鵬華基本面投資專家祝松：債券仍具有配置價值 權益重點關注低估板塊

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今年以來市場持續波動，不少投資者將目光投向了債券基金。其中，純債基金和一級債基更適合追求穩健收益的投資人，風險相對較低。據了解，鵬華基金投研老將、債券投資一部聯席總經理祝松，一直專注于債券資產的研究和投資，在一級債基方面積累了豐厚經驗，率領團隊打造出了鵬華產業債等多只代表作。近期，祝松針對一級債基的投資策略與市場展望進行了深度分享，認為目前整體來看利率仍然處于合理的中樞位置，債券仍具有配置價值，權益方面今年呈現出明顯的階段性和結構性行情特征，將重點關注金融等低估板塊。

祝松率領團隊目前管理的產品主要為純債基金、一級債基，定位為穩健型、低波動的產品。祝松介紹，從風險收益特征定位來看，一級債基的風險收益介于純債基金和二級債基之間，不同的投資者有不同的投資判斷，且風險偏好也不盡相同，建議根據自己對市場的判斷以及自身的風險偏好，去選擇適合自己的不同類別的一級債基進行投資。

針對一級債基的投資策略，祝松表示，更注重“多元、均衡”的策略打法，很多組合的收益不僅來自于單一市場、單一資產、單一策略，追求通過積極主動的管理來賺不同市場、不同資產的收益，“一級債基的投資策略主要分為利率債策略、信用債策略以及可轉債策略，權益投資方面，希望能夠將所謂的好公司與好價格相結合，能夠助力獲取長期回報。”

祝松介紹，團隊在一級債基管理方面具有獨特的方法，一方面，進行一定倉位管理，不同產品設定的倉位上限不同，如鵬華永盛一年定開的投資策略更追求絕對收益，淡化相對排名考核，其它產品會提高倉位上限，力爭在控制風險的前提下，通過轉債部分為投資人獲取更高收益；另一方面，不過度追求高價或高彈性的轉債標的，在追求回撤相對可控的前提下，選擇平衡型的轉債標的，希望呈現穩定、安全邊際較高的產品特性。

鵬華產業債是祝松的一級債基代表作，成立于2013年2月，走過10年債市風雨，至少經歷過兩輪完整債市牛熊考驗，以專業管理在投資長跑中致勝。據基金定期報告，截至2023年一季度末，鵬華產業債過去三年、五年、自成立以來的凈值增長率分別為10.17%、31.70%、78.94%，同期業績比較基準收益率分別為9.51%、26.95%、51.86%。據銀河證券數據，截至2023年5月26日，鵬華產業債被評為五年期五星評級。

能夠在牛熊轉換中持續保持穩健優秀業績實屬不易。談及鵬華產業債的運作經驗，祝松總結，第一，產品定位清晰，以低波動、穩健為主，堅持多元化、均衡化的投資策略，在久期、轉債倉位以及個券選擇上進行相對積極靈活的操作和管理，如2018年在債券牛市中賺取久期收益，2019年在可轉債市場賺取了超額收益；第二，組合堅持主動積極的投資操作，以此適應變化多端的市場；第三，運作不會過于激進，組合會設置風險敞口上限；第四，重視風險管理，如信用風險、久期風險以及轉債個券方面的風險管理等。

債券基金作為穩健理財的重要配置工具，考慮持有人的風險承受能力，回撤控制尤為關鍵。祝松指出，鵬華產業債重點通過三個方面實現對回撤的控制：第一，提前對市場風險進行預判，提前減倉來應對市場調整；第二，通過不同資產對沖，如拉長債券久期來對沖權益資產大幅波動的風險，如2018年權益市場波動較大，但債券市場牛市，主動加倉了債券，并拉長了組合久期，同時將轉債倉位控制在中性偏低水平，有效降低了組合回撤；第三，在權益投資過程中，主動調整行業結構來規避市場結構性風險。據Wind數據顯示，截至2023年6月14日，鵬華產業債過去五年的最大回撤為-2.24%，同期同類均值為-4.13%。

展望后市，祝松表示，宏觀經濟方面，中國作為一個大的經濟體，在消費、房地產、制造業投資領域有很大潛力和空間，同時政策空間較大，無需對經濟過于悲觀。債券市場方面，目前即便經濟利率已經降了較多，但整體來看利率仍然處于合理的中樞位置，債券仍具有配置價值，中長期看，債券收益率還有一定的下行空間。權益市場方面，今年呈現出明顯的階段性和結構性行情，目前政策空間較大，未來經濟或超預期，特別是在當前預期相對謹慎的背景下，權益市場存在階段性機會。經過2019、2020、2021年上漲后，某些領域和板塊存在高估現象，但從去年開始，很多板塊下跌也較多，從估值角度看，仍有板塊待挖掘，今年投資方向更側重于金融等低估值領域。

本文來源：財經報道網

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