觀天下！招商銀行解析消費稅與社零增速差：增速差的來源主要在于消費稅稅基與征繳節(jié)奏

(相關(guān)資料圖)

回顧歷史，消費與消費稅的月度同比增速背離并不鮮見。增速差的來源主要在于消費稅稅基與征繳節(jié)奏。一方面，我國消費稅稅基是以煙酒油車為主的特定消費品，社零消費則包含更多其他商品與餐飲服務(wù)消費。另一方面，消費稅征繳節(jié)奏或?qū)υ露仍鏊傩纬蓴_動。從數(shù)據(jù)上看，煙酒油車類社零與消費稅的月度同比增速在統(tǒng)計意義上沒有相關(guān)性，但年度數(shù)據(jù)上兩者具有顯著相關(guān)性，擬合度也大幅提升。

去年四季度至今年1-2月消費稅增速表現(xiàn)的特殊之處，在于疫情影響下的超季節(jié)性變化。2022年四季度消費稅增速高于季節(jié)性，導(dǎo)致2023年1-2月消費稅增速超季節(jié)性降至2017年以來的最低值。

未來消費稅有望穩(wěn)健修復(fù)，今年規(guī)模或增至1.8萬億，高于疫前趨勢水平7.8％，同比增速達(dá)到9.6％。成品油產(chǎn)銷兩旺、煙酒類社零消費反彈或成為消費稅增長的主要驅(qū)動力，而汽車消費增長乏力疊加價格中樞下移，或成為消費稅增長的拖累項。

正文

據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年1-2月社會消費品零售總額（社零）同比增長3.5％，而據(jù)財政部數(shù)據(jù)，同期消費稅下降18.4％。社零和消費稅增速的背離，引發(fā)市場諸多猜測。

從歷史上看，我國社零與消費稅增速的背離并不鮮見，月度同比增速數(shù)據(jù)背離時常發(fā)生，而且在增速的波動幅度上，消費稅增速的波動大于社零增速（圖1）。本文對兩者增速差進(jìn)行了解析，并對全年消費稅的規(guī)模、增速和主要驅(qū)動因素進(jìn)行前瞻分析。

圖1：消費與消費稅同比增速背離時常發(fā)生

資料來源：Wind，招商銀行研究院

增速差解析：“稅基”與征繳節(jié)奏

增速背離產(chǎn)生的原因，首先在于消費稅的稅基并非社零消費，而是以煙酒油車為主的特定消費品。從社零與消費稅的結(jié)構(gòu)上看，煙酒油車類社零僅占社零總額的15％左右（圖2），但煙酒油車類消費稅卻達(dá)到消費稅總額的99％左右（圖3）。因此在分析消費與消費稅時，采用煙酒油車類社零相關(guān)指標(biāo)更為合理。今年1-2月煙酒油車類社零同比增速僅為0.4％，大幅低于社零總額同比增速（3.5％）。從統(tǒng)計上看，煙酒油車類社零與消費稅的月度同比增速雖然沒有相關(guān)性，但其擬合度高于社零與消費稅月度同比增速的擬合度。同時，煙酒油車類社零與消費稅月度規(guī)模正相關(guān)（圖4）。這說明兩者月度增速盡管不相關(guān)，但規(guī)模的增長趨勢一致。這符合基本的常識：稅基擴大的時候，稅收規(guī)模也會擴大。

圖2：煙酒油車類社零占比在15％左右

資料來源：Macrobond，招商銀行研究院

圖3：煙酒油車及批發(fā)零售業(yè)消費稅占九成九

資料來源：《中國稅務(wù)年鑒》，招商銀行研究院

圖4：煙酒油車類社零與消費稅月度增速不相關(guān)

資料來源：Wind，招商銀行研究院

其次，征繳節(jié)奏差異可能也是月度增速背離的主要原因。煙酒油車類社零與消費稅的年度同比增速與規(guī)模均在統(tǒng)計意義上呈正相關(guān)關(guān)系，且擬合度大幅提高（圖5）。這說明消費稅的征繳在年內(nèi)存在節(jié)奏擾動。而疫情對于消費行為、稅收征繳和財政收入的影響進(jìn)一步造成了消費稅跨年節(jié)奏擾動。

圖5：消費稅實際值與估算值之差歲末年初最大

資料來源：《中國稅務(wù)年鑒》，Wind，招商銀行研究院

要觀測稅收的征繳節(jié)奏對消費稅的影響，首先假定不存在征繳節(jié)奏擾動，估算當(dāng)月消費稅可能是多少，即消費稅的“估計值”。以需求視角【注釋1】，可以根據(jù)煙酒、成品油和汽車類消費品計算出單位社零對應(yīng)的年度“平均稅負(fù)”，再根據(jù)各品類的月度社零規(guī)模及年度消費稅占比計算出消費稅月度估算值【注釋2】。

上述方法計算出的消費稅估算值，主要反映了稅基變動對稅收的影響【注釋3】。消費稅當(dāng)月實際值與估算值之差，可反映出稅收征繳節(jié)奏對稅收變動的影響。消費稅的實際值與估算值的差額總是在年初（1-2月）和年末（12月）時最大（圖5）。

2022年四季度至2023年1-2月消費稅的特殊之處，在于疫情影響下的超季節(jié)性變化。一般來說，四季度消費稅的實際值大幅小于估算值，部分稅收跨年征繳后次年1-2月實際值會大幅高于估算值，實現(xiàn)稅收“開門紅”。但2022年四季度至2023年1-2月的差值表現(xiàn)更為平穩(wěn)（圖5），可能原因在于2022年末受疫情快速達(dá)峰影響，原先可以跨年征繳的稅收“提前”入庫，2023年1-2月征繳的消費稅或因此低于往年水平。這就導(dǎo)致去年末至今年初的消費稅增速出現(xiàn)超出季節(jié)性的變化，去年四季度消費稅增速超季節(jié)性偏高，部分導(dǎo)致2023年1-2月超季節(jié)性偏低（圖6）。

圖6：2023年1-2月消費稅同比增速超季節(jié)性下降

資料來源：Macrobond，招商銀行研究院

總體上看，月度數(shù)據(jù)背離的原因在于“稅基”和征繳節(jié)奏兩個方面。一是2023年1-2月煙酒油車類社零同比增速大幅低于同期社零增速，“稅基”增速偏低自然導(dǎo)致消費稅增速偏低。二是2022年四季度消費稅出現(xiàn)超季節(jié)性“高基數(shù)”進(jìn)一步導(dǎo)致2023年1-2月同比增速超季節(jié)性下降，是2017年以來的最低值。

消費稅前瞻：“超調(diào)”修復(fù)，煙酒油支撐

從基數(shù)上看，相較疫前趨勢（2017-2019年平均增量外推所得到的趨勢性規(guī)模），2022年消費稅規(guī)模超趨勢性修復(fù)，高于疫前趨勢5.6％（圖7）。由于2022年消費行為、稅收征繳和財政收入仍受疫情影響，消費稅的“超調(diào)”可能部分來自于2021年延后征繳與入庫的稅收以及按照慣例應(yīng)計入2023年1-2月的稅收。

圖7：2023年消費稅或繼續(xù)“超調(diào)”修復(fù)

資料來源：Macrobond，招商銀行研究院

基準(zhǔn)情形下，2023年社零增速或達(dá)到9％，據(jù)相關(guān)關(guān)系測算，預(yù)計2023年消費稅的增速為9.6％。對應(yīng)的消費稅規(guī)模達(dá)到1.8萬億，持續(xù)“超調(diào)”修復(fù)，高于疫前趨勢7.8％（圖7）。

從結(jié)構(gòu)上看，由于2022年細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)尚不可得，可參照2019年和2021年的消費稅增量結(jié)構(gòu)來初步判斷驅(qū)動2023年消費稅增長的因素。從細(xì)分品類上看，卷煙與成品油貢獻(xiàn)了消費稅增量的75％左右（圖8）。從征收方式看，成品油征收定額稅，消費稅增量來自于產(chǎn)量的增加，預(yù)計2023年出行類消費反彈將帶動成品油產(chǎn)銷兩旺。卷煙和白酒征收的是復(fù)合稅，即比例稅和定額稅合計繳納，消費稅增量來自產(chǎn)量的增加和價格的提高。作為帶有休閑和社交屬性的非必需品，煙酒類消費在疫情期間受到抑制，隨著經(jīng)濟活動正常化，或迎來反彈，拉動消費稅持續(xù)增加。汽車類消費由于補貼政策退坡與前期需求透支，疊加價格中樞下移，或成為消費稅增長的拖累項。

圖8：卷煙與成品油貢獻(xiàn)了消費稅增量的3/4

資料來源：《中國稅務(wù)年鑒》，招商銀行研究院

注釋

1、消費稅的征收環(huán)節(jié)主要在生產(chǎn)端，也可以生產(chǎn)視角進(jìn)行計算，方法類似：根據(jù)卷煙、白酒、成品油和汽車類消費品的產(chǎn)量計算出單位產(chǎn)量對應(yīng)的年度“平均稅負(fù)”，再根據(jù)各品類的月度產(chǎn)量及占比計算出消費稅月度估算值。從計算結(jié)果看，按照上述兩種視角計算出的消費稅年度總額是一致的，差別在于消費稅的月度分布，月度估算值差距不大。

2、由于數(shù)據(jù)可得性，假定2022年“平均稅負(fù)”與2020年相等，2023年“平均稅負(fù)”與2021年相等。

3、計算結(jié)果顯示，消費稅月度估算值的同比增速與煙酒油車類社零月度同比增速在統(tǒng)計意義上呈正相關(guān)關(guān)系，且擬合度大幅提高。

本文源自：金融界

作者：招商銀行

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