世界熱推薦：東北證券：成飛集團注入中航電測 軍工國改提質增速

(資料圖片僅供參考)

回顧：本周申萬國防軍工指數下跌3.72%，上證綜指數上漲1.19%，創業板指數上漲2.93%，滬深300指數上漲2.35%，國防軍工板塊漲幅在30個申萬一級行業中排名第30。截至周五收盤，申萬國防軍工板塊PE(TTM)為51.19倍，各子板塊中航天裝備為49.40倍，航空裝備為50.18倍，地面兵裝為38.25倍，船舶制造為95.08倍。

中航電測收購成飛集團100%股權，軍工國改提質增速。1月11日，中航電測發布公告稱，公司正在籌劃發行股份購買資產事項，擬收購成飛集團100%股權。成飛集團是我國航空武器裝備研制生產和出口主要基地、民機零部件重要制造商，截至2021年末，成飛集團總資產為1511.8億元。我們認為，成飛集團資產注入有助于提振軍工板塊整體估值，軍工集團新一輪國改有望加速。2023年1月10日，中航工業集團公布2022年經營業績情況， 2022年實現凈利潤189.3億元，EVA130.5億元，利潤總額236.4億元，分別同比增長12.48%/26.09%/7.5%，相比去年增速明顯提升(8%/23.7%/6%)，表明集團訂單充足，經營業績保持穩步增長。地緣政治因素催化裝備加速列裝，軍工板塊高景氣度持續性強。臺海事件下我國對武器裝備的需求進一步提升，同時目標性、緊迫性更強。隨著十四五期間裝備放量以及軍演強度提升，軍品的消耗進一步加快，在全軍加快武器裝備現代化建設的大背景下，軍工產業鏈需求持續增長，板塊有望持續受益，行業需求增長加速行業景氣度持續兌現。

2023年高景氣下產業鏈將持續圍繞產能釋放帶來的營利雙增展開。關注實戰需求旺盛、型號具備深度階梯層次、批產節點到來的下游主機廠及分系統；護城河深、配套能力強、規模效應顯現的中游配套及制造；行業空間大、核心競爭力強以及國產化替代提速軍工材料/電子；新型裝備發展新趨勢下的軍工新科技；軍工數據安全；無人機；軍貿板塊。

本周重點推薦：1)下游主機廠方向：洪都航空、航發動力、中航沈飛、中航西飛；2)中游配套方向：中航重機、菲利華；3)軍工電子方向：紫光國微、振華科技、鴻遠電子；4)軍工新科技：光啟技術、聯創光電；5)軍工數據安全：衛士通；6)電磁產業鏈：湘電股份、王子新材；7)無人機：航天彩虹。

風險提示：軍品訂單釋放和交付不及預期；業績增長不及預期。

（文章來源：東北證券研究所）

關鍵詞： 中航電測 東北證券 成飛集團 國防軍工