長盛基金周思聰：主動操作+標的輪換，做好創(chuàng)新藥投資

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經歷近兩年的醫(yī)藥寒冬后，步入2023年，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)解凍跡象，其中創(chuàng)新藥表現(xiàn)搶眼。近期多家藥企宣布與國內或國外藥企開展合作，內容涉及商業(yè)化合作、研發(fā)合作以及產品的海外授權等。有券商預計2023年將是國內創(chuàng)新藥國際化的大年，不過考慮到醫(yī)藥尤其是創(chuàng)新藥投資波動性較大，如何做好該領域投資也成為各界關注的焦點。

長盛基金基金經理周思聰結合自身十余年的投研積淀發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)的整體走勢和大盤相關性不大，但是卻和由于醫(yī)藥行業(yè)政策變化帶來的情緒波動周期高度相關；醫(yī)藥子行業(yè)和個股的走勢則更多的是和自身的產品周期有關，因此醫(yī)藥行業(yè)投資的關鍵是避開向下的政策周期和尋找向上的產品周期。從這兩個角度出發(fā)，周思聰在2023年更為看好創(chuàng)新藥和醫(yī)療設備這兩個子行業(yè)。

其中創(chuàng)新藥更值得關注，周思聰預計創(chuàng)新藥可能是未來兩三年最看好的醫(yī)藥子行業(yè)。“醫(yī)藥行業(yè)和十多年前偏消費屬性的情況完全不一樣，未來的醫(yī)藥行業(yè)是偏成長和創(chuàng)新的行業(yè)，滿足未滿足的需求是醫(yī)藥的根本屬性，這一點只能通過創(chuàng)新來實現(xiàn)。”周思聰介紹，創(chuàng)新藥自2022年4月份醫(yī)保簡易續(xù)約規(guī)則出臺之后就走出了政策的底部，從日前2022年醫(yī)保談判結果看，變得價格可以預期，不再是過去那種群體博弈之下不可測的狀態(tài)。同時經過多年來的積累，創(chuàng)新藥行業(yè)也迎來了自己的全新的研發(fā)周期。疊加上美國利率周期對于創(chuàng)新藥行業(yè)步入友好周期，市場整體關于創(chuàng)新藥的情緒開始回暖。

但是創(chuàng)新藥行業(yè)投資也存在一些風險點，以處于研發(fā)階段的創(chuàng)新藥企業(yè)為例，面臨臨床數(shù)據(jù)是否理想，后續(xù)的臨床推進是否順利，藥品開發(fā)最終能否成藥、能否獲批等風險點，整體看來創(chuàng)新藥投資行業(yè)波動較大。如何做好創(chuàng)新藥投資更為考驗基金管理人的投研實力。

作為擁有13年醫(yī)藥和消費行業(yè)投資管理經驗的巾幗女將，周思聰投研功底深厚，目前管理的長盛醫(yī)療行業(yè)、長盛養(yǎng)老健康產業(yè)和長盛競爭優(yōu)勢也得益于前瞻性地調倉布局創(chuàng)新藥，業(yè)績表現(xiàn)突出。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2023年2月3日，上述三只基金近半年回報均超20%。在周思聰看來，創(chuàng)新藥的市值上漲是在波動中實現(xiàn)的，可以通過主動的操作和標的的輪換來一定程度上控制風險、降低回撤。從中長期維度看，創(chuàng)新藥市值的波動和企業(yè)的產品周期有關；短期來看，創(chuàng)新藥的估值波動和市場情緒有很大關系，一個新藥到底給3倍、5倍還是10倍的PS取決于當下的市場環(huán)境。因此，當市場看重的某個創(chuàng)新藥的產品對應的市值反應到一定程度之后，要結合市場的情緒面和整體宏觀的情況對該公司的市值做一下思考，結合市場的牛熊狀況決定是否需要減倉；當股票市值嚴重透支新產品收入所能夠帶來的市值空間的時候要堅決賣出。

考慮到創(chuàng)新藥公司的個股數(shù)量非常多，每一家在不同領域里面的研發(fā)進度差別大，因此也可以通過標的替換來更好的把握創(chuàng)新藥產品的投資節(jié)奏，獲得更好的收益。展望2023年，周思聰指出，在醫(yī)藥的投資方面，一方面會牢牢把握創(chuàng)新藥這個大的方向，一方面也希望能夠通過標的的輪動，做出更好的節(jié)奏。

具體到創(chuàng)新藥企的細分投資機會方面，周思聰表示更關注兩類公司：一是選擇產品已經在去年前年進入醫(yī)保，產品已經明確放量的公司，這類公司可以通過已經公布所有的臨床數(shù)據(jù)和實際的終端需求以及談判的價格去比較明確的預測這相關產品的放量空間，以及這些產品可以給公司貢獻的收入和利潤。關于這一類公司，有業(yè)績的底，這類的投資相對來說會比較穩(wěn)健。

另外一類公司，就是產品還處于在研階段的企業(yè)，這些公司有一些比較好的臨床二期、三期的數(shù)據(jù)甚至更早期的一些數(shù)據(jù)，這一類公司的產品能否研發(fā)成功存在不確定性，想象空間大，風險也確實高一些，但是一旦成功獲得尤其是獲得海外成功的話，取得的收益也有望更高，市值彈性更大。

本文來源：財經報道網(wǎng)

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