近一年凈值漲幅達7.52%！招銀理財“睿遠平衡”摘混合類理財榜單冠軍｜機警理財日報

南財理財通課題組 陳子卉

(相關資料圖)

據南財理財通最新數據，截至2023年5月16日，今年以來全市場已發行凈值型銀行理財9,948只。

從風險等級來看，產品風險等級主要集中在二級（中低風險）。其中，一級（低風險）產品占比4.26%，二級（中低風險）產品占比85.47%，三級（中風險）產品占比8.22%，四級（中高風險）產品占比0.3%，五級（高風險）產品占比1.74%。

從投資性質來看，固收類產品占比95.98%；混合類產品占比2.18%；權益類產品占比0.44%；商品及金融衍生品類產品占比1.4%。由此看出，固定收益類產品仍占據理財產品的主流。

注：收益/回撤=（近1年的年化收益率-近1年現金類產品7日年化收益率均值）/近1年最大回撤；其中，據南財理財通數據，近1年現金類產品七日年化收益率均值為2.33%。

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招銀理財“睿遠平衡”近一年凈值漲幅達7.52%，產品凈值修復顯著

南財理財通數據顯示，截至5月12日，在理財公司投資周期為1年（不含）以上的公募混合類產品近一年收益排行榜中，共有7家理財公司產品上榜。其中，招銀理財上榜產品數量最多，有3只；工銀理財上榜產品數量次之，有2只；蘇銀理財、平安理財、建信理財、興銀理財和中銀理財各有1只產品上榜。（注：同系列產品僅取一只上榜）

從收益指標來看，招銀理財“招智睿遠平衡（中證500增強）2號A款”“招智睿遠平衡二十六期”兩只產品獲得本次榜單的第一名和第二名，其近一年凈值增長率依次為7.52%和6.08%；同時，蘇銀理財“聚源全明星20期”以5.16%的年收益率位居榜單第三，該產品是榜單中唯一一只由城商行理財公司發行的產品。

值得注意的是，本次榜單冠軍產品“招智睿遠平衡（中證500增強）2號A款”之所以近一年凈值漲幅較高，與中證500指數走勢回暖有關。據產品凈值曲線圖顯示，去年五月初產品仍處“破凈”狀態，伴隨著中證500走勢回暖，產品凈值修復顯著。截至2023年5月12日，產品最新累計凈值為1.0159。

（“招智睿遠平衡(中證500增強)2號A款”成立以來凈值曲線圖）

從績效指標“收益/回撤”比率和風險指標“波動率”及“最大回撤”來看，招銀理財“招智合富1號A款”表現較好，其收益回撤比為5.32；同時，其近一年最大回撤和波動率均為榜單最低，分別為0.52%和1.4%。此外，工銀理財“全鑫權益私銀尊享（20HH3891）”也有不錯表現，收益回撤比為3.34，僅次于“招智合富1號A款”。

招銀理財“招智合富1號A款”樣本分析

（一）一季度年化收益8.36%，成立以來年化收益不及業績基準

“招智合富1號A款”為本次榜單績效指標最高的產品，本期課題組以其為樣本進行簡析。南財理財通數據顯示，“招智合富1號A款”成立于2021年9月24日，封閉期為三年，業績比較基準為年化5.6%。截至5月12日，產品最新累計凈值為1.0541，其自成立以來的年化收益率為3.32%，不及業績比較基準。

在收益分配方面，從產品運作滿12個月起（不含屆滿當月），在滿足分配基準日產品份額凈值大于面值的條件下，管理人有權每月進行一次及以上的現金分配。據公告顯示，自2022年10月起，該產品已進行8次收益分配。

值得注意的是，該產品收益分配的權益登記日在除權日之后，這與基金產品和股票的規則有所不同。以最新產品收益分配公告為例，產品權益登記日為2023年5月15日，除權日為2023年5月12日。基金產品的權益登記日、除息日通常為同一天；同時，股票的除權除息日通常在股權登記日后的下一個交易日。不過因為本產品為封閉式產品，登記日和除權日并不會實際影響投資者收益。

（二）“非標資產+高評級信用債”打底，權益投資超配兩大主線

從一季度末的持倉情況看，“招智合富1號A款”資產組合以債權打底，并輔以權益投資。產品前十大持倉資產均為債權類資產，包含1項非標資產和9項高等級信用債。據產品運作報告顯示，截至2023一季度末，債券和非標債權合計占總資產的比例為72.2%，權益投資占總資產的比例為18.81%。

具體從持倉來看，第一大持倉為信托產品“中原財富-成長615期”，融資客戶為招商蛇口，該項資產季末余額為12.76億元，占產品凈資產的47.86%。其余九項持倉為AAA級信用債，這九只債券中有一只已到期，剩余八只債券的加權平均當期票面利率約為3.61%。

在固收類資產投資策略方面，投資經理表示，其在進行債券投資時適度拉長了久期，并增加了高等級信用債的配置，旨在捕捉市場調整機會并通過交易賺取一定資本利得。不過，目前債券收益率已經處于合理偏低的水平，在經濟逐步復蘇的背景下，債券收益率繼續下行空間有限，各產品已適當賣出債券止盈，降低杠桿與久期，落袋為安。

在權益投資方面，投資經理表示，產品一季度整體維持均衡布局，適度超配經濟復蘇和數字經濟兩大主線方向。

在金融衍生品方面，由于一季度各主要股指大幅反彈，用以對沖的期貨空頭在賬面有所虧損，報告期末價值下降1643.46萬元，約占一季度末產品資產凈值的0.6%。

展望二季度，投資經理表示，在固收方面需重點關注消費和地產的增長情況以及政治局會議相關政策制定情況。海外衰退將給國內債市帶來一輪波段交易機會。在權益投資上，投資經理表示，二季度可保持中性或略偏高倉位觀望，其中近期收益表現較好的標的可擇機適當止盈。從板塊來看，估值回調至低位的醫藥、周期板塊值得中期關注，新能源板塊在大幅調整后短期內也有關注的價值。

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（數據分析師：張稆方；實習生：王曉琪）

（課題統籌：湯懿蘭）

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