當(dāng)前滾動:重要數(shù)據(jù)出爐！

CPI、PPI同比表現(xiàn)雙雙低于預(yù)期。

(資料圖片)

4月11日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，3月份全國CPI（居民消費價格指數(shù)）同比上漲0.7%，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）同比下降2.5%。兩個數(shù)據(jù)的表現(xiàn)均低于Wind的機構(gòu)一致預(yù)期值。

接受記者采訪的專家表示，3月CPI同比漲幅低位下行，主要原因是當(dāng)月菜價下跌較快，國際原油價格下行，以及國內(nèi)汽車“價格戰(zhàn)”影響較大，而PPI同比降幅擴大主要是去年基數(shù)較高的原因。展望后期，當(dāng)前物價漲幅偏低，意味著年初以來消費修復(fù)力度較為溫和，后期政策面促消費空間較大。PPI環(huán)比企穩(wěn)反映在外需偏冷的情況下內(nèi)需有所支撐，特別是生產(chǎn)資料中游與生活資料價格環(huán)比同時實現(xiàn)企穩(wěn)，中下游企業(yè)盈利預(yù)期有望邊際改善。

CPI創(chuàng)下18個月新低

最新數(shù)據(jù)顯示，3月CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月回落0.3個百分點，創(chuàng)下2021年10月以來新低，也低于Wind統(tǒng)計的市場一直預(yù)期值。而據(jù)測算，3月扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。民生銀行研究院指出，3月CPI同比表現(xiàn)弱于預(yù)期，主因是食品和能源的非核心通脹因素的價格下降。

啟錸研究院首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東對記者表示，整體來看，CPI表現(xiàn)低于市場預(yù)期主要是食品價格持續(xù)偏弱，上漲動力不足所致，疊加非食品價格上漲溫和，總體呈現(xiàn)出服務(wù)需求復(fù)蘇偏弱的情形。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，3月CPI同比漲幅低位下行，主要原因是當(dāng)月菜價下跌較快，國際原油價格下行，以及國內(nèi)汽車“價格戰(zhàn)”影響較大。

3月份，CPI中的食品價格和非食品價格漲幅均比上月回落。其中，鮮菜價格和工業(yè)消費品價格降幅較大。數(shù)據(jù)顯示，3月蔬菜價格同比下降11.1%，降幅擴大7.3個百分點；工業(yè)消費品價格由上月上漲0.5%轉(zhuǎn)為下降0.8%，主要受能源和汽車價格下降影響，其中汽油和柴油價格分別下降6.6%和7.3%，燃油小汽車價格下降4.5%。

而環(huán)比看，食品中，鮮菜價格下降7.2%，降幅比上月擴大2.8個百分點，影響CPI下降約0.17個百分點，占CPI總降幅近六成。

從核心CPI看，潘向東還指出，3月核心CPI的上行需要靠兩方面力量拉動，一是居住服務(wù)價格，一是服務(wù)項目價格中樞的抬升。但整體來看，盡管疫情后需求有所恢復(fù)，但很難寄希望居民消費意愿和消費能力在短期內(nèi)得到大幅改善，畢竟疫情期間居民杠桿率持續(xù)上升，收入增速放緩，以及房價的上漲均制約了居民資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，復(fù)蘇將是一個緩慢的過程。因此2023年全年CPI都可能處在相對溫和狀態(tài)，核心CPI偏弱，也意味著總需求過熱的風(fēng)險較小或有限。

出行需求持續(xù)恢復(fù)，機票價格同比上漲37%

雖然CPI同比漲幅弱于市場預(yù)期，但能夠看到3月出行需求持續(xù)恢復(fù)。

國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟介紹，同比看，非食品中，服務(wù)價格上漲0.8%，漲幅比上月擴大0.2個百分點，其中飛機票、賓館住宿、交通工具租賃費、旅游價格分別上漲37.0%、6.1%、5.9%和5.3%，漲幅均有擴大。環(huán)比看，賓館住宿和飛機票價格分別上漲3.5%和2.9%。

王青表示，消費修復(fù)對物價的影響主要體現(xiàn)在飛機票、賓館住宿及旅游價格較快上漲方面，但對整體物價水平影響不大。當(dāng)前物價漲幅偏低，意味著年初以來消費修復(fù)力度較為溫和，后期政策面促消費空間較大，其中貨幣政策也有條件向穩(wěn)增長方向適度發(fā)力。

民生銀行研究院也認(rèn)為，貨幣與財政政策仍有適時發(fā)力空間。尤其在貨幣政策方面，可以考慮從引導(dǎo)商業(yè)銀行下調(diào)存款利率入手。一是歐美加息在年中即將臨近尾聲，對我國利率調(diào)整的制約在減小；二是可以緩解商業(yè)銀行息差壓力，歐美銀行業(yè)的危機表明，金融系統(tǒng)的信心和穩(wěn)健是支持實體健康發(fā)展的重要支撐；三是可以促進(jìn)居民消費和企業(yè)投資；四是當(dāng)前中國制造業(yè)正在向產(chǎn)業(yè)鏈高端升級，資本市場在這方面的資源配置效率要優(yōu)于間接融資市場，降低利率可吸引更多資金要素流向資本市場。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家龐溟表示，年內(nèi)CPI非食品項與核心CPI有望在低位繼續(xù)徘徊波動，相對有限的通脹壓力依然不會對貨幣政策等宏觀政策形成掣肘。但數(shù)據(jù)也說明內(nèi)需仍處于企穩(wěn)恢復(fù)階段、修復(fù)動能有待進(jìn)一步增強，政策需繼續(xù)加力呵護與擴大內(nèi)需，把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置，有效帶動全社會投資，通過高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求。

基數(shù)因素拖累PPI表現(xiàn)

3月份，受國內(nèi)經(jīng)濟加快恢復(fù)及國際市場部分大宗商品價格走勢影響，全國PPI環(huán)比持平；受上年同期對比基數(shù)較高影響，同比下降。

龐溟表示，PPI同比創(chuàng)下近三年來最大降幅。背后主要的短期原因是2022年烏克蘭危機給大宗商品帶來的高基數(shù)效應(yīng)。但考慮到世界主要經(jīng)濟體增速放緩和全球貿(mào)易疲弱帶來的外部挑戰(zhàn)，以及中國社會有效需求尤其是消費和房地產(chǎn)投資的復(fù)蘇節(jié)奏仍偏緩慢，未來一段時間內(nèi)PPI仍有較大可能承壓并延續(xù)弱勢運行。

民生銀行研究院則認(rèn)為，整體看，當(dāng)前PPI同比降幅擴大主要是去年基數(shù)較高的原因，而PPI環(huán)比企穩(wěn)反映在外需偏冷的情況下內(nèi)需有所支撐。特別是生產(chǎn)資料中游與生活資料價格環(huán)比同時實現(xiàn)企穩(wěn)，中下游企業(yè)的盈利預(yù)期有望邊際改善。

目前看“CPI-PPI剪刀差”仍在擴大，PPI的降幅在擴大。潘向東認(rèn)為，2023年全年CPI可能處在相對溫和狀態(tài)，目前PPI仍可能處在探底進(jìn)程，上半年P(guān)PI通脹仍將在基數(shù)效應(yīng)壓制下處于收縮區(qū)間。預(yù)計CPI-PPI同比剪刀差將擴張至年中左右，且下半年也處于不會轉(zhuǎn)負(fù)的狀態(tài)，在此情形下，下游利潤有望改善。

校對：祝甜婷

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