全球?qū)崟r(shí)：新希望“斷臂”，豬企更大虧損還在后面？

近期，新希望“賣資產(chǎn)”的消息又把市場的目光帶到了豬周期之上。

(資料圖片)

12月27日，新希望發(fā)布公告稱，擬向參股公司出售資產(chǎn)。根據(jù)公告，新希望全資子公司“六和生物”擬與“興新鑫農(nóng)牧”簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，六和生物擬將其持有的川渝地區(qū)11個(gè)在建豬場項(xiàng)目公司出售給興新鑫農(nóng)牧，交易金額合計(jì)約9.26億元，占新希望最近一年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的2.76%。其中，包含股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款4.29億元、債權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款4.97億元。

新希望為何“斷臂”？

根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，興新鑫農(nóng)牧于2022年11月21日剛剛成立，兩大股東分別為“天府鄉(xiāng)村發(fā)展集團(tuán)”和新希望，兩者持股比例則為60%和40%。由于新希望是興新鑫農(nóng)牧的參股股東，因此，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

一般而言，上市公司出售資產(chǎn)有三種情況：

從好的方向看，出售資產(chǎn)是資產(chǎn)重整、調(diào)整經(jīng)營的需要。如出售虧損的副業(yè)資產(chǎn)或不賺錢的項(xiàng)目，回歸主業(yè)保持利潤，也許是個(gè)好事。

從中性角度看，出售資產(chǎn)是調(diào)節(jié)利潤、平滑財(cái)務(wù)指標(biāo)的需要。如公司經(jīng)營利潤下滑，通過出售子公司股權(quán)或副業(yè)資產(chǎn)，兌現(xiàn)投資收益，使每股利潤好看一些或者是保殼的需要。

從壞的方向看，出售資產(chǎn)也可能是為了彌補(bǔ)現(xiàn)金流。公司由于長期虧損導(dǎo)致賬面現(xiàn)金告急，急需用錢的時(shí)候可能會(huì)低價(jià)出售資產(chǎn)回血。

具體到新希望此次轉(zhuǎn)讓，各方也有不同觀點(diǎn)。

新希望方面表示：興新鑫農(nóng)牧的控股股東為國資背景，在川渝地區(qū)擁有深厚的資源，本次向參股公司出售資產(chǎn)利于充分利用公司現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值，整合利用區(qū)域內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)資源，進(jìn)一步優(yōu)化公司在生豬養(yǎng)殖優(yōu)勢區(qū)域的產(chǎn)能布局，提升公司主營業(yè)務(wù)競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力，同時(shí)，助力當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)興旺和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略落地。同時(shí)，有利于公司快速回籠資金，提高投資回報(bào)率。

有樂觀的投資者認(rèn)為，新希望此舉既是對生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能布局的優(yōu)化，也是對公司整體債務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，同時(shí)，有國資企業(yè)合作接手也是好事。

但對于新希望出售資產(chǎn)的原因，多數(shù)投資者還是認(rèn)為這是公司“斷臂求生”，不少網(wǎng)友留言稱公司在“拆東墻補(bǔ)西墻，為今年的虧損補(bǔ)窟窿”；“對未來豬價(jià)盈利不抱希望，不再投入”。同時(shí)，由于此次構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，也有網(wǎng)友質(zhì)疑有可能涉及利益輸送。

事實(shí)上，新希望出售的這11個(gè)標(biāo)的項(xiàng)目今年并未能實(shí)現(xiàn)盈利，2022年前三季度，上述項(xiàng)目合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為4693.94萬元，對應(yīng)的凈利潤則為-3078.84萬元。從公司三季度報(bào)表看，雖然三季度盈利有改善，但公司短期債務(wù)壓力較大。證券之星財(cái)報(bào)分析工具顯示，其詳細(xì)財(cái)務(wù)排雷數(shù)據(jù)如下表：

豬價(jià)走勢撲朔迷離

事實(shí)上，在三季度豬價(jià)上漲給豬企帶來短暫的溫暖后，四季度豬價(jià)走勢再度迷離起來，這也給豬企帶來了更多壓力。

隨著近期腌制臘肉的“年味檔期”的開啟，豬肉消費(fèi)的旺季也到來了。然而，被寄予厚望的腌臘行情卻沒如市場預(yù)期那般帶動(dòng)豬價(jià)走強(qiáng)。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)，今年10月份，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉平均價(jià)格曾達(dá)到32.81元/公斤，但此后就進(jìn)入了“漫漫下跌路”，12月16日開始跌破30元/公斤，12月26日，已跌至26.32元/公斤。

傳導(dǎo)至上游，據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，12月以來，生豬價(jià)格同樣快速下跌。12月23日，生豬(外三元)價(jià)格為16.98元/公斤，較月初23.73元/公斤(12月5日)下跌6.75元/公斤；生豬(內(nèi)三元)均價(jià)為16.61元/公斤，較月初23.22元/公斤下跌6.61元/公斤，跌幅均超過25%。

持續(xù)下跌的豬價(jià)也令第三季度賺了錢的養(yǎng)殖戶再次開始虧損，僅僅兩個(gè)月的時(shí)間，一頭豬的利潤就從賺1000元變成了虧損200元。

日前，國家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人表示，元旦、春節(jié)是我國重要節(jié)日，也是居民消費(fèi)旺季，做好重要民生商品保供穩(wěn)價(jià)工作尤為重要。后續(xù)將適時(shí)投放政府豬肉儲(chǔ)備，在“兩節(jié)”等重要時(shí)段加大投放力度。

放儲(chǔ)最大的意義在于市場情緒的引導(dǎo)，在放儲(chǔ)的引導(dǎo)下，豬價(jià)上漲或許會(huì)面臨更多的阻力。

供需錯(cuò)配，豬價(jià)或進(jìn)一步下跌

此前機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)計(jì)豬價(jià)有望在12月消費(fèi)旺季將迎來反彈。但現(xiàn)實(shí)的走勢明顯讓機(jī)構(gòu)預(yù)測慘遭“打臉”。

對于12月豬價(jià)的“離奇”下跌，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是供需錯(cuò)配的原因。

一方面是需求不及預(yù)期，生豬預(yù)警網(wǎng)分析師馮永輝表示，12月以來豬價(jià)大幅下跌主要是因?yàn)榻K端消費(fèi)停掉了，供應(yīng)的豬可以賣，但是沒有消費(fèi)，很容易形成踩踏式出欄，恐慌性拋售，因此價(jià)格出現(xiàn)暴跌，而且跌到了成本線以下。

另一方面供應(yīng)環(huán)節(jié)所呈現(xiàn)壓力依然較大，之前9月份增補(bǔ)二次育肥，以及10月份價(jià)格上漲時(shí)出現(xiàn)普遍性壓欄，導(dǎo)致目前壓欄的大豬依然較多，市場供應(yīng)依然比較充足。

卓創(chuàng)資訊綜合評估稱，11月生豬市場呈現(xiàn)量增價(jià)減的關(guān)系。12月養(yǎng)殖端仍有放量空間，尤其是規(guī)模企業(yè)，預(yù)計(jì)12月將是年內(nèi)生豬出欄最高峰，生豬出欄量較11月增加17%-18%，對豬價(jià)產(chǎn)生利空影響。

更需要注意的是，近期的豬價(jià)下跌屬于豬周期上漲過程中受突發(fā)性事件的影響而出現(xiàn)的暫時(shí)、階段性的下跌。業(yè)內(nèi)認(rèn)為真正的豬周期周期性下跌期還沒有到來，豬企或陷入“加量不加價(jià)”的焦慮中。

事實(shí)上，不管是豬企本身，還是資本市場都已從此前幾輪豬周期中吸取了歷史經(jīng)驗(yàn)——活下去就能成為最大贏家。所以不難發(fā)現(xiàn)，如今選擇逆勢擴(kuò)張的豬企不在少數(shù)，越虧損越擴(kuò)產(chǎn)成了行業(yè)常態(tài)。

因此，隨著未來產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，后期市場還會(huì)面臨供應(yīng)過剩風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)?dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步下滑。極端情況下，若潛在產(chǎn)能充分釋放，豬價(jià)或?qū)⒌鲂隆案叨取保i企則會(huì)虧出新高度。不難預(yù)見，未來養(yǎng)豬行業(yè)的競爭或?qū)⒓蛹ち遥i企的虧損也還遠(yuǎn)未到終點(diǎn)。結(jié)合季節(jié)性來看，瑞達(dá)期貨綜合估計(jì)下行周期拐點(diǎn)出現(xiàn)在2023年5月淡季前后。

展望后市，養(yǎng)殖戶心態(tài)成為影響出欄的重要因素，整體上因價(jià)格下跌過快，養(yǎng)殖戶扛價(jià)心理有所上升，綜合來看，生豬供應(yīng)依然較大，短期內(nèi)生豬價(jià)格將偏弱運(yùn)行。

關(guān)鍵詞： 更大虧損