資金流出壓力加大？獨家回復！香港金管局：資金流出港元體系并不代表離開香港金融市場！

港元匯率持續觸及7.85弱方兌換保證，香港金管局今晨公布，根據聯系匯率制度，承接來自市場69.19億港元沽盤，香港銀行體系總結余將于4月20日跌至492.3億港元，跌穿500億港元。

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據記者不完全統計，美國本輪加息周期內，自2022年5月12日凌晨起，香港金管局已經48度接錢，累計承接2889.54億港元沽盤。

隨著美國持續加息，資金流出壓力加大，目前市場尤為關注的是，香港何時加息？

香港金管局再度承接69億港元沽盤

今年香港大型銀行按兵不動，并未跟隨美聯儲加息步伐，套息誘因增加，促使港元匯率持續觸及弱方兌換保證，今日香港金管局再度入市承接69.19億港元沽盤，捍衛聯系匯率制度，香港銀行體系總結余將于4月20日跌至492.3億港元。

港元多次觸及7.85弱方兌換水平，資金流出壓力加大。香港金管局獨家回復證券時報記者稱，香港銀行體系存款總額整體保持平穩，資金流出港元體系并不一定代表離開香港金融市場。銀行體系總結余是貨幣基礎的一個組成部分，其水平不會影響聯系匯率制度的有效運作。

事實上，香港金管局多年來在金融及銀行體系建立了強大的緩沖和抗震能力，香港外匯儲備規模龐大（高達4400多億美元），相當于港元貨幣基礎的1.7倍，是聯系匯率制度的堅實后盾。

雖然銀行體系總結余是反映銀行體系流動性的重要指標，但港元拆息是否上升并不完全取決于總結余的特定水平，因為每個加息周期的情況及市場因素都不盡相同。

對此，香港金管局發言人回復稱，聯系制度下，港元拆息趨近美息。同時，港元拆息也受到本地市場對港元需求的影響，因此個別期限的港元拆息與美息出現不同程度的差距屬于正常現象。當美元拆息高于港元拆息，便會出現足夠誘因引發市場人士進行套息交易。當金管局于7.85弱方兌換保證向銀行買入港元賣出美元之后，銀行體系總結余便會收縮，從而增加港元拆息向上的動力，抵銷套息交易的誘因，減低資金從港元市場流出，最終令港元穩定于7.75至7.85的區間內。

不過在港元與美元聯系匯率制度下，理論上港息應該跟隨美息變動。倘若美國踏入加息周期，當美息繼續提升，香港加息只是時間問題。因此，市場極為關注，香港何時加息，因為這也會直接關系到購房、還貸和借貸的資金成本。

香港加息有何影響？

一般而言，加息的直接目的，是迫使商業銀行之間的拆借利息提高（簡稱“拆息”），來提高整個金融市場短期融資成本，抑制通貨膨脹，減少貨幣供應，減緩市場投機行為等等。

香港的銀行同業拆息簡稱HIBOR，簡單講，拆息就是香港銀行與銀行之間互相借錢的息率，這個息率會低于銀行借給客戶的的息率，銀行在中間吃息差。

銀行雖然有很多錢，但有時候遇到流動性緊張也需要借錢，去解決周轉和結算需要。先簡單講，銀行的資金來源可以分為三種：客戶存款，向銀行借錢，向香港金管局借錢。三種都是有成本的，客戶存款要支付利息；跟銀行借錢，借錢的成本可以當作為銀行間拆息，拆息高低，同銀行與銀行之間的資金量多少有關，銀行業間有足額的錢，拆息就會低，錢不夠，拆息就會高。

至于第三種，就是向香港金管局借錢，香港金管局會有自己的“貼現窗”利率借錢給銀行，而貼現窗會參考“美國聯邦基金利率”，或是一個月香港銀行同業拆息計算，兩者較高者就是“貼現窗”。拆息高低又會影響到金管局的借錢利率。

而拆息升跌會受到各種因素影響，首先就是美國聯邦基金利率，因為港元與美元掛鉤，所以美國的利率升跌會直接影響港元的供求。如上文所述，美國不斷加息，若港元滯后沒有跟進，作為投資者要從中獲利，只要港元的利息低于美元利息，就可以借港元，買美元，賺取差價。因為太多人借港元，導致銀行之間港元數量減少，所以拆息便會上升。拆息一升，借港元的成本就會增加，港元相對美元吸引力就減少，對港元的需求就會減少，港元觸及弱方兌換保證，需要金管局出手維持匯率穩定。

股票市場活動，有時候也會影響到拆息。其中一個是有大型新股上升，集資幾百億甚至上千億港元，投資人可能會利用孖展抽新股，可能會令市場中有幾千億資金被凍結。在短暫大量資金凍結下，或會令銀行之間資金不足，從而拆息上升。

另外上市公司派息高峰期，也需要大量現金準備派息，到時銀行的資金也會不足，拆息上升。

所以簡單理解，銀行間錢太多，拆息就會跌，錢太少，拆息就會上升，因此港元的拆息，就會受到銀行之間港元多少影響。

而拆息升跌影響方方面面，對借錢人士，無論是私人貸款、房貸按揭、車輛按揭等，銀行拆息上升，會間接增加還款額。同時，也會帶動經濟內各行各業的利息支出成本。

校對：陶謙

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