氫能A+H第一股登場！上市首日卻一度破發

港股1月12日迎來氫燃料電池企業億華通在港交所主板掛牌上市，成為“氫能A+H第一股”。

據悉，億華通此次赴港IPO的發行價為60港元/股，募集資金凈額約9.83億港元。

(資料圖)

上市首日開盤不久，億華通便跌破發行價，一度跌至58.45港元/股。截至當日收盤，億華通報60港元/股，與發行價持平，市值70.51億港元。

燃料電池行業“領頭羊”

從科創板的“氫能第一股”到奔赴港股市場新年“首秀”，億華通用了不到兩年半的時間。

兩次IPO背后，億華通有哪些底氣？

根據灼識咨詢報告，按2021年燃料電池系統總銷售功率計算，億華通在中國燃料電池系統市場排名第一，市場份額為27.8%。

截至2022年6月30日，億華通燃料電池系統已安裝于工信部新能源汽車目錄中的80款燃料電池汽車上，位居行業第一。

億華通主要為客車及貨車等商用車設計、開發并制造燃料電池系統及電堆(系統的核心零部件)。公司產品涵蓋從30kW至240kW的廣泛功率輸出范圍。

據悉，億華通最新發布的240kW型號，是國內首款額定功率達到240kW的車用燃料電池系統。

億華通240kW燃料電池系統與中國市場上其他可用的燃料電池系統的對比情況，圖片來源：招股書

據億華通介紹，截至2022年12月20日，公司燃料電池系統已經為中國超過2800輛在路上行駛的燃料電池汽車提供動力，單臺車輛平均行駛里程接近4萬公里，累積安全運行距離超過108.6百萬公里，累積安全運行時間超過2.3百萬小時，運營里程及時長均穩居行業前列。

2019年-2021年，億華通營收分別為5.54億元人民幣(如無標明，單位下同)、5.72億元、6.29億元。2022年上半年，億華通的營業收入同比增長約128%至2.69億元。

億華通業績情況，圖片來源：招股書

雖然收入保持著昂揚向上的勢頭，但是億華通仍處于虧損的狀態，并且2022年上半年公司歸母凈虧損較2021年同期進一步擴大。

對此，億華通表示，相信隨著繼續實施戰略，公司可以增加收入并逐步改善經營杠桿。但是考慮到中國的燃料電池汽車行業仍處于早期階段；在探索產品大規模商業化的過程中，可能會面臨困難和出乎意料的風險等多方面影響，公司預期至少在2025年之前仍會繼續錄得凈虧損。

兩家基石投資者“護航”

此次赴港IPO，億華通引入了兩家基石投資者。

其中，新加坡政府投資公司旗下投資平臺Astonish Investment認購約2.32億港元，嘉實基金通過子公司Harvest認購約1.56億港元。

兩家基石投資者認購情況，圖片來源：招股書

截至2022年12月20日，億華通的股東還包括宇通客車、東旭光電、工商銀行-諾安成長股票型證券投資基金、朱雀基金等。

億華通截至2022年12月20日股權架構，圖片來源：招股書

此次赴港上市后，H股股東在億華通持股比例為15%。

此次港股上市后，億華通股權結構，圖片來源：招股書

對于此次在港股上市，億華通董事長張國強表示，公司將以此為契機，持續開展研發創新，加快商業化進程，并推動氫能全產業鏈布局，力爭成長為全球氫燃料電池技術的引領者，助力實現中國“雙碳”目標，構建綠色、可持續的低碳新生活。

氫能發展方興未艾

投資機構和產業資本對億華通的“力挺”，從側面反映出近年來國內氫能產業發展的火熱。

在“雙碳”目標指引下，近年來我國氫能產業不斷迎來政策利好。多地相繼出臺了氫能發展規劃，明確燃料電池汽車推廣、加氫站建設等方面的階段性目標。

政策的推動有望大幅增加對氫能應用(尤其是氫燃料電池汽車)的需求并推進燃料電池汽車產業的發展。據灼識咨詢預計，中國燃料電池汽車的年銷量將于2026年大幅增加至48200輛，于2021年至2026年間的復合年增長率為97.7%。

圖片來源：招股書

同期，燃料電池系統的年銷量將由2021年約2200套增加至2026年約52900套，復合年增長率為89.5%。

氫能產業的廣闊前景，也吸引了不少市場參與者涌入。數據顯示，2016年-2021年，中國燃料電池系統市場的公司數量由2016年約62家增加至2021年逾140家。

由于部份新市場參與者采取更具競爭力的定價策略，市場上的燃料電池系統每kW平均售價持續下降。另據灼識咨詢的報告，國內五大燃料電池系統供應商以燃料電池系統總銷售功率輸出計的市場份額由2020年的93.7%下降至2021年的91.6%。

種種跡象意味著盡管燃料電池汽車仍不及純電動汽車及燃油車普及，但燃料電池系統市場的競爭格局日益加劇。在此背景下，多家氫能產業鏈相關企業都在加速募資、備戰上市，以便在日趨激烈的競爭中脫穎而出。

例如，在億華通之后，以氫燃料電池為核心產品的國鴻氫能于2022年11月向港股市場遞交了上市申請。

除此之外，2022年底，國家電投集團氫能科技發展有限公司(下稱“國氫科技”)完成45億元的B輪融資，投后估值高達130億元，成為氫能行業目前估值最高的獨角獸企業。

彼時，國氫科技黨委書記、董事長李連榮提到，本輪融資后，國氫科技將實質性啟動IPO工作，加快向氫能行業超級獨角獸企業的目標邁進。

此次赴港上市，億華通的募集資金將主要用于研發和市場。具體來看，公司計劃為開發新一代燃料電池系統研發平臺提供資金、擴充多個地區的營銷和售后團隊等等。

億華通表示，燃料電池汽車市場正經歷快速的科技革新，而公司需在研發上投入大量資源以引領技術進步并維持市場競爭力，所以公司預期將繼續產生大量且比前幾年更大的研發開支，以執行公司戰略。

（文章來源：上海證券報）

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