世界通訊！年底，沒有“降息”！

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中國12月LPR報價維持不變，這是8月”非對稱下調(diào)“之后，連續(xù)第四個月”按兵不動“。

12月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年12月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。均較上月維持不變。

在8月調(diào)降后，LPR已經(jīng)連續(xù)四個月保持不變。

央行于12月5日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點，共計釋放長期資金約5000億元，作為LPR報價基礎(chǔ)的MLF利率本月維持不變。

華創(chuàng)宏觀張瑜團隊此前分析指出，本次降準對降低負債成本的推動作用較小，不降息的情境下12月LPR能順勢調(diào)降的概率相對較低。原因三點：①2021年兩次50bp降準年底僅1年期LPR調(diào)降5bp。②商業(yè)銀行資產(chǎn)端壓力較大，明年存量房貸預(yù)計浮動利率調(diào)整，有次帶來全年利息收入下行1000多億，降準56億的成本改善杯水車薪。③雖然9月存款利率有所調(diào)降，但其本質(zhì)是8月MLF利率和LPR利率下行之后的結(jié)果。當下存款利率的市場化調(diào)整機制是“存款利率參考十年期國債收益率和一年期LPR”。MLF和LPR調(diào)降是因，存款利率下行是果。

但張瑜團隊認為，未來進一步的降準降息仍然值得期待：

基本面較弱的背景下工業(yè)企業(yè)利潤同比持續(xù)為負，降息推動LPR進一步調(diào)降本身有其必要性。掣肘性方面通脹暫無壓力，匯率基調(diào)仍是彈性加大以我為主。窗口期上，海外加息交易背景下，央行窗口相對逼仄，一但海外加息交易行為有所改善，我們認為央行降息概率顯著提升。

東方金誠認為，考慮到居民房貸重定價日多為每年1月1日，也不排除報價行從維護2023年資產(chǎn)收益角度考慮，推遲到1月下調(diào)5年期LPR報價的可能。

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