觀點(diǎn)：屢次三番降價(jià)后 特斯拉(TSLA.US)還能撐起高估值嗎？

在一系列降價(jià)措施后，特斯拉(TSLA.US)高估值的一個(gè)核心支柱即將面臨市場評(píng)估。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美東時(shí)間周三美股收盤后(北京時(shí)間周四早間)，這家電動(dòng)汽車制造商將公布第一季度業(yè)績。這份財(cái)報(bào)將向投資者解答一系列激進(jìn)的降價(jià)措施對(duì)利潤率的影響。長期以來，特斯拉的高利潤率一直是吸引投資者的一大因素。

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分析人士預(yù)計(jì)，這將是一個(gè)重大影響事件。自去年12月底以來，市場對(duì)特斯拉第一季度汽車毛利率的平均預(yù)期下調(diào)了約五分之一。然而，這并沒有阻止該股今年的大幅上漲，為最終業(yè)績可能不及預(yù)期留下了更大的下行空間。

Fernwood Investment Management高級(jí)投資組合經(jīng)理Catherine Faddis表示：“財(cái)報(bào)公布后，人們可能會(huì)說，此次大漲合理嗎?還是市場已經(jīng)走得太遠(yuǎn)了?利潤率將是非常重要的，因?yàn)槭袌鲈噲D決定這只股票是繼續(xù)上漲，還是小幅回調(diào)。”

長期以來，高盈利能力加上未來快速增長的前景，一直是特斯拉相對(duì)于其他汽車制造商巨大溢價(jià)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。在今年上漲50%后，該股的預(yù)期市盈率已經(jīng)達(dá)到約47倍，相比之下，通用汽車(GM.US)和福特汽車(F.US)的預(yù)期市盈率均為個(gè)位數(shù)。標(biāo)普500指數(shù)的平均預(yù)期市盈率則約為19倍。

盡管投資者對(duì)成長型資產(chǎn)的興趣普遍回升，以及拜登政府的《通脹削減法案》對(duì)電動(dòng)汽車行業(yè)的提振，推動(dòng)了特斯拉股價(jià)的上漲，但市場對(duì)特斯拉的利潤預(yù)期卻一直在下降。這在很大程度上反映了特斯拉為提振銷量而降價(jià)的影響。

據(jù)估計(jì)，特斯拉第一季度汽車毛利率將從上一季度的25.9%降至23%。自去年12月底以來，利潤預(yù)期已被下調(diào)了28%，至每股86美分。

巴克萊分析師Dan Levy表示，投資者對(duì)該公司能否維持1月份汽車毛利率在20%以上的指引存在分歧。Levy在周一的一份報(bào)告中寫道，盡管首席執(zhí)行官馬斯克表示愿意犧牲利潤率來推動(dòng)銷量，但第一季度的“業(yè)績將是對(duì)特斯拉是否在很大程度上實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的第一次真正考驗(yàn)”。

通過降價(jià)，特斯拉正在驗(yàn)證馬斯克的理論，即價(jià)格的微小變化會(huì)對(duì)需求產(chǎn)生巨大影響。

馬斯克于3月1日在得克薩斯州奧斯汀舉行的投資者日活動(dòng)上表示：“人們擁有特斯拉的愿望非常高。限制因素是他們購買特斯拉的能力。”

由于對(duì)頑固的高通脹、高昂的借貸成本和對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，今年電動(dòng)汽車需求的格局發(fā)生了改變。特斯拉的降價(jià)措施在整個(gè)汽車行業(yè)引發(fā)了連鎖反應(yīng)，其他汽車制造商也紛紛效仿。

Bernstein分析師Toni Sacconaghi上周在一份報(bào)告中寫道：“降價(jià)突顯了汽車市場的高度競爭性，在這個(gè)市場，持續(xù)的高利潤率和高銷量是前所未有的，我們認(rèn)為這對(duì)證明特斯拉的溢價(jià)估值是必要的。”

不過，看漲者仍然樂觀地認(rèn)為，該公司能夠在盈利能力方面保持相對(duì)于競爭對(duì)手的強(qiáng)大優(yōu)勢。匯編數(shù)據(jù)顯示，分析師平均預(yù)計(jì)特斯拉2023年的總毛利率約為22%，相比之下，通用汽車為17%，福特為15%。

摩根士丹利分析師Adam Jonas周一在一份報(bào)告中寫道：“與大多數(shù)其他電動(dòng)汽車相關(guān)公司相比，特斯拉代表了一個(gè)更好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整投資機(jī)會(huì)。我們相信，隨著時(shí)間的推移，該公司在成本和工程方面的領(lǐng)先地位將在競爭中提供更大的增長潛力和相關(guān)的收入機(jī)會(huì)。”

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