興業證券：美國違約擔憂緩解 全球市場對加息路徑的博弈加劇 環球熱議

(資料圖)

智通財經APP獲悉，興業證券發布研究報告稱，美國債務上限協議通過，市場對違約擔憂緩解，而受經濟數據與官員表態的雙重影響，加息預期周內波動較大；歐元區5月調和CPI通脹初值低于預期，但歐央行金融穩定報告和貨幣政策會議紀要均強調通脹有持續性風險；日本央行再放鴿聲，但仍需持續關注通脹韌性是否為政策調整帶來關鍵信號。

興業證券主要觀點如下：

美國：債務上限協議通過，風險偏好修復；市場對加息路徑的博弈加劇。

兩院通過債務上限法案，風險偏好修復。28日晚拜登與麥卡錫就提高債務上限達成最終協議；1日美國參議院通過債務上限法案，包括暫停債務上限至2025年、削減支出等內容，市場對美債違約的擔憂緩解， 2日日內美元一度跌破103.5。截至6月2日收盤，1年期CDS回落至今年1月初水平（1月19日聯邦政府達到債務上限），1月期國庫券收益率較一周前大幅回落74bp至5.28%。

經濟降溫但就業強勁，周內資產價格波動。聯儲31日發布的褐皮書透露經濟降溫跡象，包括運輸服務需求下降、消費貸拖欠率上升；5月ISM制造業PMI繼續回落，價格與在手訂單下滑。但是，2日晚大超預期的非農就業顯示勞動力市場仍強，美元上漲，美債下跌。

官員密集發言，加息節奏不確定性加劇，市場預期波動。票委杰斐遜和哈克均暗示支持6月跳過一次加息，此前強硬鷹派的布拉德態度也有所軟化，疊加“新美聯儲通訊社”Nick發言聯儲將跳過6月加息后再繼續，市場一改上周對6月加息的定價。截至2日，CME Fedwatch顯示6月加息25bp的概率回落至25.3%，而7月加息25bp的概率有所上升。當前勞動力市場韌性強，信貸收緊對消費降溫的傳導尚不明顯，6、7月政策超預期調整可能性上升，關注13日CPI數據。

歐洲：5月通脹初值超預期下行，但通脹持續性下加息或將繼續。31日歐央行公布的5月金融穩定報告中未著重提及銀行收緊信貸對貨幣緊縮的替代作用，稱將繼續監測信貸變化，同時強調通脹壓力持續的風險“可能需要央行做出比市場預期更顯著的政策反應”。6月1日發布的5月調和CPI初值顯示核心通脹超預期下行，但同日發布的5月貨幣政策會議紀要對核心通脹的持續性進行了提示，警告工資可能是未來潛在通脹的重要解釋因素，酒店服務未來幾個月或將進一步推動核心通脹。

日本：通脹及居民預期均在上升，但植田和男繼續放鴿。植田和男上周再次放鴿，30日表示將耐心地繼續實施貨幣寬松政策，離實現2%的通脹和工資持續增長的目標仍有一段距離。但是，核心通脹和居民通脹預期仍在上升：5月東京地區扣除生鮮食品和能源的核心CPI同比連續17個月上行至3.9%，日本居民對未來一年的通脹預期中位數達到10%。目前來看，年內從資產價格中反應出的緊縮預期尚不充分，市場預期仍在反復擺動的階段，后續需持續關注就業市場與通脹韌性，警惕政策超預期調整。

風險提示：通脹持續性超預期，全球貨幣政策收緊超預期，金融風險加劇。

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