深度金選｜天奇股份一季度凈虧損2.99億元，二季度能否“奇跡”逆轉(zhuǎn)？_世界熱議

今年以來(lái)，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從去年60萬(wàn)元/噸左右甚至滑落至20萬(wàn)元/噸以下,近期鋰價(jià)雖有企穩(wěn)，但相較高點(diǎn)還是甚遠(yuǎn)。在鋰價(jià)下跌的同時(shí)，一季度鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈上的公司或多或少都受到了影響。

作為產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)之一，天奇股份(002009)也受到了不小的影響，據(jù)天奇股份一季報(bào)顯示其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.49億元，同比下降20.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-2.99億元，上年同期為盈利8912.52萬(wàn)元。

天奇股份表示，營(yíng)收及凈利潤(rùn)同比下降主要系公司鋰電池循環(huán)業(yè)務(wù)受主要產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格短時(shí)間大幅下跌影響，產(chǎn)品原料成本倒掛造成經(jīng)營(yíng)虧損及存貨跌價(jià)。

【資料圖】

對(duì)于二季度，天奇股份還是抱有很大的信心，近期在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)天奇股份表示，2023年一季度，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都呈現(xiàn)謹(jǐn)慎態(tài)度，整體處于去庫(kù)存階段。近期尤其是最近幾個(gè)交易日，碳酸鋰期貨和現(xiàn)貨的交易價(jià)格均有企穩(wěn)反彈趨勢(shì)，預(yù)計(jì)二季度及下半年，終端需求、主機(jī)廠及電池廠產(chǎn)能釋放對(duì)鋰電材料的需求將有所好轉(zhuǎn)。對(duì)于公司而言，消化完庫(kù)存后，仍能保持正常的利潤(rùn)空間，但現(xiàn)階段難以量化對(duì)毛利率的影響。

近期，隨著鋰價(jià)企穩(wěn)，已有多家機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)稱，二季度有望反彈。平安證券研究中稱，二季度鋰電終端旺季將迎，鋰價(jià)已出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，鋰行業(yè)估值有望迎來(lái)修復(fù)。國(guó)泰君安(601211)研報(bào)表示，節(jié)后鋰價(jià)延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，5月下游企業(yè)整體排產(chǎn)向好，另外特斯拉打破市場(chǎng)降價(jià)預(yù)期國(guó)內(nèi)需求正由淡季向旺季過(guò)渡，生產(chǎn)廠家惜售挺價(jià)情緒明顯。產(chǎn)業(yè)鏈下游從車(chē)企到電池廠均開(kāi)始白熱化競(jìng)爭(zhēng)，降本壓力向上游傳導(dǎo)短期對(duì)鋰價(jià)有所壓制，但上半年歷來(lái)為需求淡季，在下游車(chē)企規(guī)模化降價(jià)的情況下，下半年旺季需求仍可期待。

不過(guò)，雖然電池廠排單向好，鋰價(jià)或迎來(lái)拐點(diǎn)，但從目前來(lái)看上漲空間不大。國(guó)泰君安研報(bào)認(rèn)為旺季可期的同時(shí)也表示，碳酸鋰庫(kù)存仍在高位，需求復(fù)蘇力度暫未落地，預(yù)計(jì)鋰價(jià)仍在筑底過(guò)程。因此看來(lái)，天奇股份二季度業(yè)績(jī)確實(shí)有望好轉(zhuǎn)，但徹底好轉(zhuǎn)可能仍需時(shí)日。

但其實(shí)不止今年一季度，2022年天奇股份的表現(xiàn)其實(shí)也很一般。2022年鋰離子電池產(chǎn)業(yè)總體處于快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)均有大幅提升，而天奇股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.51億元，同比增長(zhǎng)15.16%，凈利潤(rùn)1.98億元，同比增長(zhǎng)31.75%。

從其年報(bào)中可以看到，天奇股份受益于新能源業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，鋰電池循環(huán)板塊的業(yè)務(wù)確實(shí)有大幅度的提升，不過(guò)同時(shí)，其他各業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了大幅度的下降。而2023年一季度，除重工機(jī)械業(yè)務(wù)外，其他仍不達(dá)預(yù)期，盈利持續(xù)承壓明顯。

圖：天奇股份2022年年報(bào)

天奇股份一直以來(lái)盈利能力較弱，2020年到2022年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為2.86%、7.55%、8.85%，2023年一季度為-15.78%，同比減少19.98%。毛利率也是在走下坡路，2020年到2022年分別為17.58%、19.72%、17.49%，2023年一季度更是降至-1.38%，鋰電池循環(huán)、重工機(jī)械等業(yè)務(wù)毛利率均有下滑。

現(xiàn)金流方面更是堪憂，資金壓力較大。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額2020年到2022年分別為1.54億元、9124.68萬(wàn)元、-3.96億元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為4.29%、2.41%、-9.11%。應(yīng)收賬賬款和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也在不斷攀升，2022年應(yīng)收賬款為12.28億元，占總資產(chǎn)比例16.91%，占比較高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為137.68天，回款速度也較慢。

整體而言，鋰電池回收處于早期藍(lán)海市場(chǎng)階段，天奇股份長(zhǎng)期發(fā)展值得期待，但實(shí)際短期壓力也確實(shí)較大。

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