人民幣匯率“破7”：投機(jī)資本不敢沽空 外貿(mào)企業(yè)從容應(yīng)對

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 陳植 上海報(bào)道

截至5月17日19時(shí)，境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率（CNY）徘徊在6.9939附近，盤中一度跌至年內(nèi)低點(diǎn)7.0049；境外離岸市場人民幣兌美元匯率（CNH）則觸及7.0094，盤中一度跌至年內(nèi)低點(diǎn)7.0225。

這也是境內(nèi)外人民幣匯率年內(nèi)首次跌破“7”整數(shù)關(guān)口。

(資料圖片)

“這令市場頗感意外。”一位香港銀行外匯交易員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，近期中國外貿(mào)順差依然保持在較高水準(zhǔn)，外商投資仍保持凈流入，全球資本仍在加倉境內(nèi)股債資產(chǎn)，人民幣匯率理應(yīng)獲得較強(qiáng)的支撐。

記者多方了解到，不少海外對沖基金將人民幣匯率跌破“7”，歸咎于美元指數(shù)回升。截至5月17日19時(shí)，美元指數(shù)一度回升至4月3日以來最高值103.03附近。

但是，不少金融機(jī)構(gòu)外匯交易員認(rèn)為，美元回升未必能“解釋”5月中旬以來的人民幣匯率快速回落。具體而言，5月10日以來，美元指數(shù)僅僅從101.2回升至102.9,但人民幣匯率則從6.9快速跌破“7”整數(shù)關(guān)口。

在他們看來，引發(fā)人民幣匯率超跌的另一個(gè)原因，是美債違約風(fēng)險(xiǎn)日益增加，令不少歐美投資機(jī)構(gòu)將資金從新興市場撤回本土“未雨綢繆”，導(dǎo)致人民幣跌幅高于美元漲幅。

此外，部分海外對沖基金還認(rèn)為近期中國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，加之部分北向資金開始在A股市場獲利了結(jié)，便將人民幣匯率均衡匯率調(diào)低至6.95-7.05之間，也帶動(dòng)人民幣匯率較快回落至“7”下方。

面對人民幣匯率年內(nèi)首次跌破“7”，越來越多外貿(mào)企業(yè)顯得從容不迫。

一家江浙地區(qū)消費(fèi)電子產(chǎn)品生產(chǎn)出口企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，他們一面通過遠(yuǎn)期外匯掉期交易，早早鎖定了采購進(jìn)口零部件的購匯價(jià)格，一面則在積極推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，很大程度規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

“目前，愿意使用人民幣結(jié)算的海外供貨商與經(jīng)銷商都在增加。”他告訴記者。究其原因，大家都不愿再承受美元結(jié)算所帶來的二次換匯風(fēng)險(xiǎn)，且人民幣結(jié)算能帶來更高的資金到賬效率與交易頻率，令彼此共贏互惠。

海外投機(jī)資本沽空人民幣緣何“知難而退”

上述香港銀行外匯交易員告訴記者，5月10日起，境內(nèi)外人民幣匯率突然呈現(xiàn)較快回落趨勢。截至5月16日收盤時(shí)，境內(nèi)人民幣匯率從6.9快速跌至6.9783附近。

受此影響，5月17日當(dāng)天，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)在6.9748，較前一個(gè)交易日繼續(xù)下調(diào)242個(gè)基點(diǎn)。

“在人民幣匯率下跌期間，其中間價(jià)往往較即期匯率交易價(jià)格高出200-300個(gè)基點(diǎn)，這意味著5月17日人民幣匯率將大概率跌破7整數(shù)關(guān)口。”他向記者分析說。

記者多方了解到，5月17日當(dāng)天沽空境內(nèi)外人民幣匯率的資本，主要是銀行、量化資本與部分海外對沖基金。其中，銀行與量化資本主要是看到當(dāng)天美元指數(shù)回升至103附近，迅速“技術(shù)性”買跌人民幣匯率；部分海外對沖基金則借機(jī)炒作此前中國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如預(yù)期，趁著美元指數(shù)上漲開始沽空人民幣套利。

上述香港銀行外匯交易員告訴記者，對沖基金的沽空潮并未持續(xù)很久，因?yàn)楫?dāng)境內(nèi)外人民幣匯率跌破“7”后，市場多空博弈驟然升溫。

“在5月17日下午5點(diǎn)后，抄底資金開始入場推高人民幣匯率。”他告訴記者。這或許與美元指數(shù)從103沖高回落有著較強(qiáng)關(guān)系，但這同樣表明外匯市場交易情緒相當(dāng)平靜，根本不為人民幣匯率破“7”所動(dòng)。

這位香港銀行外匯交易員還指出，對于5月中旬以來人民幣匯率跌幅超過美元漲幅，不少海外機(jī)構(gòu)也很快找到了答案，即美債違約風(fēng)險(xiǎn)上升令不少歐美資本紛紛將資金從新興市場撤回“未雨綢繆”，導(dǎo)致新興市場貨幣匯率下跌壓力更大，但這只是當(dāng)前特定環(huán)境下的“正常市場行為”，若美債違約風(fēng)波平息，市場很快會(huì)對人民幣等新興市場貨幣超跌現(xiàn)象進(jìn)行自動(dòng)修正。

記者獲悉，以往人民幣匯率跌破“7”整數(shù)關(guān)口時(shí)，部分海外投機(jī)資本總會(huì)借機(jī)押注人民幣繼續(xù)下跌，但此次外匯市場幾乎看不到他們的蹤影。

一位境內(nèi)私募基金經(jīng)濟(jì)學(xué)家向記者表示，今年以來外匯市場運(yùn)行平穩(wěn)，令海外投機(jī)資本找不到沽空人民幣套利的勝算。

近日，國家外匯管理局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月銀行累計(jì)結(jié)匯7329億美元，累計(jì)售匯7427億美元；銀行代客累計(jì)涉外收入19578億美元，累計(jì)對外付款19249億美元。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)都顯示境內(nèi)外匯供求基本平穩(wěn)。

尤其是4月結(jié)匯率(客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比)較今年一季度月均值上升8個(gè)百分點(diǎn)；高于售匯率（客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比）的3個(gè)百分點(diǎn)升幅，令海外投機(jī)資本也感受到他們對人民幣匯率的投機(jī)沽空行為得不到眾多企業(yè)的“支持”，只能知難而退。

國家外匯管理局副局長王春英認(rèn)為，當(dāng)前中國堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢，市場預(yù)期明顯改善，經(jīng)濟(jì)基本面對外匯市場的支撐作用增強(qiáng)。此外，隨著主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策緊縮幅度放緩，有關(guān)外溢影響將逐步減弱，同時(shí)近年來中國外匯市場韌性顯著增強(qiáng)，市場成熟度以及市場主體理性程度不斷提升，能夠更好適應(yīng)外部環(huán)境變化。

外貿(mào)企業(yè)從容應(yīng)對匯率回落

面對人民幣匯率年內(nèi)首次跌破“7”，眾多外貿(mào)企業(yè)顯得從容不迫。

“年初我們已通過遠(yuǎn)期外匯掉期交易鎖定了進(jìn)口原材料采購的購匯匯價(jià)，目前人民幣匯率破7，不會(huì)對我們財(cái)務(wù)壓力構(gòu)成任何影響。”一位江浙地區(qū)家居用品加工出口企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)也向記者指出。

一位股份制銀行跨境業(yè)務(wù)部門人士告訴記者，除了推介遠(yuǎn)期外匯掉期交易，他們正協(xié)助更多大中型外貿(mào)企業(yè)構(gòu)建合適的外匯期權(quán)套保方案，令他們在人民幣匯率下跌期間，也能將購匯成本持續(xù)控制在合理區(qū)間。

在他看來，相比以往，如今外貿(mào)企業(yè)的外匯套保意識(shí)明顯增強(qiáng)，因?yàn)樗麄円仓蕾€匯率的損失風(fēng)險(xiǎn)更大，不如通過外匯套保鎖定結(jié)售匯價(jià)格，更大程度確保企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。

值得注意的是，不少跨境支付服務(wù)商也在積極構(gòu)建本地資金結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，一方面為眾多中小外貿(mào)企業(yè)開通全球收款賬戶與本地收款賬戶，最快實(shí)現(xiàn)外貿(mào)款項(xiàng)秒級到賬，一方面整合眾多銀行資源提供最優(yōu)的結(jié)售匯交易報(bào)價(jià)，通過大幅縮短資金到賬時(shí)間與最優(yōu)匯價(jià)交易等方式，助力中小外貿(mào)企業(yè)更好地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，越來越多外貿(mào)企業(yè)還在積極推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，更好地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

前述江浙地區(qū)消費(fèi)電子產(chǎn)品生產(chǎn)出口企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，如今越來越多海外企業(yè)也感受到人民幣結(jié)算的諸多好處，一是避免二次換匯所帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)，二是當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息導(dǎo)致當(dāng)?shù)孛涝鲃?dòng)性減少與融資成本高漲時(shí)（導(dǎo)致他們只能等待籌資美元延后付款影響貿(mào)易結(jié)算效率），人民幣結(jié)算可以很好地加快貿(mào)易雙方資金到賬效率與交易頻率，令雙方實(shí)現(xiàn)更大的貿(mào)易利潤。

上述股份制銀行跨境業(yè)務(wù)部門人士也指出，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，不但能有效提升貿(mào)易雙方的資金結(jié)算效率并創(chuàng)造更大的貿(mào)易業(yè)務(wù)發(fā)展空間；還令廣大中小外貿(mào)企業(yè)更好地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：