超百只理財產品變更運作方式，監管對此未有明確規定｜機警理財日報

南財理財通課題組 陳子卉

(資料圖片僅供參考)

據南財理財通最新數據，截至2023年6月27日，今年來全市場已發行凈值型銀行理財產品13,702只。（含私募產品）

從風險等級來看，產品風險等級主要集中在二級（中低風險）。其中，一級（低風險）產品占比4.7%，二級（中低風險）產品占比85.1%，三級（中風險）產品占比8.17%，四級（中高風險）產品占比0.30%，五級（高風險）產品占比1.73%。

從投資性質來看，固收類產品占比96.03%；混合類產品占比2.21%；權益類產品占比0.43%；商品及金融衍生品類產品占比1.32%。由此看出，固定收益類產品仍占據理財產品的主流。

注：收益/回撤=（近3月年化收益率-近3月現金管理類產品7日年化收益率均值）/近3月最大回撤。據南財理財通數據，近3月現金管理類產品七日年化收益率均值為2.3738%。

本文榜單排名來自理財通全自動化實時排名，如您對數據有疑問，請在文末聯系研究助理進一步核實。

3只FOF產品上榜混合類榜單，混合類產品近3月平均凈值增長-2.85%

據南財理財通數據，截至6月21日，理財公司投資周期為1月(含)以內的公募混合類產品近3月收益榜單出爐，共有4家理財公司產品上榜。其中，招銀理財有5只產品上榜，工銀理財有3只產品上榜，匯華理財和農銀理財各有1只產品上榜。

相較于5月24日《機警理財日報》同維度榜單，本期混合類榜單上榜產品“大換血”，僅有工銀理財“恒睿睿鑫30天持盈”和農銀理財“農銀同心·每月開放優選配置第1期”近3月收益仍在收益榜單前十，其余上榜產品均已更換。

從收益角度看，招銀理財“招智泓瑞多資產FOF進取日開一號”以2.91%的近三月凈值增長率獲得本期榜單第一；匯華理財“匯澤靈活配置”和工銀理財“恒睿睿鑫30天持盈”為此次榜單的第二名和第三名，近三月凈值增長率依次為2.46%和2.22%。

從產品績效指標“收益回撤比”來看，農銀理財“農銀同心·每月開放優選配置第1期”有較好表現，收益回撤比為304.16。工銀理財“兩權其美私銀尊享30天持盈”和“恒睿睿盈私銀尊享1個月定開3號”也有較好表現，收益回撤比依次為30.86和23.99。

從行業整體情況來看，理財公司混合類產品近3月平均凈值增長率為-2.85%，近期表現不佳。

超百只理財產品變更運作方式，公募產品占比76.56%

近期，南財理財通大數據監測系統發現，多只理財產品運作方式發生變更。

南財理財通數據顯示，自2021年11月1日至今，理財公司合計有128只理財產品發布了變更運作模式的公告或在產品說明書中變更產品運作模式。

從投資性質看，其中56.25%的產品為固定收益類理財產品，43.75%的產品為混合類理財產品；從募集方式看，公募產品占比76.56%，私募產品占比23.43%；從風險等級看，三級（中風險）產品占比72.66%，二級（中低風險）產品占比27.34%。在該類產品中，公募產品運作方式變更主要由封閉式凈值型調整至開放式凈值型，私募產品運作方式變更主要由開放式凈值型調整至封閉式凈值型。

具體到公募產品上，工銀理財有95只，匯華理財有3只。在提及運作模式變更的原因時，理財公司通常表述為“由于市場投資環境變化”。

以工銀理財“全鑫權益混合類（21HH3120）”為例，該產品成立于2021年5月26日，原定于2023年6月26日到期。2023年6月21日，該產品發布公告稱，產品投資期限由762天的封閉凈值型產品調整為762個自然日最低持有期開放式產品，同時，產品的固定管理費率和浮動管理費率也有所下調。該公告調整范圍自2023年6月26日生效，投資者可自主選擇是否贖回。

（工銀理財“全鑫權益混合類（21HH3120）”臨時信披公告；數據來源：工銀理財）

而匯華理財的“匯理開放式固收類2021年045期”也在2023年1月6日發布說明書修訂公告，運作模式由封閉式凈值式更改為開放式凈值式，投資周期由434天變更為日開。同時，該產品業績比較基準也由原來的固定業績基準4.7%改為“中證800*5%+一年期定期存款利率（稅后）*10%+中債-新綜合財富（1-3年）指數收益率*85%”。

（匯華理財“匯理開放式固收類2021年045期”產品說明書修訂公告；數據來源：匯華理財）

經南財理財通課題組梳理發現，該類變更運作模式的公募理財產品通常有收益水平不佳的現象。例如，截至6月25日，工銀理財“全鑫權益混合類（21HH3120）”的凈值為0.9789，成立以來年化收益率為-1.01%，而產品的初始業績比較基準為4.6%，不達業績比較基準。截至6月26日，匯華理財“匯理開放式固收類2021年045期”單位凈值為1.0049，成立以來年化收益率為0.3%，不達原業績比較基準4.7%。

不少業內人士在接受課題組采訪時表示，確實有可能是業績的原因，如果終止的話客戶就是實虧，如果延期的話可能收益就是正的或者比貨幣收益率更高。同時，也有業內人士提到，也有可能是客戶的訴求，愿意繼續持有。

對于私募理財產品變更運作方式，某股份行理財公司產品部人士向南財理財通課題組表示，因為是定制專戶，私募理財調整運作模式一般是應客戶需求更改。

監管對理財產品變更運作模式未有明確規定

不過，變更理財產品類型、運作模式、投資周期等做法在行業內并不多見。多位理財公司內部人士表示，一般不會這么操作，而且監管方面也不太允許。

此前南財理財通課題組曾報道部分臨近到期的理財產品變更產品運作方式。多位業內人士曾對課題組表示，產品運作模式變更或與產品業績表現有關，但還有可能為封閉式產品占比較高，到期之后規模流失壓力較大，選擇部分轉型為開放式產品，保留部分規模，降低重新募集的壓力。

從監管文件看，《理財公司理財產品流動性風險管理辦法》和《商業銀行理財業務監督管理辦法》均提到過理財產品運作方式相關內容，但并未針對產品類型變更進行明確規定，僅在《商業銀行理財業務監督管理辦法》第三章第三十七條中提到，不得擅自改變理財產品類型。

《商業銀行理財業務監督管理辦法》第三章第三十七條提到，理財產品銷售文件應當載明產品類型、投資范圍、投資資產種類及其投資比例，并確保在理財產品成立后至到期日前，投資比例按照銷售文件約定合理浮動，不得擅自改變理財產品類型。第四十三條提到，商業銀行應當在理財產品設計階段，綜合評估分析投資策略、投資范圍、投資資產流動性、銷售渠道、投資者類型與風險偏好等因素，審慎決定是否采取開放式運作。

對公募基金產品而言，《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第五章第三十九條顯示，基金轉換運作方式或者與其他基金合并，應當按照法律法規及基金合同約定的程序進行。實施方案若未在基金合同中明確約定的，應當經基金份額持有人大會審議通過。基金管理人應當提前發布提示性通知，明確有關實施安排，說明對現有基金份額持有人的影響以及基金份額持有人享有的選擇權（如贖回、轉出或者賣出），并在實施前預留至少二十個開放日或者交易日供基金份額持有人做出選擇。

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好消息！南財理財通將為財經記者免費開通vip數據賬號，22萬只銀行理財360度產品周期大數據應有盡有，歡迎您在文末聯系課題組。

（數據分析師：張稆方，馬怡婷；實習生：王曉琪）

（課題統籌：湯懿蘭）

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