21世紀經(jīng)濟報道記者 龐華瑋 深圳報道

自2020年4月我國公募REITs正式啟動三年來，各大基金公司積極投身其中。迄今市場上已經(jīng)有27只公募REITs產(chǎn)品上市，同時，近日首批四單基礎設施公募REITs擴募項目也獲得中國證監(jiān)會變更注冊批復，一個公募REITs萬億級市場正在被打開。

(資料圖)

但是，目前發(fā)行的公募REITs項目仍以國有股東背景為主，民企REITs僅有兩單，分別是國泰君安東久新經(jīng)濟REIT、嘉實京東倉儲基礎設施REIT。此前監(jiān)管部門也強調，推動解決民企參與試點存在的困難和問題，盡快推動相關項目落地。對此市場預期如何？

4月14日，博時基金REITs投委會執(zhí)行主任委員、公募REITs業(yè)務負責人吳云做客21世紀經(jīng)濟報道“公募REITs宣傳周”直播間，與21世紀經(jīng)濟報道記者圍繞《民營企業(yè)參與公募REITs試點探索及展望》主題進行了交流。

民企REITs稀少兩原因

21記者：我國公募REITs開閘三年，市場上已有27只公募REITs產(chǎn)品，但僅有兩單民企REITs，絕大部分公募REITs項目仍以國有股東背景為主。市場上民企REITs少的原因是什么？

吳云：針對市場上民企REITs較少的現(xiàn)象，我們認為主要有兩方面的原因：

一是，與境外市場以商業(yè)不動產(chǎn)作為REITs底層資產(chǎn)不同，國內公募REITs以基礎設施行業(yè)作為試點先驅，根據(jù)40號文、958號文，以及最新出臺的236號文，目前國內公募REITs試點行業(yè)主要包括高速公路、能源發(fā)電、倉儲物流等基礎設施領域，具有重資產(chǎn)、投資回收期較長等特點，主要由國有企業(yè)投資運營。

相對而言，出于對資本金、融資成本、資金回收周期等因素的考慮，民營企業(yè)參與基礎設施項目的程度相對較低，而且行業(yè)也比較有限，主要參與產(chǎn)業(yè)園、能源發(fā)電行業(yè)，但較少參與高速公路行業(yè)的投資運營。因此，民企能夠發(fā)行REITs的項目基數(shù)相對有限。

同時，發(fā)行REITs還需要符合一定的條件，能夠發(fā)行REITs的基礎設施項目需成熟穩(wěn)定、資產(chǎn)規(guī)模符合要求、土地使用依法合規(guī)、基礎設施項目權屬清晰、資產(chǎn)范圍明確等等。因此，最終能夠申報發(fā)行的民企項目相對較少。

二是，在國內公募REITs初步試點階段，民企對這一新型產(chǎn)品的認識尚不充分，市場觀望情緒相對較大，隨著首批項目的示范效應凸顯，民企的市場參與熱情開始逐步提升，籌備及申報REITs的數(shù)量也在不斷增加，但從項目的前期準備到中期的申報審核，以及后期的發(fā)行上市也需要一定的時間。因此，目前完成上市的民企REITs較少。

REITs之“民企與國企”差異

21記者：與央國企相比，民營企業(yè)作為原始權益人推出REITs項目有何差異？

吳云：民營企業(yè)作為基礎設施公募REITs的發(fā)行人，與央國企相比主要有幾點差異：

一是，REITs作為底層資產(chǎn)的上市平臺，屬于權益型產(chǎn)品，存續(xù)期相對較長，底層資產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定的運營是REITs健康發(fā)展的源泉和動力，因此，無論對央國企REITs還是民企REITs而言，資產(chǎn)的運營都至關重要。雖然企業(yè)可以根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略和財務需求選擇發(fā)行公募REITs后底層資產(chǎn)是否出表，但是央國企和民企在出并表方面可能存在選擇差異，對資產(chǎn)的運營管理帶來一定的影響。

相對于優(yōu)化財務報表，央國企更希望保留對優(yōu)質資產(chǎn)的控制權，發(fā)行并表型公募REITs，部分甚至希望對公募基金份額持有人大會具有相對控制權，鞏固資產(chǎn)運營方角色，進一步提升自持比例至51%以上。由于基礎設施項目未來收入、利潤依然體現(xiàn)在表內，因此，央國企有動力主動承擔基礎設施項目的運營管理職責，盡力提升資產(chǎn)的運營效益。

與央國企選擇REITs的初衷不同，部分民營企業(yè)更希望能夠通過REITs顯著降低負債率、大幅回籠資金并提升當期利潤，向輕資產(chǎn)運作方向轉型，更傾向于發(fā)行出表型公募REITs。在資產(chǎn)出表后，企業(yè)已確認資產(chǎn)出售收益，企業(yè)利潤表當期收入與利潤已大幅體現(xiàn)。因此，盡管在REITs退出后，企業(yè)還能通過持有份額分紅、運營管理服務費的方式享有底層資產(chǎn)收益，但自持比例相對較低，提升運營管理可能對其影響相對有限。因此，民營企業(yè)在REITs上市后更多地權衡運營管理的經(jīng)濟效益和經(jīng)濟成本。

以上分析并不是絕對的，部分國有企業(yè)也會選擇出表，民營企業(yè)也會選擇并表，風險的存在并不意味著實際的發(fā)生。事實而言，東久產(chǎn)園原始權益人持有比例為20%，為出表型REITs，京東倉儲物流原始權益人持有比例為34%，選擇并表型會計處理。自上市以來，截至目前兩個項目的底層資產(chǎn)運營也比較穩(wěn)定。

二是，央國企發(fā)行公募REITs需履行國有資產(chǎn)進場交易手續(xù)，與主管國資部門溝通，取得國資監(jiān)管部門出具的書面同意后才能申報，溝通時間和溝通結果存在不確定，對央國企發(fā)行公募REITs發(fā)行速度存在一定的影響。民營企業(yè)發(fā)行REITs則不存在上述國資進場手續(xù)的辦理。但民營企業(yè)基礎設施項目可能存在多股東問題，由于公募REITs的多項工作開展需取得股東同意，若股東數(shù)量較多，內部溝通決策流程的難度相對較大，則會影響REITs的發(fā)行效率。

民企三種方式參與REITs

21記者：除作為原始權益人之外，民企現(xiàn)在是否可以通過其他方式參與REITs？

吳云：民企可以通過以下三種方式參與REITs市場：

一是，在相關政策的支持和鼓勵下，以及隨著公募REITs的常態(tài)化發(fā)行的加速，民營企業(yè)作為原始權益人加入REITs市場的渠道也會越來越順暢，上市發(fā)行效率有望進一步提升。

二是，民營企業(yè)可以參與Pre-REITs儲備市場，提前培育基礎設施項目REITs項目。一方面，民營企業(yè)可以作為產(chǎn)業(yè)方，通過自有資金和社會資金建設或者收購潛力資產(chǎn)，待項目成熟穩(wěn)定后可作為原始權益人發(fā)行公募REITs。目前市場已有多只民企參與的REITs產(chǎn)業(yè)基金設立。

三是，民營企業(yè)可以將存量資產(chǎn)賣給已上市的REITs或者擬推出REITs的產(chǎn)權方，或者根據(jù)REITs的上市條件，針對性培育基礎設施項目，待時機合適再出售，實現(xiàn)資金的快速修復。

21記者：3月31日，首批四單基礎設施公募REITs擴募項目獲得中國證監(jiān)會變更注冊批復，博時招商蛇口產(chǎn)業(yè)園REIT拔得頭籌，你們擴募時有沒有考慮民企項目？

吳云：關于擴募項目的資產(chǎn)收購問題，我們認為：

持續(xù)擴募融資收購新資產(chǎn)是REITs作為收并購平臺的價值體現(xiàn)，對于REITs而言意義重大且長遠，也是其成長性的體現(xiàn)。目前，擴募政策暫時支持原始權益人在已上市項目中裝入新資產(chǎn)，但從未來趨勢來看，擴募資產(chǎn)不會僅僅局限于首發(fā)原始權益人體系內的優(yōu)質資產(chǎn)，還會包括體系外其他資產(chǎn)。隨著未來REITs產(chǎn)業(yè)鏈的打通，Pre-REITs相關制度和退出渠道也有望進一步明確，我們相信上市REITs在選擇擴募資產(chǎn)時會更多關注底層資產(chǎn)的優(yōu)質性，外部優(yōu)質的民企項目也會被納入考慮。

優(yōu)質民企REITs要素

21記者：根據(jù)目前已上市項目、擴募資產(chǎn)的項目資質，結合目前市場上的兩單民企REITs項目，優(yōu)質民企REITs項目一般要具備什么要素？

吳云：目前，境內公募REITs已上市27單公募REITs，若加上剛獲得批復的4單擴募項目，資產(chǎn)規(guī)模有望突破千億，原始權益人企業(yè)性質多樣，資產(chǎn)類型涉及產(chǎn)業(yè)園、倉儲物流、高速公路、環(huán)保、能源發(fā)電等多個行業(yè)，區(qū)域覆蓋全國各地。盡管個體項目之間存在差異化特征，但不難發(fā)現(xiàn)，除滿足REITs相關政策基本要求，包括但不限于資產(chǎn)合規(guī)、原則上運營達到三年、凈現(xiàn)金流分派率不低于4%等條件之外，優(yōu)質的民企項目還存在兩點共性特征：

一是，從企業(yè)資質來看，目前上市的兩單民企無論是京東倉儲物流還是東久產(chǎn)園REIT，原始權益人均為其行業(yè)龍頭。同時，根據(jù)我們了解，順豐、菜鳥等物流行業(yè)龍頭、金風科技作為國內風電龍頭也在積極籌備REITs工作。一方面，龍頭企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模較大，滿足發(fā)行條件的成熟項目相對較多，可用于擴募的儲備資產(chǎn)較為豐富，擴募能力更強；另一方面，龍頭企業(yè)的運營管理能力更強，財務情況也更為穩(wěn)健，不僅較容易滿足發(fā)行上市的基本收益條件，而且也能夠為發(fā)行后REITs的平穩(wěn)運行提供保障。因此，行業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)行REITs的可行性更高。

二是，從資產(chǎn)條件來看，優(yōu)質REITs項目要求底層資產(chǎn)運營比較穩(wěn)定、經(jīng)營風險可控，聚焦京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設、長三角一體化發(fā)展、海南全面深化改革開放、黃河流域生態(tài)保護和高質量發(fā)展等國家重大戰(zhàn)略區(qū)域。以京東倉儲物流為例，底層資產(chǎn)包括位于廊坊、武漢和重慶的三處物流園區(qū)，輻射京津冀、長江經(jīng)濟帶以及成渝經(jīng)濟圈，在產(chǎn)業(yè)聚集效應和物流節(jié)點布局上具有較強區(qū)位優(yōu)勢，出租率均達到100%。東久產(chǎn)園坐落于長三角一體化區(qū)域，由4個國家級開發(fā)區(qū)內的智能制造產(chǎn)業(yè)園組成，服務于國家重點戰(zhàn)略發(fā)展區(qū)域及新興行業(yè)，園區(qū)出租率也達到100%。

受追捧背后

21記者：自首批REITs誕生以來，這類產(chǎn)品受到市場熱情追捧，基金發(fā)行配售比例創(chuàng)歷史新低，更有大批REITs產(chǎn)品在二級市場表現(xiàn)搶眼，處于溢價狀態(tài)。應如何看待目前REITs產(chǎn)品的投資價值？

吳云：關于REITs產(chǎn)品的投資價值，我們認為：

REITs產(chǎn)品不僅能夠為投資者帶來穩(wěn)定的分紅，而且也能通過二級市場買賣交易實現(xiàn)資本利得，收益較為穩(wěn)定，市場波動性較小。同時，作為大類資產(chǎn)配置資產(chǎn)，與股票、債券市場的相關性也較低，適合長期持有。

自2021年6月21日首批項目上市以來，截至2023年3月底，27只公募REITs相對發(fā)行價平均上漲超過13.5%，跑贏大盤指數(shù)。同時，多只REITs已實現(xiàn)分紅。

例如，博時蛇口產(chǎn)園REIT2021年分紅兩次，合計分紅5,182.06萬元，分紅比例達98%；2022年第一次分紅5,094.56萬元，分紅比例100%，并擬于近期第二次分紅3,566.61萬元，分紅比例100%，2022年度累計擬分紅金額超過8600萬元。

21記者：在一級和二級市場上，民企REITs與國企REITs的行情有沒有不同，會不會影響投資和市場溢價？投資者認可嗎？如果未來出現(xiàn)大量的民企REITs產(chǎn)品，是否仍會受投資人追捧？應如何看待民企REITs二級市場的未來表現(xiàn)？

吳云：針對民企REITs與國企REITs一二級市場表現(xiàn)，我們認為底層資產(chǎn)才是投資者的關注重點。

REITs作為權益工具，發(fā)行人的主體信用資質對REITs的影響有限，市場更看重基礎資產(chǎn)的質量和發(fā)行時候的估值，民企REITs與國企REITs的行情并不會因為發(fā)行人背景受到差異化對待。

從一級市場的表現(xiàn)來看，東久產(chǎn)園REIT公眾投資者認購倍數(shù)達到近300倍，京東倉儲物流公眾投資者認購倍數(shù)超過200倍，位居市場前列。

從二級市場表現(xiàn)來看，東久產(chǎn)園上市首日上漲超過27%，截至3月末相對發(fā)行價上漲近30%，京東倉儲物流上市首日上漲超過10%，截至3月末相對發(fā)行價上漲近15%，高出市場多單項目上漲幅度。

由此可見，優(yōu)質的REITs項目一定會得到市場的認可，投資者并沒有因為原始權益人的企業(yè)背景區(qū)別看待民企REITs與國企REITs的投資價值。因此，如果未來出現(xiàn)大量的優(yōu)質民企REITs產(chǎn)品，也將會繼續(xù)受投資人追捧。

擴容帶來機會

21記者：隨著公募REITs常態(tài)化發(fā)行的推進，REITs市場規(guī)模也將繼續(xù)壯大，擴容有望提速。近期國家也出臺一系列利好民營經(jīng)濟的政策，能否談談公募REITs擴容對民企參與REITs市場的機會？

吳云：民企參與REITs市場的空間非常廣闊：

國家發(fā)改委公布《關于進一步完善政策環(huán)境加大力度支持民間投資發(fā)展的意見》，提出支持民間投資項目參與基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點，在發(fā)行基礎設施REITs時，對各類所有制企業(yè)一視同仁，加快推出民間投資具體項目，形成示范效應，增強民營企業(yè)參與信心。

證監(jiān)會也多次公開表示支持民營企業(yè)發(fā)行基礎設施REITs項目，同時，監(jiān)管機構也與我們多次討論過REITs支持民企發(fā)展的課題。民營企業(yè)可以利用當前的利好政策，加大發(fā)行力度，借助REITs降低資產(chǎn)負債率、回收資金再投資、盤活資產(chǎn)存量。

具體來看，民企參與REITs市場的主要機會如下：

一是，236號文調整了公募REITs項目收益和規(guī)模要求，在一定程度上也為更多民企進入提供了可能。二是，隨著市場常態(tài)化發(fā)行工作的推進，審核效率也有望進一步加速，許多問題已有先例可循，民企涉及的不少問題迎刃而解，上市效率也會加快。三是，236號文政策將公募REITs試點范圍拓展至消費基礎設施領域。據(jù)不完全測算，境內大約有5000多個商業(yè)綜合體，其中，多家民企擁有優(yōu)質的消費基礎設施資產(chǎn)。因此，隨著公募REITs擴容，民企參與的品類也會增加，參與主體也更加多樣。

從實際情況來看，目前金風科技、順豐物流、菜鳥物流等民企項目已經(jīng)在積極準備申報，相信未來民企項目會逐步增加，民營企業(yè)REITs市場未來可期，值得期待。

機遇和挑戰(zhàn)

21記者：在機會到來的同時，民企REITs發(fā)展最大挑戰(zhàn)和發(fā)展難點是什么？

吳云：民企REITs發(fā)展的挑戰(zhàn)和發(fā)展難點主要有：

一是，國有企業(yè)和民營企業(yè)的資產(chǎn)體量和資產(chǎn)類型存在較大差異。具體來看，國有企業(yè)廣泛參與基礎設施項目建設和運營，但受限于資本金投入較大、回收資金較長等因素，民營企業(yè)能夠參與發(fā)行REITs的行業(yè)基本局限為產(chǎn)業(yè)園、能源基礎設施和消費基礎設施，資產(chǎn)體量和資產(chǎn)類型相對有限。對于單個民營企業(yè)而言，擴募能力有待進一步加強。

二是，對于REITs而言，運營管理的穩(wěn)定性至關重要。民營企業(yè)在治理機制、運行體制、人員管理等方面還存在一定的提升空間，資產(chǎn)的運行效率可以進一步優(yōu)化。

21記者：未來民企REITs要加速發(fā)展，可以從哪些方面可以入手？

吳云：關于推動民企REITs加速發(fā)展的問題，236號文提出前期培育的概念，這是因為雖然我國有很多優(yōu)質資產(chǎn)，但真正符合公募REITs的要求還有很多工作要做。很多底層資產(chǎn)合規(guī)性要求、可轉讓性要求、估值要求等還不是很完善，發(fā)行效率有待提升。因此，為推動REITs加速發(fā)展，民企應做好以下四點：

一是，通過多渠道應做好資產(chǎn)儲備和培育工作，盡快孵化更多成

熟REITs資產(chǎn)，為REITs順利退出和擴募提供保障。

二是，在培育資產(chǎn)的過程中，往往會有一些合規(guī)性的瑕疵，比如證照缺失問題，建議在一開始投資建設運營時就要協(xié)調解決，保證資產(chǎn)合法合規(guī)手續(xù)的完備性。

三是，在資產(chǎn)運營過程通過合理的機制設置，對運營團隊形成有效的管控和激勵，保證資產(chǎn)運營穩(wěn)定。

四是，與金融機構做好前期溝通，按照正式申報的要求完善相關申報材料，避免項目沒有達到成熟條件就匆忙申報，提高整體的發(fā)行效率。

21記者：當前博時基金是否儲備了民企項目？能不能談談你們實際調研的一些民企項目，怎么調研？關注什么問題？

吳云：首先，關于博時基金的民企項目儲備情況和關注問題：

除已發(fā)行上市和擴募的蛇口產(chǎn)園REIT，博時基金還中標多單其他項目，資產(chǎn)類型非常多元，相關籌備申報工作也正在有條不紊地開展。

其實，在236號文出臺之前，團隊也持續(xù)關注民營企業(yè)項目，在236號文推出后，我們將資產(chǎn)類型延伸至消費基礎設施，目前也有與民營企業(yè)接洽磋商。

以最近調研的民營農(nóng)業(yè)批發(fā)市場、民企商業(yè)綜合體為例，我們的關注點包括但不限于租戶結構、消費群體、區(qū)域位置、交通條件、周邊競品等問題，通過走訪的形式了解項目的租金水平、出租率、租戶滿意度、經(jīng)營穩(wěn)定性以及歷史表現(xiàn)等情況，重點關注公司運營團隊的股東背景、經(jīng)營實力、運管經(jīng)驗、經(jīng)營評價、歷史收入穩(wěn)定性以及資產(chǎn)現(xiàn)金流預測和價值評估等問題。

21記者：推動民企REITs發(fā)展對基金管理人的機遇和挑戰(zhàn)有哪些？

吳云：無論是推動央國企REITs發(fā)展還是民企REITs發(fā)展，基金管理人都需快速提升其專業(yè)能力適應REITs的發(fā)展。

隨著REITs擴容提速，不同市場參與主體和不同業(yè)態(tài)的產(chǎn)品也將陸續(xù)上市，考慮到底層資產(chǎn)具有不同的行業(yè)特征和監(jiān)管要求、不同的區(qū)域和屬地化的營運考量、不同的運營管理機構既有的運營制度和長期形成的企業(yè)管理文化等因素，我們公募基金管理人在應對這些挑戰(zhàn)方面，必須盡快提升投資、運管專業(yè)能力，才能應對未來多業(yè)態(tài)管理的挑戰(zhàn)，并在未來的市場競爭中勝出。具體如下：

一是，基金管理人應不斷提升資本投資管理能力，比如：選取什么樣的資產(chǎn)進行首發(fā)，在什么時點用什么資產(chǎn)進行擴募，這考察的是基金管理人的投資能力，又比如采取什么樣的資本結構，是否運用杠桿融資以及合理的決定杠桿比率等；

二是，基金管理人應不斷加強資產(chǎn)營運管理能力，這具體指資產(chǎn)的運營管理能力，不同的資產(chǎn)類型，管理介入的深度可能有比較大的差異，比如：考慮到基礎設施運營的專業(yè)性和連貫性，尤其對于提供公共產(chǎn)品和服務的基礎設施資產(chǎn)，須確保REITs對國家有關監(jiān)管要求的嚴格落實和運營管理義務的有效履行，從而保障公共利益。因此目前基礎設施項目一般由REITs基金管理人和項目公司委托原始權益人作為基礎設施資產(chǎn)的運營管理機構，各方簽署運營管理協(xié)議確定相關權責關系。許多卓越的運營管理公司將借REITs進一步鍛造運營水平并提升知名度。但對一些市場化運作程度更高的項目，如說將來的消費類基礎設施，比如商場等，從國外的一些可借鑒的經(jīng)驗來看，基金管理人參與的程度就會更深一些，可作為空間會更大一些。

三是，基金管理人應不斷完善基金運營管理能力，這主要在運營管理階段做好信息披露和投資者關系維護等工作，這對權益性公募REITs的意義非常重要。比如，在底層資產(chǎn)的運營過程中，出現(xiàn)了短期的業(yè)績波動，這個時候做好投資者的溝通解釋工作就非常重要了，這有利于維護公募REITs二級市場價格穩(wěn)定。又比如在開展擴募工作的過程中，加強與持有人的溝通，充分了解市場投資人對新裝入資產(chǎn)的看法，也有助于管理人在發(fā)行時尋找到價值目標最匹配的投資人，確保擴募發(fā)行的成功等。

21記者：為應對上述挑戰(zhàn)，推動REITs市場快速發(fā)展，基金管理人可以從哪些方面入手？

吳云：基金管理人可以從以下四個方面入手展開：

一、加強人才隊伍建設；二、機制創(chuàng)新，包括基金管理人內部的激勵機制的創(chuàng)新，也包括與外部營運機構建立更有激勵效果的機制，如業(yè)績分成，對賭等；三、組織創(chuàng)新，專門從事公募REITs業(yè)務的基金專業(yè)子公司也可能將應運而生并有望獲得廣闊的發(fā)展前景；四、做好培育，REITs項目申報核心之一在于前期培育，基金管理人應主動及時與原始權益人做好前期溝通，共同完善合規(guī)性手續(xù)及項目材料，盡快達到可申報要求，在準備充足后及時申報。

21記者：你們團隊如何挑選REITs項目？更看好哪一類項目的布局價值？

吳云：首先，關于挑選REITs項目的標準上，團隊挑選REITs項目時，對于958號文和236號文中涉及的資產(chǎn)類型均有布局，在資產(chǎn)篩選時，主要還是參照958號文和236號文中的要求。

實際上，上述兩項政策對于底層資產(chǎn)的要求也比較高，能夠滿足門檻的項目也并不是很多。隨著公募REITs常態(tài)化發(fā)行的推進，納入REITs試點范圍的資產(chǎn)種類會越來越豐富，市場參與主體會越來越多元，REITs市場規(guī)模也將繼續(xù)壯大，擴容有望提速，我們團隊也會在監(jiān)管的指導下，繼續(xù)支持不同發(fā)行主體、多業(yè)態(tài)、跨區(qū)域、跨行業(yè)資產(chǎn)的發(fā)行上市。

21記者：博時基金后續(xù)在公募REITs有何發(fā)展規(guī)劃或布局？

吳云：博時基金在證監(jiān)會指導下，參與了首批基礎設施公募REITs的研究和發(fā)行，成功發(fā)行了首批公募REITs之一的博時招蛇產(chǎn)園REIT，成為了首批獲批擴募的公募REITs之一，在較廣泛的范圍內形成了示范性影響，這也是監(jiān)管部門和市場對我們運營管理能力的肯定。

未來，博時基金也將秉承“恪盡職守，歸位盡責”的基本原則，與原始權益人建立高效的溝通機制，做好項目前期的資產(chǎn)培育工作，同時不斷加強自身投資能力和運營管理能力建設，提升價值發(fā)現(xiàn)和投資專業(yè)化水平，守正創(chuàng)新，加快自身改革，積極打造公募REITs的發(fā)行、投資和運營管理能力，打通Pre—REITs、REITsFOF、REITsETF等前后端產(chǎn)品鏈條，為投資者提供更專業(yè)、更全面的服務。

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