高達99%。針對銷量不好的汽車產品，為了幫助汽車廠商促銷，貼息貸款還會延長貸款期限。如福特汽車金融，貼息貸款金額占發(fā)放貸款的比例在2017年至2022年上半年大致穩(wěn)定，維持在96%至99%的范圍內。

但是，數(shù)據顯示，過去5年，主機廠的利潤率從2017年的6.7%下滑至2021年的3.4%，同比下降49%。預計未來主機廠商能夠為汽車金融公司提供貼息的幅度會越來越小，進而影響到消費者端的貸款補貼。年初，三一汽車金融業(yè)務部負責人劉岳接受中國經營報采訪表示：“過去汽車銷量情況較好、利潤較高的情況下，主機廠愿意與直接持股的汽車金融公司合作，主推旗下汽車金融公司產品。如今，主機廠自身難保，此時資金成本更低的金融機構對其更具吸引力。”

二、商業(yè)模式——偏保守

汽車金融公司的業(yè)務主要為個人零售業(yè)務（Retail）和經銷商庫存融資業(yè)務（Wholesale）。不過，目前汽車金融公司經營整體偏保守，主要表現(xiàn)在零售抵押率較低、庫存融資貸款余額占比不斷下降、資本充足率較高、產品和服務集中于本品牌、二手車金融滲透率偏低等。

1、 抵押率較低，客戶獲得貸款額度較少

雖然汽車金融公司給予客戶的最高授信額度可以達到汽車價值的8成，新能源車可以獲得車價的8.5成貸款額度。但是在實際放款時，汽車金融公司比較謹慎，一半以上的客戶只能獲得汽車價值一半左右的貸款。如吉致汽車金融、比亞迪汽車金融、福特汽車金融等發(fā)行的資產支持證券顯示抵押率為50%左右。

吉致汽車金融：

資料來源：吉時代2022年第四期個人汽車抵押貸款綠色資產支持證券發(fā)行說明書、冰鑒科技研究院

備注：抵押率=貸款額/汽車價格，其中貸款額 系指“抵押貸款”的初始融資本金金額；汽車價格系指“抵押車輛”對應《機動車銷售統(tǒng)一發(fā)票》中記載的價稅合計金額；

比亞迪汽車金融：

備注：*初始貸款價值比（LTV）= 初始起算日貸款未償本金余額/抵押物初始評估價值；*發(fā)放貸款價值比（LTV）= 初始起算日貸款合同本金/抵押物初始評估價值

福特汽車金融

2、采用低利率、低風險模式

目前各家汽車金融公司不良率均保持較低水平，絕大部分不高于1%，風控較為嚴格。據銀行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，疫情期間，汽車金融公司行業(yè)平均不良貸款率為0.58%，較2020年雖上升0.09個百分點，但仍遠低于銀行業(yè)金融機構平均水平。2021年，豐田汽車金融、吉致汽車金融、比亞迪汽車金融、梅賽德斯-奔馳汽車金融、廣汽匯理汽車金融等公司不良率分別不超過0.2%，比大部分銀行房貸不良率還要低很多。由此可知，汽車金融公司的風控策略是“低利率、低風險”。

3、聚焦于零售貸款，經銷商融資、融資租賃業(yè)務等占比較低

在金融服務方面，汽車金融公司主要聚焦于本品牌汽車零售金融，目的是促進汽車廠商新車銷售。據統(tǒng)計，目前零售貸款余額已經超過八五成，而經銷商貸款余額從2005年的60%以上下降到2021年的11%左右，融資租賃及其他業(yè)務則幾乎可以忽略不計。

比亞迪汽車金融的經銷商貸款幾乎為零。據盛世融迪2022年第四期個人汽車抵押貸款綠色資產支持證券披露，截至2021年12月31日，比亞迪汽車金融公司累計發(fā)放的840473筆貸款中，絕大部分都是個人客戶，機構客戶只有22筆，放款金額約2億元。

4、資本充足率過高

根據《汽車金融公司管理辦法》要求，汽車金融公司資本充足率不低于8%，核心資本充足率不低于4%。

不過，目前汽車金融公司資本充足率一直維持在較高水平，而近年來，資本充足率不僅沒有下降，反而在不斷增加，遠高于國家監(jiān)管要求。據銀行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2018年至2021年，汽車金融行業(yè)資本充足率逐年提高（如下表）。部分汽車金融公司資本充足率接近30%，甚至高達35%。

這與消費金融公司資本充足率低，股東持續(xù)增資，形成鮮明對比。這也表明汽車金融公司展業(yè)潛力較大，潛能未充分釋放。

三、跨行業(yè)競爭對手——強敵環(huán)伺

在汽車金融公司保守發(fā)展的同時，一些銀行、融資租賃公司卻不斷開疆破土，跨行業(yè)搶占市場份額，特別是平安銀行、興業(yè)銀行等。

平安銀行在不良率略高于汽車金融公司的前提下，搶走大量客戶，汽車金融貸款規(guī)模一直保持高速增長。截至2021年末，平安銀行汽車金融貸款余額3012.29億元，較上年末增長22.2%，是2017年6月余額的三倍；全年汽車金融貸款新發(fā)放2543.34億元，同比增長15.0%。2021年末，平安銀行汽車金融的不良率1.26%。

興業(yè)銀行在汽車金融領域也表現(xiàn)不俗。2021年年報披露，該行汽車金融客戶數(shù)11,796戶，較上年末增加1,368戶，貸款余額2194.34億元。這兩家股份制銀行的汽車金融貸款余額合計4600多億，已經接近25家汽車金融公司零售貸款和庫存批發(fā)貸款合計9442億元的一半。

除了銀行外，融資租賃公司也在持續(xù)發(fā)力。據統(tǒng)計，到2021年末，汽車融資租賃和經營租賃合同余額合計2500億，其中融資租賃市場規(guī)模已達1500多億。此外，汽車融資租賃近五年一直保持10%以上增速，預計2021年-2026年的復合增長率9.3%，是2021年汽車金融公司總資產增速的三倍。

表：2017-2026年（估計）中國零售汽車融資租賃市場（按已付貸款價值計之市場規(guī)模）

四、總結與展望

在中國新車銷量見頂之后，持牌汽車金融公司增速也相應下滑。主要原因一方面是其本身定位于服務本品牌汽車主機廠，相比融資租賃公司、商業(yè)銀行等機構，難以覆蓋全市場的汽車客戶；另一方面，對經銷商的扶持力度、二手車金融業(yè)務服務范圍及審批及放款速度仍有提升空間。鑒于此，冰鑒科技研究院提出如下建議：

1、加大對經銷商的融資、政策、市場活動等扶持力度

經銷商是汽車金融公司重要的客戶及伙伴，疫情時期，經銷商庫存是在不斷增加的，資金需求更加迫切，但是從汽車金融公司獲取的資金卻越來越少。據中國銀行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021年經銷商庫存批發(fā)貸款余額為1036.43億元，同比下降0.96%。

與此同時，平安銀行加大了對經銷商的扶持力度，2021年全年為經銷商庫存融資放款3500億元。除此之外，截至2021年末，平安銀行已與50多家主機廠商，4000多家汽車經銷商合作。在今年疫情期間，已累計向近500戶經銷商提供紓困服務，發(fā)放救濟資金共計17億元。

汽車經銷商是汽車金融公司獲客的主要來源，及時給予他們商務政策、資金及市場活動支持，確保經銷商的生存發(fā)展，也就穩(wěn)住了汽車金融公司的客源。除此之外，這也可以避免為了獲取客戶一味增加汽車經銷商導流服務費，維持經銷商業(yè)務渠道。

經銷商主要為小微企業(yè)，受疫情沖擊更為明顯，相應的經銷商貸款風控相對于零售貸款更加困難，建議汽車金融公司積極與冰鑒科技等第三方智能風控企業(yè)合作，多維度評估經銷商風險和信譽情況，同時做好貸中及貸后的監(jiān)測跟蹤。

2、積極開展全品牌二手車金融

2021年，汽車金融公司的二手車貸款余額合計僅268億元，相比萬億元的二手車交易總額，滲透率不足5%。

今年7月，商務部等17部門聯(lián)合發(fā)布《關于搞活汽車流通擴大汽車消費的若干措施》，打破了二手車跨區(qū)域交易的壁壘，未來將帶動二手車交易的持續(xù)增長——由此帶來的二手車金融市場空間，甚至超過新車零售市場。因此，汽車金融公司也可以通過積極開展全品牌全國二手車金融業(yè)務，特別是下沉市場，對沖新車銷量下滑導致的金融業(yè)務規(guī)模下降的風險。

但不容忽視的，是二手車金融相關風險。正如中國汽車流通協(xié)會副秘書長郎學紅所說，二手車行業(yè)長期以中小微車商為經營主體，處在“散、小、弱”的狀態(tài)，以本地交易為主，規(guī)模小、無售后、誠信問題突出，劣幣驅逐良幣，引發(fā)了諸多市場亂象。

此外，二手車定價困難、信息不透明、購買二手車的客群履約能力較弱，這也是其他汽車金融公司涉入不深的主要原因。

冰鑒科技研究院認為，對于二手車金融的這些固有難題，汽車金融公司應該跳出原有根據汽車殘值開展汽車金融的思維。在風險控制方面，更多關注購車客戶自身的資質，精準識別二手車消費者的履約意愿、還款能力等風險指標。充分借鑒消費金融公司的風險評估策略，并輔以第三方智能風控公司的模型與算法。

3、加大科技投入，降本增效

當前，汽車金融公司數(shù)字化轉型還不夠。與燦谷、易鑫、瓜子等互聯(lián)網汽車金融企業(yè)以及銀行卡中心相比還有一定差距，審批速度慢，流程繁瑣，部分審批需要三到四個工作日，致使部分客戶流失。因此，汽車金融公司應該加大科技投入，降本增效。如在合同簽署方面，加大人臉識別，實體識別等人工智能技術應用；在風控審批方面，利用機器學習、知識圖譜、大數(shù)據等先進技術，提高審批速度及放款效率。

4、 降低首付比例，差異化定價

據平安銀行的“安順2022年第一期個人消費貸款資產支持證券”發(fā)行說明書披露，該產品的汽車抵押貸款加權平均初始抵押率高達90.06%，興業(yè)銀行某款汽車貸款產品資產中，近八成的貸款初始抵押率超過80%，遠高于汽車金融公司行業(yè)50%-60%的抵押率。

目前，汽車金融公司貸款定價偏保守，一定程度上根源于新車客戶占比高，客群信用狀況好——不良率極低的同時，也限制了規(guī)模做大。冰鑒科技研究院建議，汽車金融公司降低首付比例的同時，對借款人實行更加差異化的風險定價，對不同客戶給予不同貸款利率，尤其是資質一般的客戶，可以適當提高貸款利率，而不是一味的提高首付比例，將有助于擴大客源基礎。

此外，隨著新能源車銷量不斷攀升，且貶值速度越來越快，傳統(tǒng)的依靠抵押控風險的模式也面臨諸多挑戰(zhàn)，以“人”為本的風控理念，或將成為汽車金融公司跳出窠臼、擺脫路徑依賴，與銀行、融資租賃公司同臺競技的關鍵利器。

本文系未央網專欄作者:冰鑒科技研究院 發(fā)表，內容屬作者個人觀點，不代表網站觀點，未經許可嚴禁轉載，違者必究！

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