港股1月12日迎來氫燃料電池企業(yè)億華通在港交所主板掛牌上市，成為“氫能A+H第一股”。

據(jù)悉，億華通此次赴港IPO的發(fā)行價為60港元/股，募集資金凈額約9.83億港元。

(資料圖)

上市首日開盤不久，億華通便跌破發(fā)行價，一度跌至58.45港元/股。截至當日收盤，億華通報60港元/股，與發(fā)行價持平，市值70.51億港元。

燃料電池行業(yè)“領(lǐng)頭羊”

從科創(chuàng)板的“氫能第一股”到奔赴港股市場新年“首秀”，億華通用了不到兩年半的時間。

兩次IPO背后，億華通有哪些底氣？

根據(jù)灼識咨詢報告，按2021年燃料電池系統(tǒng)總銷售功率計算，億華通在中國燃料電池系統(tǒng)市場排名第一，市場份額為27.8%。

截至2022年6月30日，億華通燃料電池系統(tǒng)已安裝于工信部新能源汽車目錄中的80款燃料電池汽車上，位居行業(yè)第一。

億華通主要為客車及貨車等商用車設(shè)計、開發(fā)并制造燃料電池系統(tǒng)及電堆(系統(tǒng)的核心零部件)。公司產(chǎn)品涵蓋從30kW至240kW的廣泛功率輸出范圍。

據(jù)悉，億華通最新發(fā)布的240kW型號，是國內(nèi)首款額定功率達到240kW的車用燃料電池系統(tǒng)。

億華通240kW燃料電池系統(tǒng)與中國市場上其他可用的燃料電池系統(tǒng)的對比情況，圖片來源：招股書

據(jù)億華通介紹，截至2022年12月20日，公司燃料電池系統(tǒng)已經(jīng)為中國超過2800輛在路上行駛的燃料電池汽車提供動力，單臺車輛平均行駛里程接近4萬公里，累積安全運行距離超過108.6百萬公里，累積安全運行時間超過2.3百萬小時，運營里程及時長均穩(wěn)居行業(yè)前列。

2019年-2021年，億華通營收分別為5.54億元人民幣(如無標明，單位下同)、5.72億元、6.29億元。2022年上半年，億華通的營業(yè)收入同比增長約128%至2.69億元。

億華通業(yè)績情況，圖片來源：招股書

雖然收入保持著昂揚向上的勢頭，但是億華通仍處于虧損的狀態(tài)，并且2022年上半年公司歸母凈虧損較2021年同期進一步擴大。

對此，億華通表示，相信隨著繼續(xù)實施戰(zhàn)略，公司可以增加收入并逐步改善經(jīng)營杠桿。但是考慮到中國的燃料電池汽車行業(yè)仍處于早期階段；在探索產(chǎn)品大規(guī)模商業(yè)化的過程中，可能會面臨困難和出乎意料的風險等多方面影響，公司預期至少在2025年之前仍會繼續(xù)錄得凈虧損。

兩家基石投資者“護航”

此次赴港IPO，億華通引入了兩家基石投資者。

其中，新加坡政府投資公司旗下投資平臺Astonish Investment認購約2.32億港元，嘉實基金通過子公司Harvest認購約1.56億港元。

兩家基石投資者認購情況，圖片來源：招股書

截至2022年12月20日，億華通的股東還包括宇通客車、東旭光電、工商銀行-諾安成長股票型證券投資基金、朱雀基金等。

億華通截至2022年12月20日股權(quán)架構(gòu)，圖片來源：招股書

此次赴港上市后，H股股東在億華通持股比例為15%。

此次港股上市后，億華通股權(quán)結(jié)構(gòu)，圖片來源：招股書

對于此次在港股上市，億華通董事長張國強表示，公司將以此為契機，持續(xù)開展研發(fā)創(chuàng)新，加快商業(yè)化進程，并推動氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局，力爭成長為全球氫燃料電池技術(shù)的引領(lǐng)者，助力實現(xiàn)中國“雙碳”目標，構(gòu)建綠色、可持續(xù)的低碳新生活。

氫能發(fā)展方興未艾

投資機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本對億華通的“力挺”，從側(cè)面反映出近年來國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的火熱。

在“雙碳”目標指引下，近年來我國氫能產(chǎn)業(yè)不斷迎來政策利好。多地相繼出臺了氫能發(fā)展規(guī)劃，明確燃料電池汽車推廣、加氫站建設(shè)等方面的階段性目標。

政策的推動有望大幅增加對氫能應用(尤其是氫燃料電池汽車)的需求并推進燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。據(jù)灼識咨詢預計，中國燃料電池汽車的年銷量將于2026年大幅增加至48200輛，于2021年至2026年間的復合年增長率為97.7%。

圖片來源：招股書

同期，燃料電池系統(tǒng)的年銷量將由2021年約2200套增加至2026年約52900套，復合年增長率為89.5%。

氫能產(chǎn)業(yè)的廣闊前景，也吸引了不少市場參與者涌入。數(shù)據(jù)顯示，2016年-2021年，中國燃料電池系統(tǒng)市場的公司數(shù)量由2016年約62家增加至2021年逾140家。

由于部份新市場參與者采取更具競爭力的定價策略，市場上的燃料電池系統(tǒng)每kW平均售價持續(xù)下降。另據(jù)灼識咨詢的報告，國內(nèi)五大燃料電池系統(tǒng)供應商以燃料電池系統(tǒng)總銷售功率輸出計的市場份額由2020年的93.7%下降至2021年的91.6%。

種種跡象意味著盡管燃料電池汽車仍不及純電動汽車及燃油車普及，但燃料電池系統(tǒng)市場的競爭格局日益加劇。在此背景下，多家氫能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)都在加速募資、備戰(zhàn)上市，以便在日趨激烈的競爭中脫穎而出。

例如，在億華通之后，以氫燃料電池為核心產(chǎn)品的國鴻氫能于2022年11月向港股市場遞交了上市申請。

除此之外，2022年底，國家電投集團氫能科技發(fā)展有限公司(下稱“國氫科技”)完成45億元的B輪融資，投后估值高達130億元，成為氫能行業(yè)目前估值最高的獨角獸企業(yè)。

彼時，國氫科技黨委書記、董事長李連榮提到，本輪融資后，國氫科技將實質(zhì)性啟動IPO工作，加快向氫能行業(yè)超級獨角獸企業(yè)的目標邁進。

此次赴港上市，億華通的募集資金將主要用于研發(fā)和市場。具體來看，公司計劃為開發(fā)新一代燃料電池系統(tǒng)研發(fā)平臺提供資金、擴充多個地區(qū)的營銷和售后團隊等等。

億華通表示，燃料電池汽車市場正經(jīng)歷快速的科技革新，而公司需在研發(fā)上投入大量資源以引領(lǐng)技術(shù)進步并維持市場競爭力，所以公司預期將繼續(xù)產(chǎn)生大量且比前幾年更大的研發(fā)開支，以執(zhí)行公司戰(zhàn)略。

（文章來源：上海證券報）

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