招商證券：銀行經(jīng)營(yíng)分化仍將延續(xù) 主推優(yōu)質(zhì)銀行-環(huán)球資訊

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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，一季度商業(yè)銀行凈息差僅1.74%，同比下降了23BP。業(yè)績(jī)分化仍然延續(xù)，大行股份行業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^低迷。展望下半年，經(jīng)濟(jì)下行壓力或顯現(xiàn)，息差同比明顯收窄，信用成本有望下行，該行預(yù)計(jì)2023年A股上市銀行整體盈利增速3%左右。預(yù)計(jì)未來(lái)，銀行經(jīng)營(yíng)分化仍將延續(xù)，主推優(yōu)質(zhì)銀行：江浙優(yōu)質(zhì)城商-寧波、江蘇杭州、蘇州等，以及優(yōu)質(zhì)股份行-招行、平安等。

招商證券主要觀點(diǎn)如下：

2023年一季度，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)增速僅1.3%，接近零增長(zhǎng)，處于近年來(lái)的低位。主要是由于凈息差大幅收窄。一季度商業(yè)銀行凈息差僅1.74%，同比下降了23BP。業(yè)績(jī)分化仍然延續(xù)，大行股份行業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^低迷。23Q1江浙優(yōu)質(zhì)銀行大多延續(xù)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，江蘇及杭州銀行最為突出，盈利增速均明顯超過(guò)20%。股份行大多營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)增速下行。2301四大行盈利增速低迷。

中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)不小。人口下降徹底改變諸多行業(yè)，地產(chǎn)及基建大時(shí)代或已結(jié)束，中長(zhǎng)期將深刻影響銀行的經(jīng)營(yíng)。此外，我們預(yù)計(jì)，個(gè)人按揭貸款提前償還或持續(xù)數(shù)年，對(duì)于按揭貸款占比較高的銀行造成較大的影響。我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，商業(yè)銀行凈息差將降至1.5%左右。縱觀全球主要國(guó)家的標(biāo)桿銀行，主要通過(guò)綜合經(jīng)營(yíng)及國(guó)際化來(lái)應(yīng)對(duì)極低利率的影響。

投資建議: 經(jīng)營(yíng)分化延續(xù)，主推優(yōu)質(zhì)銀行。展望下半年，經(jīng)濟(jì)下行壓力或顯現(xiàn)，息差同比明顯收窄，信用成本有望下行，我們預(yù)計(jì)2023年A股上市銀行整體盈利增速3%左右。我們認(rèn)為，A股上市銀行PB估值中樞為0.5倍PB，過(guò)去10年估值大幅下降的階段基本結(jié)束了。我們預(yù)計(jì)未來(lái)，銀行經(jīng)營(yíng)分化仍將延續(xù)，主推優(yōu)質(zhì)銀行: 江浙優(yōu)質(zhì)城商-寧波、江蘇杭州、蘇州等，以及優(yōu)質(zhì)股份行-招行、平安等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，房企違約增多等，導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量顯著惡化；金融讓利，息差收窄等。