“風(fēng)向標(biāo)”變了！個(gè)人投資者成“主力軍”

中國(guó)基金報(bào)記者李樹(shù)超

一度被稱為“機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)向標(biāo)”的股票ETF市場(chǎng)，迎來(lái)重大變局，個(gè)人投資者不僅在新發(fā)基金中占據(jù)主流，存量產(chǎn)品也超過(guò)了機(jī)構(gòu)投資者占比。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，在基金行業(yè)ETF投教工作成效顯著，ETF交易工具優(yōu)勢(shì)被投資者逐漸認(rèn)知，以及投資熱點(diǎn)輪動(dòng)加快、主題和行業(yè)ETF跟蹤效率較高等背景下，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)正在經(jīng)歷股民轉(zhuǎn)基民，由“投個(gè)股”到“投ETF”的轉(zhuǎn)變。長(zhǎng)期來(lái)看，個(gè)人在股票ETF占比抬升，有利于投資者分散風(fēng)險(xiǎn)，提高市場(chǎng)交易活躍度，長(zhǎng)遠(yuǎn)可提高A股市場(chǎng)穩(wěn)定性。

(資料圖片僅供參考)

新發(fā)權(quán)益ETF個(gè)人占比84%

個(gè)人投資者成為“主力軍”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日，今年新成立的37只股票ETF（統(tǒng)計(jì)股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的個(gè)人投資者平均占比83.9%，個(gè)人投資者儼然成為新發(fā)權(quán)益ETF的主力軍。

而從全市場(chǎng)數(shù)據(jù)看，2022年個(gè)人投資者比例為50.85%，同比下降3.67個(gè)百分點(diǎn)，但仍然在股票ETF市場(chǎng)占比超過(guò)了機(jī)構(gòu)資金。

針對(duì)個(gè)人投資者占比的變化，華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)助理、基金經(jīng)理李沐陽(yáng)表示，2018年以前，權(quán)益類ETF的規(guī)模主要集中在幾大寬基ETF，一般都是機(jī)構(gòu)投資者做配置去買(mǎi)ETF。2019年以后，行業(yè)ETF如雨后春筍般出現(xiàn)，疊加全行業(yè)指數(shù)相關(guān)業(yè)務(wù)同仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作為交易工具的優(yōu)勢(shì)，越來(lái)越被普通個(gè)人投資者認(rèn)知，從而使個(gè)人股票占比的大幅提升。

具體到今年新發(fā)ETF個(gè)人占比較高的現(xiàn)象，國(guó)泰基金也分析，今年以來(lái)A股市場(chǎng)持續(xù)回暖，投資者情緒比較積極，新發(fā)產(chǎn)品募資環(huán)境比較好，也越來(lái)越受到個(gè)人投資者的青睞。此外，ETF投資者大部分由股民轉(zhuǎn)化而來(lái)，這些個(gè)人投資者也認(rèn)識(shí)到ETF持有一籃子股票，勝率大概率更高，相對(duì)于個(gè)股來(lái)說(shuō)，也能更好地分散風(fēng)險(xiǎn)。

基煜研究也補(bǔ)充道，個(gè)人投資者“買(mǎi)新不買(mǎi)舊”的理念扎根較深，更傾向于交易新上市的ETF，而機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于時(shí)間成本的把控較嚴(yán)格，在看準(zhǔn)投資機(jī)會(huì)后，更傾向于去申購(gòu)老產(chǎn)品。

近五年個(gè)人占比呈攀升勢(shì)頭

個(gè)人增持寬基ETF，機(jī)構(gòu)增持行業(yè)或主題ETF

從近五年數(shù)據(jù)看，個(gè)人在股票ETF占比也呈現(xiàn)明顯的震蕩攀升勢(shì)頭。

在2018年，個(gè)人在股票ETF產(chǎn)品中平均占比為38%，2019年-2020年個(gè)人持有比例平均分別為36%、42%，2021年一度占比達(dá)到54.52%的高點(diǎn)，超過(guò)了機(jī)構(gòu)資金，股票ETF作為“機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)向標(biāo)”成為過(guò)去式。

到2022年，個(gè)人占比又回落近5%，達(dá)到50.85%,但仍然超過(guò)了機(jī)構(gòu)占比。

分結(jié)構(gòu)來(lái)看，在寬基ETF中，個(gè)人占比從38.26%增至39.76%，同比上升1.5個(gè)百分點(diǎn)；而個(gè)人投資者占比較高的行業(yè)或主題ETF，同期則從60.6%的高點(diǎn)回落只55.23%，下降5.38個(gè)百分點(diǎn)。

但由于國(guó)內(nèi)ETF整體仍在擴(kuò)張態(tài)勢(shì)中，個(gè)人投資者在行業(yè)或主題ETF產(chǎn)品中占比下降，但絕對(duì)份額也是在增長(zhǎng)的，這一數(shù)據(jù)更代表了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)行業(yè)或主題ETF的認(rèn)可度也在不斷抬升。

“我個(gè)人認(rèn)為是ETF投教工作在發(fā)揮作用。”李沐陽(yáng)表示，在下沉調(diào)研的過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)大部分投資者都會(huì)將較為低風(fēng)險(xiǎn)的寬基ETF，比如滬深300ETF等產(chǎn)品作為嘗試。潛移默化中，寬基ETF扮演了資產(chǎn)組合配置中的一個(gè)重要的臺(tái)階。

國(guó)泰基金也補(bǔ)充道，由于近年來(lái)行業(yè)輪動(dòng)加快，而寬基ETF可以幫助投資者把握比較均衡的投資機(jī)會(huì)，受到資金關(guān)注。早在2018年和2022年，市場(chǎng)震蕩下行，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低，寬基ETF會(huì)比較受歡迎；而在市場(chǎng)上行時(shí)，行業(yè)和主題異彩紛呈，機(jī)會(huì)又多上漲空間又大，風(fēng)險(xiǎn)偏好也隨之上升，所以行業(yè)和主題ETF占比則會(huì)提升。

基煜研究也表示，近五年市場(chǎng)成交熱情的提升帶來(lái)了A股市場(chǎng)的大幅發(fā)展，個(gè)人投資者入市規(guī)模激增，而在經(jīng)歷了多種行情風(fēng)格的錘煉后，尤其是操作難度較高的2022年之后，投資者們對(duì)于跑贏基準(zhǔn)的難度有了更清晰的認(rèn)知，而ETF能夠有效的跟上基準(zhǔn)的步伐；另一方面，近幾年投資熱點(diǎn)輪動(dòng)較快，新的投資領(lǐng)域帶來(lái)了大量的學(xué)習(xí)成本，而ETF的投資門(mén)檻較低，運(yùn)作透明度較高，因而逐步獲得個(gè)人投資者的認(rèn)可。

具體來(lái)看，基煜研究分析，一是隨著A股市場(chǎng)愈發(fā)成熟、有效性提升，個(gè)人投資者對(duì)于β收益的認(rèn)知將越來(lái)越深入，近幾年可以看到更多投資者會(huì)基于大勢(shì)選擇寬基投資工具；另一方面，2019年至2021年，市場(chǎng)的投資主線較為清晰，如消費(fèi)、新能源、醫(yī)藥等，因此行業(yè)主題基金ETF更容易受到追捧。

提升交易活躍度

長(zhǎng)遠(yuǎn)可提高A股市場(chǎng)的穩(wěn)定性

隨著個(gè)人占比的抬升，股票ETF市場(chǎng)的交投活躍度也呈現(xiàn)明顯的提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年股票ETF市場(chǎng)總成交額12.67萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)43%；年平均換手率也從7.3%增至8.64%，增長(zhǎng)18%。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，長(zhǎng)期來(lái)看，股票ETF市場(chǎng)個(gè)人占比超過(guò)機(jī)構(gòu)，有利于股民轉(zhuǎn)為基民，為投資者分散風(fēng)險(xiǎn)，提升交易活躍度，長(zhǎng)遠(yuǎn)可提高A股市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

國(guó)泰基金表示，ETF的個(gè)人投資者大都由股民轉(zhuǎn)化而來(lái)，個(gè)人投資者發(fā)現(xiàn)ETF快捷、透明、成本低廉且相比個(gè)股可以更好地平滑風(fēng)險(xiǎn)，也能夠獲得交易的參與感，于是更多選擇通過(guò)ETF來(lái)參與市場(chǎng)。相比個(gè)股來(lái)說(shuō)，ETF的風(fēng)險(xiǎn)更分散波動(dòng)也更小，因此個(gè)人投資者選擇ETF而非股票，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看可提高A股市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

“個(gè)人投資者在ETF投資上可能交易頻率更高，也更容易受到市場(chǎng)消息的影響，這對(duì)于我們基金管理人的持續(xù)運(yùn)營(yíng)和投資者陪伴都提出了更高的要求。”國(guó)泰基金相關(guān)人士稱。

“更高的個(gè)人占比可能會(huì)帶來(lái)更活躍的交易，并帶來(lái)更有吸引力的市場(chǎng)。”李沐陽(yáng)也稱。

編輯：艦長(zhǎng)

審核：許聞

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