前段時(shí)間債市走強(qiáng)，不少投資者開啟了多元資產(chǎn)搭配的策略。但近期債市多空觀點(diǎn)不一，再次進(jìn)入微妙時(shí)刻。隨著債市多空分歧加大，這也給債市帶來了交易性機(jī)會。以富國基金旗下的政金債券ETF（交易代碼：511520）為例，作為首批8只現(xiàn)金申贖的政金債ETF代表之一，6月以來交投日趨活躍，月均日成交額不斷創(chuàng)新高，截至6月26日，6月日均成交額達(dá)28.0070億元，創(chuàng)上市以來的新高。

此外，統(tǒng)計(jì)Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至6月21日，政策性銀行債（銀行間）平均成交量為20.28億元，政金債券ETF成交活躍度可見一斑。

【資料圖】

看多一方：經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)尚需時(shí)間

近期債市看多看空皆有，其中看多債市的“聲音”是這樣的：

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力仍然不強(qiáng)，內(nèi)需仍然不足，外需持續(xù)疲軟，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級面臨新的阻力，市場的經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱。

而政策的發(fā)力仍需要一段時(shí)間才能見到成效，居民信心的恢復(fù)也無法一蹴而就，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上仍需一定時(shí)間。

經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍需要貨幣政策的保駕護(hù)航，在6月降息之后，貨幣政策可能會繼續(xù)維持寬松態(tài)勢，不排除繼續(xù)加碼的可能性，大幅收緊資金面的可能性較低。此外，伴隨著高息資產(chǎn)的逐漸減少和銀行存款利率的下調(diào)，市場資產(chǎn)荒再現(xiàn)，部分資金可能從銀行定期存款等轉(zhuǎn)移至債市，對債市構(gòu)成持續(xù)利好。

看空一方：政策發(fā)力穩(wěn)增長或形成壓制

世界從來不會只有一種聲音，債市同樣也存在著看空的“聲音”：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)較弱的現(xiàn)實(shí)已經(jīng)被充分交易，政策發(fā)力穩(wěn)增長的態(tài)度較為明確，尚未出臺的政策對債市構(gòu)成壓制。同時(shí)，此前收益率下行較為順暢，當(dāng)前浮盈盤眾多，微觀結(jié)構(gòu)有所惡化，存在著集中止盈的可能性。

綜合來看，多空交織，買入者有，賣出者亦有，給債市帶來了不錯(cuò)的交易性機(jī)會。

一般只有專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者才可能抓住上述“交易性”機(jī)會，當(dāng)然普通投資者并不會望“債”興嘆，客官可以通過政金債券ETF（511520.SH）及其聯(lián)接基金（代碼：A類018266/C類018267），便捷參與布局。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至6月26日，政金債券ETF收盤價(jià)為102.284元。它的配置價(jià)值正在不斷被投資者所發(fā)掘。

政金債券ETF有哪些“好”？

第一，跟蹤指數(shù)發(fā)行主體資質(zhì)好

關(guān)于政金債券ETF,客官可能對它充滿浪漫氣息的交易代碼511520很熟悉，事實(shí)上，不僅代碼特別，它所跟蹤的指數(shù)也非常特別，密切跟蹤中證7-10年政策性金融債指數(shù)。

政金債券，即政策性金融債券，是由國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和中國進(jìn)出口銀行三大國家政策性銀行共同發(fā)行的一種金融債券，發(fā)行主體資質(zhì)好，有著“第二財(cái)政”之稱，信用風(fēng)險(xiǎn)較低。

從成份券構(gòu)成來看，中證政策性金融債7-10年指數(shù)成份券的發(fā)行人中，前十大成份券中有5只為國開行發(fā)行。整體來看，由國開行發(fā)行的政金債達(dá)16只，市值權(quán)重占比達(dá)52%；農(nóng)發(fā)行、進(jìn)出口行分別占比25%、22%。

第二，一健加久期票息收益更可期

該指數(shù)由33只政金債組成，成分券的剩余期限在6.5-10年，平均剩余期限約7年，也就是說指數(shù)跟蹤久期約7年，一健可配置長久期債券。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023-6-21）

注：數(shù)據(jù)來自wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2011年12月31日至2023年6月25日。

整體來看，中債7-10年政策性金融債指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于中債綜合指數(shù)，截至2023年6月25日，中債-7-10年政策性金融債全價(jià)(總值)指數(shù) (CBA08203.CS)近1年上漲2.02%，同期中債-綜合全價(jià)(7-10年)指數(shù)上漲1.23%，指數(shù)收益彈性更強(qiáng)。

第三，流動性管理好工具 上交所T+0交易

政金債券不僅僅是債券資產(chǎn)的配置性好工具，還可以是流動性管理的“趁手”工具，因?yàn)樗梢詫?shí)現(xiàn)T+0交易——T日買入政金債券ETF，T日就可以賣出，非常便捷，資金利用率大大提高。

第四 ，可質(zhì)押回購融資（融資比例95%）

當(dāng)然，提到政金債券ETF的便捷性，還有一大特點(diǎn)不容忽視，政金債券ETF可申請開通份額質(zhì)押融資功能，滿足投資者融資性需求，其中，融資比例為95%。

具體玩法：先由資金融入方(正回購方)將債券出質(zhì)給資金融出方(逆回購方)融入資金，雙方約定未來某一時(shí)期正回購方向逆回購方返還本金和按約定回購利率計(jì)算的利息，同時(shí)逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券。

通常債券資質(zhì)越好，折算率越高，正回購方即可融入更多資金。據(jù)中國結(jié)算和上交所公告，政金債ETF標(biāo)準(zhǔn)券折算率為0.95，相較國債和信用債折算率更高。

總體來看，富國基金旗下的政金債券ETF，作為目前市場上唯一一只已上市跟蹤長久期政金債指數(shù)的ETF，一基集齊了四大“特色”，既方便投資者做好場內(nèi)流動性管理，還兼具更高風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比。降息背景下，波動率有限、收益有彈性且信用風(fēng)險(xiǎn)相對較低的政金債券ETF，自然而然成為了眾多投資者場內(nèi)配置時(shí)重點(diǎn)關(guān)注的配置工具，從而使得政金債券ETF近期成交特別活躍。

本文來源：財(cái)經(jīng)報(bào)道網(wǎng)

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