第一經濟網歡迎您!
        當前位置:首頁>金融動態(tài) > 正文內容

        環(huán)球今頭條!產品創(chuàng)最大回撤的時候,我在想什么?


        (相關資料圖)

        因為產品表現而被大家關注到,我想我的運氣真不錯。還有些朋友將我歸為價值類型管理人中的“畫線派”選手;但坦誠講,那是過譽。因為在構建投資組合時,我雖然會通過風險源的多樣化來回避標的之間的因果相關,希望以此來平滑凈值波動,但這種做法和通常意義上的“畫線派”在組合構建的邏輯上存在很大不同,并沒有基于個股股價下跌的賣出應對。

        市場喜歡給基金經理貼標簽,但作為基金經理,我還得再強調之前“畫線派”的凈值表現是運氣加持后的階段性結果。管理產品至今,我對于組合波動的控制方法一直都沒有變化,但從結果看,今年產品凈值的回撤變大了(你也可以理解為運氣沒那么好了)。如果要對我的產品回撤特征做一個描述:運氣好的時候不會是常態(tài),運氣不好也不會是常態(tài);時而好,時而不好可能是常態(tài)。

        原理上的組合風險源多樣化是一種事前的控制手段,其目的是通過回避組合中標的之間的因果相關,來盡可能避免同漲同跌;但如果因果不相關的風險因素同時發(fā)生,此時的波動就很難避免。

        因此,在整體宏觀環(huán)境相對友好的2019-2021年,整個的組合就會表現出相對更低的波動和回撤;但2022年的情況比較特殊,全球的通脹、需求的疲軟以及疫情的散發(fā)等比較宏觀的風險因素使得很多原本不相關的領域建立了相關性,也使得我所持有的標的在宏觀經濟的大貝塔下同跌。作為價值型的管理人,在市場劃算的階段我會越跌越買,從產品季報看倉位也因此達到了歷史最高水平,這也導致了組合不相關的事前控制手段短暫失效。

        當今年產品凈值最大回撤被刷新的時候,我對持有人的失望和受挫感同身受。下跌的過程難免陣痛;但其實仔細想想,逆境中的理性決策都是反人性的。投資中的收益由價格和價值共同決定。正因為短期困難對于價值的影響被放大,我們才擁有了以合宜的買點來持有那些具有寬闊護城河企業(yè)的機會。

        更何況,下跌為我們提供了觀察企業(yè)護城河的另一扇窗,有些企業(yè)在誘惑之下能夠秉正而行,有些企業(yè)在多變的外圍環(huán)境下殫精竭慮,但在拓寬護城河的道路上依然越走越強。與這樣的企業(yè)同行,我沒有不安反而充滿期待,也有信心因為這些企業(yè)變得更高的潛在回報率而越跌越加。

        如上所述,我所持有的標的,在宏觀經濟的大貝塔下產生了相關性,但這個貝塔至少在我看來是周期性的。當周期性的困難被悲觀情緒線性外推時,投資中更值得做的不是回避風險、而是承擔有價值的波動,我們不能為了追求所謂的回撤小、能畫線而損失長期的潛在回報。投資中最重要的事,是獲得長期具有吸引力的回報,對波動的管理是在滿足收益率前提之后才會考慮的問題。

        最后想和大家分享的是,漫長的投資之路中,總會經歷不同的時期,有些時候就是需要等待與忍耐,此時不妨對自己寬容些。以我自己為例,作為基金經理,總有不得不面對屬于自己的逆風期,此時要做的是積極調整心態(tài),保持動作不變形,避免自己成為情緒裹挾下的小羊。價值投資的底色是樂觀,在投資上應該反復做對的事兒,然后忽略短期波動,把剩下的交給時間。

        @雪球基金@今日話題@中泰資管

        #投資小瑀宙#

        關鍵詞: 在想什么

        標簽閱讀


        }
        亚洲AV午夜成人片| 亚洲精品无码久久久久去q| 亚洲国产精品无码成人片久久| 亚洲国产综合人成综合网站| 最新亚洲人成无码网站| 国产偷国产偷亚洲高清在线| 亚洲av无码天堂一区二区三区 | 亚洲va中文字幕无码久久不卡| 亚洲国产精品尤物YW在线观看| 亚洲AV永久无码精品一区二区国产| 亚洲国产AV无码一区二区三区 | 精品亚洲综合在线第一区| 亚洲人成77777在线播放网站| 在线观看亚洲成人| 中文字幕亚洲电影| 亚洲精品无码MV在线观看| 亚洲国产精品一区二区久久hs| 亚洲高清国产AV拍精品青青草原| 亚洲精品国产精品乱码在线观看 | 亚洲狠狠成人综合网| 亚洲色欲色欱wwW在线| 亚洲第一综合天堂另类专| 噜噜综合亚洲AV中文无码| 亚洲AV中文无码乱人伦| 亚洲人成网站18禁止一区| 亚洲色自偷自拍另类小说| 亚洲成AV人在线播放无码| 久久亚洲精品成人777大小说| 色噜噜综合亚洲av中文无码| 亚洲视频在线观看地址| 亚洲AV无码精品蜜桃| 亚洲色偷偷综合亚洲av78| 爱情岛论坛亚洲品质自拍视频网站| 国产亚洲精品成人久久网站| 亚洲人AV永久一区二区三区久久| 亚洲午夜福利在线观看| 亚洲午夜免费视频| 亚洲av永久无码精品天堂久久| 亚洲精品国产suv一区88 | 国产成人亚洲精品蜜芽影院| 相泽亚洲一区中文字幕|