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4月6日上午，國(guó)家外匯管理局召開工作會(huì)議，會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)，今年要深化外匯領(lǐng)域改革開放，推進(jìn)跨境貿(mào)易和投融資便利化，同時(shí)，有效防范外部金融市場(chǎng)沖擊風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。面對(duì)復(fù)雜的內(nèi)外形勢(shì)，優(yōu)化外匯管理，防控外部風(fēng)險(xiǎn)，是國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定和發(fā)展的必要保障。

近期，由于多重因素的影響，國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)加劇。2023年3月，美國(guó)硅谷銀行、瑞士信貸銀行等多家機(jī)構(gòu)迅速破產(chǎn)，甚至較為穩(wěn)健的德意志銀行股價(jià)也遭遇較大波動(dòng)。這已成為2007-2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)最顯著的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨政策兩難。美歐銀行業(yè)和國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露不斷深化，但是，美歐又面臨較為顯著的通貨膨脹壓力。美國(guó)和歐盟通脹水平較2022年高位有所回落，但通脹水平仍然較高。2023年2月，美國(guó)CPI同比上升6%，較1月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，剔除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上升5.5%。歐元區(qū)物價(jià)水平同比上升高達(dá)8.5%，僅僅較1月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。而英國(guó)物價(jià)水平仍保持在10.5%左右的高位。面臨如此水平的通脹壓力，貨幣政策理應(yīng)繼續(xù)保持緊縮。但是，從2022年3月至2023年3月末，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)9次加息，累積加息幅度達(dá)475個(gè)基點(diǎn)。歐洲央行則自去年7月以來(lái)連續(xù)加息6次，累積加息幅度達(dá)350個(gè)基點(diǎn)。英格蘭銀行更是從2021年12月至今加息11次，共計(jì)415個(gè)基點(diǎn)。如此加速如此幅度的加息是史無(wú)前例的，將可能對(duì)全球總需求造成直接的沖擊，使得世界經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間可能面臨顯著的“滯脹”煎熬。

這種兩難政策格局和日益凸顯的風(fēng)險(xiǎn)暴露，或?qū)?duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系造成一定影響。一是全球總需求不足可能進(jìn)一步深化，對(duì)我國(guó)出口及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。二是美歐貨幣政策變化可能使得人民幣匯率波動(dòng)加劇，也給出口商風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)壓力。三是美歐持續(xù)加息，將使得風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨下跌風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)資本市場(chǎng)或房地產(chǎn)市場(chǎng)或會(huì)受到一定影響。特別是，與美歐不一樣的是，我國(guó)當(dāng)前消費(fèi)者物價(jià)水平是較低的，而生產(chǎn)者物價(jià)水平更是為負(fù)。因此，需要警惕美國(guó)應(yīng)對(duì)通脹的政策可能引發(fā)我國(guó)通縮的風(fēng)險(xiǎn)。

（中美物價(jià)水平分化走勢(shì)。資料來(lái)源：wind）

面對(duì)內(nèi)外復(fù)雜的形勢(shì)，亟待我國(guó)進(jìn)一步優(yōu)化宏觀政策，特別是內(nèi)外兩大市場(chǎng)的統(tǒng)籌問(wèn)題。一方面，需要持續(xù)深化外匯領(lǐng)域改革開放，推進(jìn)跨境貿(mào)易和投融資便利化，努力維系我國(guó)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的穩(wěn)定性，繼續(xù)促進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)，有序交互，進(jìn)一步提升國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)服務(wù)水平和質(zhì)效。另一方面，要時(shí)刻警惕外部風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展情況，有效防范主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策外溢影響，通過(guò)優(yōu)化人民幣匯率機(jī)制、逆周期跨境資本流動(dòng)管理、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期等來(lái)保障國(guó)內(nèi)金融體系穩(wěn)定性。

（作者系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員）

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