把脈景氣產(chǎn)業(yè)趨勢(shì) 華安基金“制造專家”蔣璆多維度挖掘優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股

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A股上市公司一季報(bào)披露季落下帷幕。據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)，2023年一季度全部A股歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增長(zhǎng)1.4%，從結(jié)構(gòu)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指、上證50一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為36.8%、1.3%，成長(zhǎng)風(fēng)格盈利優(yōu)勢(shì)明顯。華安基金蔣璆認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)從基本面出發(fā)，緊跟景氣趨勢(shì)，把握成長(zhǎng)股的確定性機(jī)會(huì)。據(jù)悉，擬由蔣璆管理的華安產(chǎn)業(yè)優(yōu)選（A類：017564，C類： 017565）將于5月15日起發(fā)行。

蔣璆屬于價(jià)值型成長(zhǎng)投資（GARP投資）選手，能力圈覆蓋“科技成長(zhǎng)+高端制造+周期”，善于在高景氣賽道中選取具備合理估值的好公司。在15年投研過(guò)程中，蔣璆逐漸建立起了一套適用于制造業(yè)成長(zhǎng)型公司的投資框架：一是緊隨政策鼓勵(lì)方向，在政策鼓勵(lì)的賽道里，尋找無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)偏好更有利于抬升估值的細(xì)分行業(yè)；二是成長(zhǎng)性與確定性兼?zhèn)洌砷L(zhǎng)性意味著收入、盈利的增長(zhǎng)需要同步，甚至盈利增速要更快一些。確定性方面，公司的競(jìng)爭(zhēng)壁壘與行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局對(duì)制造業(yè)公司的利潤(rùn)有重大影響；三是擁有靠譜的管理層，他認(rèn)為，公司管理層的眼光、管理能力對(duì)公司的發(fā)展有著舉足輕重的影響，這在選股中也應(yīng)該有重要考量。

蔣璆于2015年6月16日接管了投資生涯中的第一只基金產(chǎn)品——華安動(dòng)態(tài)靈活配置，彼時(shí)市場(chǎng)正處于5000點(diǎn)上方高位，處于快速下跌的初期階段，在7年多的任職期間，經(jīng)歷牛熊輪回，市場(chǎng)風(fēng)格幾經(jīng)變化，華安動(dòng)態(tài)靈活配置積累了遠(yuǎn)超市場(chǎng)的超額收益。根據(jù)Wind和海通證券數(shù)據(jù)，截至2023年4月21日，華安動(dòng)態(tài)靈活配置近7年回報(bào)率233.48%，遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)和業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)27.59%、32.19%的同期漲幅，在同類靈活配置型中排名14/908，高居前2%。

從華安動(dòng)態(tài)靈活配置持倉(cāng)來(lái)看，在2020年之前以科技為相對(duì)主線，而從2021年開(kāi)始，投資主線轉(zhuǎn)移到新能源產(chǎn)業(yè)鏈的電力設(shè)備和機(jī)械等相關(guān)行業(yè)，2022以來(lái)更是加大了對(duì)軍工的配置力度。總體來(lái)看，蔣璆始終沿著不同時(shí)代大潮中的景氣主線，同時(shí)在主線下的細(xì)分行業(yè)中根據(jù)盈利和估值的動(dòng)態(tài)匹配進(jìn)一步靈活調(diào)整。

站在華安產(chǎn)業(yè)優(yōu)選即將發(fā)行的時(shí)間窗口，蔣璆認(rèn)為，當(dāng)前A股估值仍有較高安全邊際，但相對(duì)債市的吸引力有所下降，景氣度和估值性價(jià)比的重要性將逐步凸顯。未來(lái)在行業(yè)配置上，將以安全維度的軍工、半導(dǎo)體和創(chuàng)新維度的新能源、高端制造、數(shù)據(jù)要素為主，輔以復(fù)蘇維度的場(chǎng)景消費(fèi)和出行產(chǎn)業(yè)鏈。

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