去年華致酒行的賣酒生意：盈利縮減四成、白酒庫存增近三成-天天速看料

21世紀經濟報道記者肖夏 成都報道

名酒的“服務員”不一定好當。

(相關資料圖)

4月19日晚間， 華致酒行（300755.SZ）披露了年報：2022年實現營收超87億元，同比增長近17%，但歸屬上市公司股東凈利潤不到3.7億元，同比下滑近46%，歸母扣非凈利潤更是下滑超48%。

華致酒行2019年上市，這是其上市以來連續第四年取得營收增長，去年營收已是上市前的3倍，但去年盈利情況卻明顯背離，同比大幅下滑四成，回到了2020年的水平。

21世紀經濟報道記者注意到，去年華致酒行的營業成本增長顯著快于營業收入增幅，三項費用也集體上升，導致主營業務毛利率創下近十年新低。線下消費場景的缺失，也讓其去年白酒銷量創下五年來最低增幅，白酒庫存量則大漲三成。

4月20日收盤，華致酒行股價下跌約4.5%。從“酒類流通第一股”的業績，可以窺見去年白酒經銷商們的真實經營狀態。

門店多了，盈利少了

作為頭部酒類流通商，華致酒行去年的渠道開拓進展頗豐。

年報顯示，去年華致酒行旗艦店在北京、上海、廣州、深圳、杭州、南京、武漢、寧波、青島、鄭州、西安、烏魯木齊、長春、福州等城市落地，直供終端網點增加了5161家，此外還持續加大了KA渠道建設，已進入20多家大型商超。

華致酒行官網數據稱，該公司共有連鎖門店2000多家、零售終端3萬余家。盡管去年線下銷售受較大影響，但在更多門店、更多終端的助力下，華致酒行實現了87億元營業收入，創下歷年新高。

然而由于成本增長更快，更多門店、收入并沒有帶來更多盈利。去年華致酒行的營收同比增長了19%，營業成本同比大漲27%。

華致酒行主業近九成的營收來自白酒。去年其白酒業務的營收同比增長近20%、營業成本大漲近33%，增加超16億元。

受此影響，華致酒行去年主營業務毛利率下滑至不到14%。21世紀經濟報道記者注意到，去年是其2014年以來毛利率最低的一年，即使是同樣極具挑戰的2020年，其主營業務毛利率也有18.8%左右。

去年華致酒行的“三費”都在增長。銷售費用超過6億元，同比增長近5%；管理費用近1.6億元，同比增長超過18%；財務費用2169萬元，同比大漲63%。

名酒不夠賺 精品酒不好賣

但光是“三費”增長的部分，還不足以解釋毛利率的大幅下滑。

華致酒行解釋，去年毛利率下滑有三方面原因：順應市場需求，調整產品結構，名酒銷售占比提高；精品酒促銷力度加大，導致精品酒毛利率同比下降；部分名酒的毛利率也有所下降。

多年來，茅臺、五糧液、拉菲、奔富等名酒的銷售撐起華致酒行的壯大，近年華致酒行更是喊出了“永做名酒服務員”的口號。但事實上，由于名酒具有極強的定價權，而下游價格逐步透明，作為渠道能夠留存的利潤并不多。

一個細節可以說明名酒在渠道面前的強勢。在去年艱難的市場環境下，華致酒行的預付款項還是增長近8億元，在其總資產中的占比超過32%。年報解釋主要是預付五糧液、習酒、荷花等供應商的采購增加所致。

為此華致酒行近年一直在提升精品酒的份額，增厚利潤空間。精品酒是指華致酒行與白酒生產商合作的中高端定制酒。去年華致酒行就與酒鬼酒聯手推出了新品金內參，完成了古井貢酒1818和虎頭汾酒的升級，其精品酒核心品牌“荷花酒”也推出了紅蓮老荷花、荷花·青10、荷花·青20、荷花·玉16（壬寅虎年生肖酒）等多款新品。

然而受到去年市場需求萎縮及消費場景缺失影響，精品酒的動銷受到較大阻力。

品鑒會是精品酒最重要的消費場景之一。去年華致酒行舉行了高端品鑒會15607場，比2021年少了4000多場，這意味著損失了一部分毛利率更高的收入。同時，為提升動銷選擇大力促銷，也影響了精品酒的盈利水平。

庫存增加，短期借款大漲

去年線下銷售場景多次受限，華致酒行的酒類銷量增長顯著放緩。21世紀經濟報道記者注意到，其去年白酒、葡萄酒的銷量增幅分別為6.5%和4.8%，增速均是過去五年最低。從2018年到2021年，其白酒和葡萄酒的銷量增幅都維持在兩位數，平均年增長至少兩成。

電商渠道成長為華致酒行的增量渠道之一，但也深受影響。去年華致酒行的電商收入不到4.3億元，比2021年下滑了26.5%。

線上線下銷售雙受限，華致酒行去年白酒庫存量同比增長了29.8%，達到3834千升；葡萄酒庫存量則增長11%，達到1545千升。連頭部酒類渠道商賣酒都這么難，其他中小經銷商去年的日子可想而知。

其結果是，去年華致酒行經營活動產生的現金流凈額同比減少近3.3億元。分季度來看，其去年第三季度、第四季度經營活動產生的現金流均為負數，最多的二季度經營活動產生的現金流也只增長了2400多萬元。

和壹玖壹玖等同行一樣，華致酒行去年也不得不向銀行尋求資金周轉。年報顯示其短期借款從2021年的5.2億元大幅增長到去年的13.65億元，主要是銀行貸款增加所致。截至去年底，華致酒行的期末現金及現金等價物余額為7.5億元，高于2021年底的不到7.2億元。

好在今年市場回暖，華致酒行的業績有望迎來修復。

4月19日晚，華致酒行接受券商調研時表示，今年會積極拓展全渠道銷售網絡，做好上至國內外知名酒企的深度合作，下至終端網點和消費者的精細化服務，同時加速數字化戰略升級，不斷完善酒類營銷生態服務體系。

資金已經提前布局。年報顯示，社保基金17021組合去年四季度進入了前十大流通股東名單。

其中，精品酒依然會是華致酒行的重中之重。去年華致酒行逆勢擴招，銷售人員增長至1928人，今年將會緊抓回補性消費及市場發展新機遇，有計劃有節奏地加大精品酒營銷投入。

關鍵詞：