焦點(diǎn)速遞！債市有望反彈 60/40投資策略或煥發(fā)生機(jī)

眾所周知，市場過去的表現(xiàn)并不能代表未來的結(jié)果。這對于最受歡迎的投資策略之一(股票與債券的投資組合)來說是一個(gè)好消息。貝萊德、AQR、DoubleLine認(rèn)為未來債券市場有望獲得提振，由股票和債券組成的投資組合在經(jīng)歷了2008年以來最糟糕的一年后將迎來反彈。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，由60%的股票和40%的債券組成的投資組合(60/40投資組合)于去年遭受重創(chuàng)，年收益損失率約為17%，為2008年金融危機(jī)以來該策略遭遇最嚴(yán)重的一次虧損。

但預(yù)期債券市場拋售的嚴(yán)重程度將該投資組合的收益率推高，以至于貝萊德、AQR資本管理公司(AQR Capital Management)和DoubleLine的分析師預(yù)計(jì)，固定收益證券將為60/40投資組合注入新的活力。

(資料圖)

隨著通脹從峰值回落，美聯(lián)儲即將結(jié)束加息的市場預(yù)期支持了這一觀點(diǎn)。如果該觀點(diǎn)被證明是正確的，債券收益率再次下滑的市場風(fēng)險(xiǎn)將降低，并允許它們在經(jīng)濟(jì)衰退拖累股市走低時(shí)能充當(dāng)對沖傳統(tǒng)股市下行的角色。

(債券、股票的下跌影響混合投資組合，60/40組合遭遇自2008年以來最嚴(yán)重虧損)

而AQR提升了60/40組合未來的回報(bào)率前景，稱將打破多年的收益低迷現(xiàn)象。

今年，股票和債券均有所上漲，60/40投資組合創(chuàng)下自1987年以來的最佳開局。數(shù)據(jù)顯示，該組合迄今的回報(bào)率約為3.6%。

據(jù)悉，該策略通常會在波動較小的情況下產(chǎn)生穩(wěn)定的收益，因?yàn)楣善焙蛡瘍烧叩淖邉萃鶗喾吹姆较虬l(fā)展。面對經(jīng)濟(jì)放緩影響市場股價(jià)的情況，債券通常會上漲，而它們的利息支付對該策略提供了另一個(gè)緩沖。

然而，這一策略在去年適得其反，彼時(shí)美聯(lián)儲迅速退出其近乎零的利率政策，導(dǎo)致股市從歷史高位出現(xiàn)暴跌，并使美國國債收益率創(chuàng)下自1970年代初以來的最大跌幅。由于美債券收益率一開始就很低，所支付的利息幾乎無法抵消股市下行帶來的沖擊。

這些下跌的規(guī)模已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了趨勢，將一些市場債券的收益率推高至十多年來的最高水平，并降低了股票估值。

Glenmede私人財(cái)富首席投資官Jason Pride表示：“2022年60/40策略的起點(diǎn)是溢價(jià)股票估值和低名義利率，現(xiàn)金支付接近于零。”。現(xiàn)在，“40%的債券固定收益份額看起來很正常，而60%的股票份額看起來并不那么可怕。投資者更看好有著固定收益的債券產(chǎn)品，并預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將面臨挑戰(zhàn)，而有著高質(zhì)量收益率的債券比股票更受市場青睞。”

(2022年標(biāo)普500指數(shù)和美債回報(bào)率一致，建立歷史性的負(fù)相關(guān)走勢)

債券市場在1月份上漲，主要由于市場押注美聯(lián)儲只會將基準(zhǔn)利率再提高50個(gè)基點(diǎn)，并在今年晚些時(shí)候開始放寬貨幣政策。盡管這一預(yù)期導(dǎo)致債券收益率由2022年底的峰值有所回落，但基準(zhǔn)10年期美國國債的收益率仍保持在3.5%左右的水平。而該國債收益率于去年飆升之前，自2011年以來就沒有達(dá)到如此高的水平。

Dimensional Fund Advisors的固定收益策略師主管道格·隆戈(Doug Longo)也表示：“固定收益的預(yù)期回報(bào)率是近年來最高的?！?。在股票方面，該公司的策略師認(rèn)為價(jià)值股有強(qiáng)勁的增長潛力。

而收益率前景能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵在于市場對美聯(lián)儲利率政策的預(yù)期是否正確，特別是由于美聯(lián)儲官員已經(jīng)表態(tài)，他們或?qū)⒕S持高利率的政策，以確保通脹不會再次飆升。由于經(jīng)濟(jì)下滑可能會影響收益率，華爾街策略師中很少對今年的股市持強(qiáng)烈的看漲態(tài)度。

盡管如此，最近的數(shù)據(jù)還是支持了市場有關(guān)美聯(lián)儲利率預(yù)期的觀點(diǎn)。美國12月CPI(消費(fèi)者價(jià)格指數(shù))自2020年年中以來首次出現(xiàn)環(huán)比下降。不包括食品和能源的核心CPI同比增長5.7%，為自2021年12月以來最小漲幅。

如果美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)的增長放緩持續(xù)，對股市來說可能是好的兆頭，美股于通脹數(shù)據(jù)峰值回落后曾在前一段時(shí)間出現(xiàn)反彈，吸引了一些市場投資者資金。

Laffer Tengler Investments的首席執(zhí)行官兼首席投資官南?！る窭?Nancy Tengler)表示：“我們正在考慮應(yīng)該在哪里增加市場風(fēng)險(xiǎn)的提示?！逼渲赋觯霸谛苁兄校袌鲑Y金都筋疲力盡，投資士氣低落。但根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，任何投資者面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)都是對市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期不夠充分?！?/p>

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