世界即時看！小鵬探底，等待回彈

在這場“嚼著玻璃仰望星空”的修行當中，新能源車企首先要活到2025年的格局塑形，才算真正實現(xiàn)了一個“小目標”。

【資料圖】

???????????????????“我很有信心，在接下來的幾個季度，我們能打贏每一場仗。”5月24日晚，面對較為低迷的經(jīng)營業(yè)績，小鵬汽車董事長何小鵬在2023年一季報發(fā)布后的電話會議上，以此作為開場。

盡管市場早有一定預(yù)期，但當小鵬的一季報真正發(fā)出來之后，還是出乎了大家的意料：期內(nèi)營收錄得40.3億元，較去年同期下滑45.9%；凈虧損為23.4億元，較去年同期有所虧大，但較上一季度有小幅收窄。

對此，小鵬汽車解釋稱，主要是一季度汽車市場打價格戰(zhàn)，公司進行了“新春調(diào)價”，疊加新能源汽車補貼期結(jié)束的因素，從而導致的短期現(xiàn)象。

面對后面的市場競爭，盡管依然充滿種種不確定性，但從何小鵬以及小鵬汽車名譽副董事長兼聯(lián)席總裁顧宏地博士的發(fā)言中不難看出，迅速擴大銷量和市場份額，將成為公司今年的首要戰(zhàn)略目標，甚至是關(guān)乎生死存亡的一事。

拐點或出現(xiàn)在下半年

站在大市場角度來看，導致小鵬本季利潤大幅下滑的直接原因或源自于 “價格戰(zhàn)”。

今年以來，特斯拉、比亞迪、長安等幾大巨頭接連降價“圍剿”小鵬，這讓本就身處價格波動區(qū)間之內(nèi)的小鵬頗感壓力。一直以來，小鵬都是以智駕體驗取勝的新勢力車企，被迫卷入價格肉搏，實在過于殘酷。

當然，“價格戰(zhàn)”的發(fā)起者和跟隨者自身也并沒有討到太大的便宜，因為從最近發(fā)布的一批財報內(nèi)容來看，不少車企都遭遇了利潤下滑的情況，即便是特斯拉也難逃此事。

曼昆在《經(jīng)濟學原理》中指出，價格戰(zhàn)本身是一種殺傷力強、短平快的市場競爭手段，也是消費者選擇的必然。但價格戰(zhàn)的終局，是市場出清后，必將引領(lǐng)整個行業(yè)回歸到一個毛利率的均值，這一點在快遞、風電等諸多行業(yè)中都得到過驗證。

由于新能源車的經(jīng)營“大頭”始終是賣車，因此銷量同樣也是一項重要的財務(wù)指標。一季度內(nèi)，小鵬的總交付為18230輛。汽車銷售收入實現(xiàn)35.14億元，在總收入中的占比達到了87.1%。

值得一提的是，服務(wù)及其他業(yè)務(wù)在本季貢獻了5.2億元的收入，同比上升13.9%、環(huán)比上升8.4%，并在總營收中的占比提升至12.9%，成為本季財報中表現(xiàn)較為亮眼的一個維度。該業(yè)務(wù)收入提升，主要由于零部件、超級充電服務(wù)及其他服務(wù)銷售增加。

盡管當季銷量在同比、環(huán)比上都出現(xiàn)下滑，但如果將一季度的銷量具體拆分至每一個月，還是呈現(xiàn)出比較明顯的逐月上漲的趨勢。但何小鵬預(yù)估，2023年第二季度仍為銷量挑戰(zhàn)期，最新預(yù)計的2.1萬-2.2萬輛交付量已經(jīng)開始往回拉升。

何小鵬表示，3月份，全新上市的P7刺激了訂單量增長，表現(xiàn)超出預(yù)期，但由于供應(yīng)鏈準備（主要是電池）不足，P7i產(chǎn)能未能滿足交付需求；6月開始，小鵬將和供應(yīng)商大幅提升零部件產(chǎn)能，進一步放大p7i的銷量。

除了P7i以外，小鵬對4月份上海車展首次亮相的G6寄予了更大的期望。

作為小鵬首款采用SEPA2.0技術(shù)架構(gòu)的新車型，G6擁有800V電氣架構(gòu)、前后車身一體壓鑄、XNGP等技術(shù)。據(jù)悉，該架構(gòu)可將研發(fā)周期縮短20%，架構(gòu)部分的零部件通用化率最高可達80%，從而實現(xiàn)新車型研發(fā)費用和BOM成本的大幅下降。

何小鵬透露，G6將在6月上市，7月開始大規(guī)模交付并迅速爬坡，預(yù)計三季度G6月交付量爬坡速度快于G9和P7i。就這一點來看，小鵬真正的拐點可能出現(xiàn)在今年下半年。

降本增效成果初顯

站在產(chǎn)品切換的關(guān)鍵期，小鵬在“開源”方面不免會受到較大的影響，因此“節(jié)流”成為眼下權(quán)重相對更高的經(jīng)營策略。

整體上講，小鵬的降本增效主要體現(xiàn)在兩個方面——

其一是控制制造成本，這是極其重要且必要的。本季度，小鵬的毛利率也低至不到2%，對比特斯拉不難看出，控制制造成本成為拉高毛利率的有效手段之一。特斯拉用到的一體式壓鑄、電池底盤一體化，小鵬G6更是精進了這兩項技術(shù)，僅PACK成本就有望降低40%-50%。

平臺模塊化和技術(shù)創(chuàng)新，也是小鵬技術(shù)降本的重要表現(xiàn)形式：電子電氣架構(gòu)、智能輔助駕駛軟硬件、動力系統(tǒng)等都將進入到平臺化，用更快的速度和更低的成本推出新車。

據(jù)了解，小鵬汽車今年4月發(fā)布的SEPA 2.0扶搖全域智能架構(gòu)，匯聚小鵬汽車在動力補能、智能體系、整車智造等領(lǐng)域的最核心技術(shù)。在該架構(gòu)的加持下，小鵬汽車未來新車型研發(fā)周期將縮短20%，基于架構(gòu)部分的零部件通用化率最高可達80%。

目前，小鵬著重覆蓋20至30萬元價格區(qū)間，而基于扶搖架構(gòu)的高兼容性，多款車型均可共享動力、電子電氣架構(gòu)、智能座艙、智能駕駛平臺。

其二，發(fā)揮智駕優(yōu)勢，這是小鵬布局時間較長、差異化優(yōu)勢較為凸顯的優(yōu)勢。

智駕要長期保持優(yōu)勢，既要在體驗上不斷提高，也要在成本上不斷下降。據(jù)了解，小鵬最新的XNGP已在一季度末，在上海、廣州、深圳等一線城市進行推送。

按照公司規(guī)劃，今年下半年，小鵬將在全國沒有高精地圖的城市陸續(xù)開放不依賴高精地圖的XNGP，自由度、適配度、覆蓋面將變到前所為有的高度。

組織提效亦是如此。在2023年第一季度業(yè)績會上，何小鵬稱，隨著王鳳英的到來，小鵬團隊正向以內(nèi)部客戶與外部客戶皆為中心的方向轉(zhuǎn)移，過去幾個月來，NPS（客戶滿意度）穩(wěn)定提升，并在4月達到行業(yè)前列水平。

事實上，在銷量之外，小鵬汽車還做了很多方面的改革，比如在渠道管理端、銷售網(wǎng)絡(luò)效率、以及如何降低SKU（庫存量單位）上花了很多心思。這些準備，或?qū)樾※i下半年的回彈帶來更大的可能性。

探底，等待回彈

眾所周知，新能源車領(lǐng)域是一條資金密集型極高的賽道，技術(shù)壁壘高、前期投入大、回報周期長。從幾家已上市的新能源車企的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，虧損其實是行業(yè)內(nèi)的一種常態(tài)。但需要強調(diào)的是，就經(jīng)濟學角度而言，這種虧損也被稱為“戰(zhàn)略性虧損”。

小鵬之所以走的緩慢，與其前期重研發(fā)投入有著密切的關(guān)系。

自入局新能源賽道以來，“技術(shù)派”的小鵬就選擇了門檻更高的純電賽道，并在研發(fā)投入上始終不遺余力：一季度，小鵬的研發(fā)開支達到了13億元，較去年的12.2億同期增加6.1%，較2022年第四季度的12.3億增加5.3%。

業(yè)內(nèi)認為，新能源汽車的下半場競爭是智能化，各大車企也都不遺余力地投入研發(fā)，試圖建立核心能力。隨著小鵬技術(shù)的成熟與落地，技術(shù)投入也將隨著產(chǎn)品銷量的規(guī)模化，逐漸駛?cè)牖貓笃凇?/p>

消費端的反饋最能說明問題。

一位小鵬P7車主對陸玖商業(yè)評論說，自己對于P7i期待已久，覺得P7i給年輕人帶來的新的選擇。“小鵬當時推出P7，當時這輛車的定位就是給追求科技感的年輕人開的車，P7i更是堅定了這條路線，因為當代購車需求，好開已無法充分滿足年輕人了。”

“從身邊一些已看過或參與試駕P7i的朋友來說，老P7被詬病的內(nèi)飾也做了升級，真皮方向盤、座椅都有改變。總體來說，亮點還是在集中在智能化。目前這款車是小鵬銷量的支柱，我們期待它的表現(xiàn)！”該車主如是說。

毋庸置疑的是，各家車企之間的競爭，表面是營收、利潤、銷量，而這背后則是底層架構(gòu)、體系化能力的競爭。

以深耕技術(shù)為護城河的小鵬，雖然短期銷量增長受到影響，但時代帶來的復利開始顯現(xiàn)，其核心競爭力日益生發(fā)，尤其是隨著產(chǎn)品、組織變革的陣痛期度過，小鵬汽車重歸前沿隊伍，只是時間早晚的問題。

值得一提的是，小鵬手中彈藥充足，截至今年3月底，小鵬的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資及定期存款為341.2億元，支撐公司持續(xù)奔跑。正視差距、找準方向，小鵬的至暗時刻終將也會過去。

行業(yè)競爭行至中場，如果僅以銷量、營收等維度去定義一家新能源車企的價值空間，或許還是有些片面和狹隘，只有結(jié)合技術(shù)、配套、資金和品牌溢價等更多指標維度，進行綜合評估，結(jié)果才可能更有說服力。

從這些維度來看，已經(jīng)9歲的小鵬正在全力做出突破，努力進入到一個新的發(fā)展周期。畢竟，創(chuàng)業(yè)之路本就是一場“嚼著玻璃仰望星空”的修行，對于包括小鵬在內(nèi)的一眾新能源車企而言，活到2025年的格局塑形，可能才是實現(xiàn)了真正意義上的那個“小目標”。

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