觀點：加拿大央行意外加息25個基點 會成為美聯儲貨幣政策的模板嗎？

6月7日，加拿大央行在暫停加息3個月后意外加息25個基點（bp），成為G7國家中首個暫停加息后又重啟緊縮的央行。加拿大央行將基準利率即隔夜拆借利率提高25bp，由4.5%升至4.75%，為加拿大2001年6月以來的最高利率水平。

加拿大央行決議聲明顯示，第一季度加拿大GDP（國內生產總值）超預期增長、CPI（消費者物價指數）依然高企、住房市場回暖，表明經濟中的過剩需求看起來比預期更持久，是該行重新開啟加息的主要原因。數據顯示，4月份加拿大CPI上升至4.4%，為過去10個月來的首次上升。

行情數據顯示，加拿大央行加息后，市場對美聯儲6月和7月加息預期升溫，美債收益率集體反彈。美元指數一度跌至103.66，隨后大幅反彈，收盤重回104關口。而加拿大央行加息導致貴金屬價格承壓回落，COMEX黃金期貨跌1.31%報1955.5美元/盎司。

(資料圖)

海外央行加息進程或未止步

本周二澳大利亞央行連續第二次加息，而該行此前也曾暫停加息。此外，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德日前表示，該行正在考慮進一步加息，將利率提升至足夠高的水平，以使通脹下降并盡可能長時間維持在低水平。

拉加德表示，通脹壓力仍然很高，目前還沒有明確的跡象表明核心通脹率已經見頂。歐洲央行將確保政策利率達到的水平足夠收緊，并重申歐洲央行的中期目標為通脹率2%。

東方金誠研究發展部分析師白雪對貝殼財經記者表示，本次加拿大以及澳洲央行重啟加息的背后，反映了各大主要央行處于“加息周期尾聲”的困境：過早停止緊縮可能不利于繼續抑制通脹，甚至會有引發通脹重新抬頭的風險。

加拿大4月CPI同比反彈至4.4%、核心CPI下行明顯偏緩；澳大利亞4月通脹率從3月的6.3%反彈至6.8%。這表明，在平抑通脹的任務仍遠未完成的背景下，本輪緊縮浪潮的“剎車”可能無法完全“踩死”，后續貨幣政策的不確定性較高，“暫停加息”并不代表不會在通脹壓力之下重啟加息。

加拿大央行被普遍視為美聯儲貨幣政策的“前哨”

一德期貨外匯分析師車美超對貝殼財經表示，隔夜加拿大央行在連續2次暫停加息后意外重啟加息25bp，意在繼續控制較高的通脹水平，加拿大央行并暗示將進一步收緊貨幣政策，對加元匯率有提振作用，而繼續加息所造成經濟增長放緩的滯后影響也將逐步顯現。

此外，加拿大央行的這一舉動或為市場押注美聯儲收緊政策路徑提供新的鏡鑒依據，加拿大的情況和美國極為相似，加拿大央行和美聯儲同樣都是為控制通脹開啟加息周期，利率水平加至數年來高位，在通脹有所放緩后將暫停加息，而加拿大加息的舉措可能將成為美聯儲的模板。

白雪指出，由于長期以來加、美兩國貨幣政策走勢高度一致，而加拿大利率決議的公布時間要稍早于美聯儲，因此被普遍視為美聯儲貨幣政策的“前哨”。作為G7國家中首個暫停加息的央行，加拿大央行本次意外重啟加息，意味著美聯儲在下半年同樣存在額外加息的可能性。

據CME美聯儲觀察數據顯示，市場認為美聯儲在6月不加息的可能性從78.2%下降至67.9%，而認為7月加息的可能性維持在50%以上。

不過當前美聯儲也面臨著與加拿大央行和澳洲央行同樣的政策決策困境。一方面，消費韌性支撐下，美國經濟基本面整體表現仍好于預期，勞動力市場未見顯著降溫，非農新增就業人數仍在超預期增長，這將導致核心通脹下行速度偏緩，支持進一步加息的必要性。

另一方面，隨著政策利率已升至限制性區間、實際利率轉正，以及銀行業危機帶來的信貸緊縮效應，美國經濟已出現明顯降溫勢頭，加之對金融穩定性的考量，美聯儲應該暫時停止政策緊縮。考慮到隨著債務上限危機解除，近期美國財政部將大規模發行短期債券吸收市場流動性，可以起到一部分緊縮效果。

她預計，若下周公布的5月CPI數據并未超預期走高，6月美聯儲仍大概率會暫停一次加息，以觀察政策滯后效應的影響。若后續通脹、就業狀況依然強勁，不排除7月重啟加息的可能性。不過，即使再度加息，也不會改變加息周期進入尾聲這一事實。美聯儲將通過政策利率長時間保持在峰值水平，來平衡其通脹與就業的政策目標，這也意味著只要不出現深度衰退與系統性風險，今年年內降息的可能性很小。

編輯 徐超

校對朱名恬

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