25只債基接踵限“規?！?，機構人士：純債、中短債基金配置難度加大 視點

21世紀經濟報道見習記者 易妍君 廣州報道

5月12日，泰康安澤中短債、銀華綠色低碳等債券型基金發布了暫停大額申購相關公告。

(資料圖)

國壽安?；饎t公告稱，從5月12日起，國壽安保尊恒利率債暫停向個人投資者開放申購、轉換轉入和定期定額投資業務。

據21世紀經濟報道記者不完全統計，本周（5月8日—12日），至少有25只債券型基金發布了暫停大額申購或是調低單一基金賬戶申購額度的公告。其中，純債基金、中短債基金的數量較多。但也有少數債券型基金在近期恢復了大額申購。

多家基金公司表示，公司旗下債券型基金暫停大額申購是為了充分保護基金份額持有人利益，保障基金平穩運作。

從投資操作的角度來看，金鷹基金固定收益部總經理龍悅芳在接受21世紀經濟報道記者采訪時指出，近期利率下行過快，純債和中短債基金的配置難度加大。

密集暫停大額申購

最近一周，債券型基金調整申購贖回規則的情況開始增加，并以暫停大額申購、降低單一基金賬戶申購額度為主。

僅5月11日當天，共有7只債券基金發布了相關公告，涉及純債基金、定開債基、增強型債基、中短債基金以及債券指數基金。

據21世紀經濟報道記者統計，在本周暫停大額申購或是降低申購額度的25只債基中，純債基金、中短債基金合計占比超過一半。

對此，格上財富金樟投資研究員蔣睿向記者指出，經過去年債券市場回調之后，今年開年以來，債券市場的走勢比較強勢，申購資金也在陸續增加，為了保證規模不在短期內過快增長，一些中短債基金開始暫停申購。

“還有一種情況是，部分債基在準備分紅前，也會暫停大額申購，以防止大額資金涌入攤薄收益?！绷碛袠I內人士告訴記者。

從限制大額申購的對象來看，分為限制機構客戶和限制個人投資者兩類。

5月10日，永贏基金公告稱，自當日起，永贏昌利暫停大額申購，機構投資者大額申購（含定期定額投資）、轉換轉入限額調整為10,000,000.00元（不含10,000,000.00元，A類及C類基金份額的申請金額合并計算）。此限制金額調整僅適用于機構投資者的申購（含定期定額投資）、轉換轉入申請。個人投資者辦理本基金的申購（含定期定額投資）、轉換轉入業務，不設限額金額。

國金惠盈純債則針對個人投資者設置了申購限額。5月12日，國金基金公告稱，國金惠盈純債E的代銷渠道的個人投資者單個開放日單筆申購金額不得超過1萬元。5月9日，該公司公告，國金惠盈純債A、國金惠盈純債C的代銷渠道的個人投資者單個開放日單筆申購金額、累計申購金額均不得超過100萬元。

此外，還有個別基金僅限制非直銷渠道的大額申購。例如，泰康安澤中短債暫停了非直銷銷售機構大額申購業務。泰康基金在公告中表明，自5月15日起，泰康安澤中短債將對在非直銷銷售機構的大額申購（含轉換轉入及定投）業務進行限制，單日單個基金賬戶通過非直銷銷售機構累計申購（含轉換轉入及定投）本基金A類或C類基金份額總金額均應不高于200萬元（本基金A類、C類基金份額申請金額分別計算）。

值得一提的是，近期限制大額申購的債基中，有不少基金同時被機構投資者和個人投資者共同持有。

例如，根據Wind統計數據，截至去年四季度末，泰康安澤中短債A的機構投資者持有份額占比為83.10%，個人投資者持有份額占比為16.90%；泰康安澤中短債C則完全由個人投資者持有。

國金惠盈純債A的機構投資者持有份額占比為53.89%、個人投資者持有份額占比為46.11%。

從業績表現來看，截至5月11日，泰康安澤中短債A今年以來的回報率為1.65%，略高于基金的業績基準1.35%；而國金惠盈純債A今年以來的回報率為3.46%，高于基金的業績基準0.99%。

另外，除了上文提及的國壽安保尊恒利率債，本周，還有3只基金直接暫停接受個人投資者的申購申請。

例如，5月9日，興華基金旗下兩只債基同時暫停個人投資者申購業務。其中，自2023年5月9日起，興華基金暫停接受個人投資者對興華安聚純債基金的申購業務申請。

公開資料顯示，上述兩只興華基金旗下的債基剛剛成立不久，規模均在6億元左右，或為機構定制基金。

利率下行較快，機構選擇止盈

最近一周，除了“忙著”暫停大額申購，還有5只債基先后發布了“提高份額凈值精度”相關公告。這5只基金均遇到大額贖回。

具體來看，5月9日，泓德基金公告稱，泓德裕和純債于2023年5月8日發生大額贖回。為確?；鸱蓊~持有人利益不因基金份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，經本公司與托管人協商一致，決定自2023年5月8日起提高本基金份額凈值精度至小數點后8位，小數點后第9位四舍五入。本基金C類份額將自大額贖回對基金份額持有人利益不再產生重大影響時，恢復基金合同約定的凈值精度，屆時不再另行公告。

此后，蜂巢豐嘉基金、財通匯利純債基金、景順長城泰陽回報、東興興盈三個月定開基金均發布了類似的公告。

對于近期多只債基發生大額贖回的原因，龍悅芳分析，主要是因為利率下行過快，部分機構選擇止盈。

值得一提的是，截至5月11日，蜂巢豐嘉剛剛成立滿一個月，其累計凈值已高達1.65%。該基金的凈值之所以突然暴漲，疑似是機構資金大幅撤出所致。

公開資料顯示，蜂巢豐嘉成立時的規模為2億元；5月8日，該基金發生了巨額贖回，5月9日，該基金的凈值增長率飆升至49.44%，5月10日，該基金的凈值增長率也高達10.08%。

一位業內人士解釋，巨額贖回產生的贖回費，會計入第二個交易日的基金資產，就會出現基金凈值大漲的情況。一般情況下，基金對持有期少于7日的持有人會收取1.5%的贖回費率。

展望后市，機構認為，債券市場的行情仍然可以延續，但后續市場波動可能會加大。

“債市機會源于經濟復蘇弱，流動性寬松，降準降息概率或仍存?！饼垚偡颊劦?。

蔣睿分析，目前經濟修復斜率偏低，內生需求不足，地產銷售走弱，4月信貸不及預期，海外金融風險頻發，復蘇前期貨幣政策大概率不會快速收緊，這些因素對債券市場都比較友好。

風險方面，龍悅芳提及，目前債市的風險主要是資金空轉引發的監管風險。

蔣睿則提醒，利率快速下降到了較低的分位點，信用利差也修復到去年11月之前水平附近，雖然利率不大會大幅上行，但下行空間已經不大，需要關注經濟復蘇進程和尾部城投風險。

興業證券固收團隊指出，短期來看，債券系統是穩定的，行情做多有保障，牛市行情可能仍然可以持續。但4月下旬以來債券收益率加速下行，債市的一些非穩定性因素也在增加。例如，后續貨幣政策放松節奏可能仍將受到約束；資產收益率下行明顯快于負債及資金成本，利差壓縮有空間上的限制；當前市場套息加杠桿行為普遍，交易和博弈的特性增強，后續市場波動或將放大。

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