吉銳科技創業板IPO，吃鋰電行業紅利營收兩年翻44倍，8成收入依賴大客戶毛利率大起大落-當前觀察

新能源行業發展的如火如荼的時候，鋰電回收也逐漸擴展出更大的增長空間，近日，贛州吉銳新能源科技股份有限公司（以下簡稱：吉銳科技）向深交所遞交招股書，擬申請創業板上市。

(資料圖片僅供參考)

搭新能源快車，營業收入兩年翻44倍

吉銳科技專注于新能源鋰電池循環利用領域，主要從事廢舊鋰電池正極材料回收利用及鋰電池材料的研發、生產、銷售與加工服務，公司產品包括電池級碳酸鋰、磷酸鐵、鎳/鈷/錳鹽等，主要用于制造鋰電池正極材料的原料，最終應用于新能源汽車、儲能、消費電子等領域。

近年受下游新能源汽車等領域高速發展影響，吉銳科技也實現扭虧為盈。2020年至2022年（以下簡稱報告期），吉銳科技分別實現營業收入約為2099.32萬元、1.66億元和9.3億元，同期實現歸母凈利潤分別約為-705.52萬元、3693.69萬元和1.11億元。

短短兩年時間，吉銳科技營業收入翻了44倍，凈利潤也實現扭虧。同期公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-1495.42萬元、-7403.76萬元和8184.13萬元，也在2022年終于實現經營現金凈流入。

從結構來看，吉銳科技營業收入基本都來自自產業務，其中又以電池級碳酸鋰為最主要的收入來源，報告期內占比分別為99.07%、91.02%和83.64%。同時，2021年后公司也開始涉足磷酸鐵業務，次年收入占比即提升至4.84%。

2021年隨著“雙碳”戰略的推進、綠色循環經濟進程的加快以及新能源汽車市場接受度的提升，碳酸鋰的市場需求大幅提升，推動市場價格持續攀升，從年初的5.3萬元/噸增長至年底的27.5萬元/噸，增幅達到418.87%，這是造成吉銳科技業績大增最主要的原因。

事實上，公司最主要的原材料鋰的均價由10.04萬元/噸上升至2022年173.73萬元/噸，兩年內累計漲幅超過1630%，但同時吉銳科技相關產品售價有更高的漲幅。

報告期各期，吉銳科技電池級碳酸鋰產品銷售單價分別為3.45萬元/噸、11.11萬元/噸和43.03萬元/噸，兩年漲幅達到1147%，另外磷酸鐵的銷售單價也從2021年的0.93萬元/噸提升至1.58萬元/噸。

最終因此造成吉銳科技毛利率的大幅提升，報告期內公司綜合毛利率分別為-19.83%、41.13%和23.52%，尤其在2021年，搭上行業快車后公司毛利率轉正且大幅提升。

不過值得一提的是，毛利率的高增長持續性并不容易實現，在碳酸鋰市場價格逐漸“降溫”后，吉銳科技毛利率在2022年出現回落，由峰值的40.25%下降至19.1%，同時也拉低公司綜合毛利率將至接近同行業可比上市公司的平均水平。

8成收入來自五大客戶

吉銳科技的業務模式是從新能源汽車等廠商處回收廢棄鋰電池等原材料，循環加工利用后再進行出售，報告期內公司已經與比亞迪、華友鈷業、國軒高科等展開合作，但與下游行業高集中度相關，吉銳科技也存在強客戶依賴。

報告期各期，公司向前五大客戶銷售收入占同年營業收入比例分別為80.91%、79.05%和79.65%，穩定有8成收入與主要的大客戶相關，也由此作為公司業績大幅增長的支撐。

此次IPO上市，吉銳科技計劃募集資金11億元，截至2022年12月31日時，公司全部資產總額約為12.63億元，凈資產僅為7.45億元，兩年之前公司總資產甚至還不超過1億元。

對于募資，公司擬將10億元投入“年處理30萬噸鋰電池循環綜合利用項目（一期年處理11萬噸磷酸鐵鋰電池）”，剩余1億元則將投入“鋰電子電池材料循環制造研發技術中心項目”。

據招股書披露，募投項目建成后預計可以形成磷酸鐵鋰電池單體、磷酸鐵鋰黑粉兩種廢舊電池料共11萬噸的處理能力。

結合目前吉銳科技的產能情況來說，報告期各期，主要的電池級碳酸鋰業務產能利用率分別約為83.92%、86.18%和81.86%。另外磷酸鐵的產能利用率在2021年及2022年分別為66.5%、78.04%，有所提升但仍不飽和，且產能提升后磷酸鐵產銷率下降至82.8%。（藍鯨上市公司 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）

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