【天天新要聞】光大證券：2023年銀行資產(chǎn)負(fù)債擺布需彈好“四重奏”

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2023年銀行資產(chǎn)負(fù)債擺布需彈好“四重奏”

第一重奏：用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。在市場化需求尚未完全恢復(fù)情況下，銀行應(yīng)要積極高效對接央行政策，在爭取更多優(yōu)質(zhì)項目和客戶的同時，兼顧獲得低成本、長期限結(jié)構(gòu)性工具支持，以置換高成本負(fù)債。第二重奏：布局疫后復(fù)蘇。對公貸款在一季度“開門紅”時點，預(yù)計銀行前置布局，特別是政策性銀行和國有大行會適度發(fā)力。零售貸款二三季度需求可能會邊際釋放，預(yù)計給予更多額度分配。第三重奏：適應(yīng)低利率環(huán)境。2023年各項貸款利率反彈空間有限，信貸增速有進(jìn)一步下行可能，而債券投資增速有望進(jìn)一步抬升。第四重奏：前瞻性應(yīng)對新巴III落地。預(yù)計在2023年二、三季度擇機發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法(征求意見稿)》，銀行在2023年資產(chǎn)負(fù)債規(guī)劃中，將循序漸進(jìn)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，以更好地契合新巴III要求。

預(yù)計2023年“開門紅”中規(guī)中矩，全年新增人民幣貸款約22-23萬億，基建制造業(yè)發(fā)力、房地產(chǎn)邊際改善，距離正常景氣度差距仍大

(1)大盤子：2023年新增人民幣貸款22-23萬億，新增債券8萬億+，新增廣義同業(yè)約5000億。其中，新增人民幣貸款符合不低于2022年的要求，但幅度有所放緩，增速降至10.3%，較2022年下行約0.6-0.7個百分點。(2)“開門紅”：預(yù)計Q1“開門紅”或維持中規(guī)中矩表現(xiàn)，總量同比小幅多增。在節(jié)奏上，料1月份大概率同比少增，2月份邊際恢復(fù)，3月份有望出現(xiàn)“信貸脈沖”。(3)行業(yè)投向：基建貸款仍面臨“儲備多、提款少”問題，2023年有望加速釋放；制造業(yè)貸款增速仍將引領(lǐng)對公貸款，增速或達(dá)到20%，中長期貸款有望維持25%的高增；房地產(chǎn)貸款邊際恢復(fù)，但較正常景氣度可能仍有一定距離。普惠小微、綠色領(lǐng)域維持高增態(tài)勢，醫(yī)療教育領(lǐng)域信貸投放力度加大。

2023年銀行自營資金配債展望

(1)2022年債券利率與信貸利率背離運行趨勢較為顯著，2023年在貸款利率仍維持低位震蕩環(huán)境下，預(yù)計部分銀行在年度資負(fù)規(guī)劃安排上，會邊際側(cè)重于債券資產(chǎn)，自營資金的債券投資規(guī)模有望達(dá)到8萬億以上，貸債配比為37.3%，較2022年提升約5個百分點。即銀行配置需求的釋放，會對債券利率形成“穩(wěn)定器”效應(yīng)。(2)銀行自營資金承接理財子債券面臨“關(guān)聯(lián)交易、授信額度、估值考核”的三重約束，僅僅依靠銀行自營資金去“救市”，屬于“治標(biāo)不治本”的舉措。事實上，對于本輪債券市場調(diào)整、理財贖回引發(fā)的負(fù)反饋閉環(huán)，銀行已通過承接部分債券、加大代銷力度等方面助力理財負(fù)債端的穩(wěn)定。

2023年同業(yè)存單供需矛盾依然存在，預(yù)計1Y同業(yè)存單利率中樞值為2.5%左右，較2022年中樞值提升約20bp

需求端：新巴III對于剩余期限在3M以上的同業(yè)資產(chǎn)，風(fēng)險權(quán)重系數(shù)有所提升，導(dǎo)致銀行自營資金配置長期限同業(yè)存單的資本占用成本加大。而廣義基金在監(jiān)管政策約束下，對于貨幣類產(chǎn)品資產(chǎn)端久期將系統(tǒng)性下降。供給端：(1)2023年2-3月份，同業(yè)存單量價將面臨司庫負(fù)債集中到期，以及夾心層銀行存貸款頭寸的雙重擠壓，若無外力介入，利率將再度面臨上行壓力。(2)NSFR可能面臨一定下行壓力，部分銀行司庫在設(shè)定2023年NSFR限額目標(biāo)之時，難在2022年基礎(chǔ)上加大安全邊際。(3)預(yù)計全年1Y同業(yè)存單利率中樞維持在2.5%左右，較2022年調(diào)升約20bp，主力機構(gòu)配置需求邊際上轉(zhuǎn)向6M以內(nèi)。

風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟進(jìn)入衰退，美國經(jīng)濟出現(xiàn)“硬著陸”；俄烏沖突加劇，地緣政治風(fēng)險擴散，大宗商品價格進(jìn)一步上漲；國內(nèi)疫情感染出現(xiàn)反復(fù)，房地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期，內(nèi)需依然較為疲軟。

（文章來源：光大證券研究）

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