長盛基金周思聰：主動操作+標的輪換，做好創新藥投資

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經歷近兩年的醫藥寒冬后，步入2023年，醫藥板塊出現解凍跡象，其中創新藥表現搶眼。近期多家藥企宣布與國內或國外藥企開展合作，內容涉及商業化合作、研發合作以及產品的海外授權等。有券商預計2023年將是國內創新藥國際化的大年，不過考慮到醫藥尤其是創新藥投資波動性較大，如何做好該領域投資也成為各界關注的焦點。

長盛基金基金經理周思聰結合自身十余年的投研積淀發現，醫藥行業的整體走勢和大盤相關性不大，但是卻和由于醫藥行業政策變化帶來的情緒波動周期高度相關；醫藥子行業和個股的走勢則更多的是和自身的產品周期有關，因此醫藥行業投資的關鍵是避開向下的政策周期和尋找向上的產品周期。從這兩個角度出發，周思聰在2023年更為看好創新藥和醫療設備這兩個子行業。

其中創新藥更值得關注，周思聰預計創新藥可能是未來兩三年最看好的醫藥子行業。“醫藥行業和十多年前偏消費屬性的情況完全不一樣，未來的醫藥行業是偏成長和創新的行業，滿足未滿足的需求是醫藥的根本屬性，這一點只能通過創新來實現。”周思聰介紹，創新藥自2022年4月份醫保簡易續約規則出臺之后就走出了政策的底部，從日前2022年醫保談判結果看，變得價格可以預期，不再是過去那種群體博弈之下不可測的狀態。同時經過多年來的積累，創新藥行業也迎來了自己的全新的研發周期。疊加上美國利率周期對于創新藥行業步入友好周期，市場整體關于創新藥的情緒開始回暖。

但是創新藥行業投資也存在一些風險點，以處于研發階段的創新藥企業為例，面臨臨床數據是否理想，后續的臨床推進是否順利，藥品開發最終能否成藥、能否獲批等風險點，整體看來創新藥投資行業波動較大。如何做好創新藥投資更為考驗基金管理人的投研實力。

作為擁有13年醫藥和消費行業投資管理經驗的巾幗女將，周思聰投研功底深厚，目前管理的長盛醫療行業、長盛養老健康產業和長盛競爭優勢也得益于前瞻性地調倉布局創新藥，業績表現突出。Wind數據統計，截至2023年2月3日，上述三只基金近半年回報均超20%。在周思聰看來，創新藥的市值上漲是在波動中實現的，可以通過主動的操作和標的的輪換來一定程度上控制風險、降低回撤。從中長期維度看，創新藥市值的波動和企業的產品周期有關；短期來看，創新藥的估值波動和市場情緒有很大關系，一個新藥到底給3倍、5倍還是10倍的PS取決于當下的市場環境。因此，當市場看重的某個創新藥的產品對應的市值反應到一定程度之后，要結合市場的情緒面和整體宏觀的情況對該公司的市值做一下思考，結合市場的牛熊狀況決定是否需要減倉；當股票市值嚴重透支新產品收入所能夠帶來的市值空間的時候要堅決賣出。

考慮到創新藥公司的個股數量非常多，每一家在不同領域里面的研發進度差別大，因此也可以通過標的替換來更好的把握創新藥產品的投資節奏，獲得更好的收益。展望2023年，周思聰指出，在醫藥的投資方面，一方面會牢牢把握創新藥這個大的方向，一方面也希望能夠通過標的的輪動，做出更好的節奏。

具體到創新藥企的細分投資機會方面，周思聰表示更關注兩類公司：一是選擇產品已經在去年前年進入醫保，產品已經明確放量的公司，這類公司可以通過已經公布所有的臨床數據和實際的終端需求以及談判的價格去比較明確的預測這相關產品的放量空間，以及這些產品可以給公司貢獻的收入和利潤。關于這一類公司，有業績的底，這類的投資相對來說會比較穩健。

另外一類公司，就是產品還處于在研階段的企業，這些公司有一些比較好的臨床二期、三期的數據甚至更早期的一些數據，這一類公司的產品能否研發成功存在不確定性，想象空間大，風險也確實高一些，但是一旦成功獲得尤其是獲得海外成功的話，取得的收益也有望更高，市值彈性更大。

本文來源：財經報道網

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