科勒晴雨表：亞太LP普遍看好市場前景，絕大部分計劃增加或保持配置

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 趙娜 上海報道

北京時間6月12日，科勒資本（Coller Capital）發(fā)表新一期《全球私募股權(quán)晴雨表》（Global Private Equity Barometer，以下稱《晴雨表》）。報告顯示，絕大部分的亞太地區(qū)有限合伙人（下稱“LP”）對亞太區(qū)私募投資市場在2023與2024年的前景感到樂觀，其中70%認(rèn)為這兩年會是良好的初始投資年份（vintage year）。

【資料圖】

科勒資本亞洲區(qū)負(fù)責(zé)人金俊皓表示，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)前景尚未明朗，亞太地區(qū)投資者仍普遍看好私募市場的發(fā)展前景，他們絕大部分都計劃在未來12個月內(nèi)增加或保持對另類資產(chǎn)的投資。LP相信，醫(yī)療健康與企業(yè)服務(wù)行業(yè)將尤其受惠于這一高漲的投資情緒。”

“盡管宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有較大挑戰(zhàn)，投資人對2023/2024這兩個投資年份保持樂觀。”科勒資本投資主管楊戰(zhàn)接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時補(bǔ)充說，由于亞洲地區(qū)從疫情中走出來的時間相對較晚，有更多的投資人對北美和歐洲私募股權(quán)投資持更為正面的態(tài)度。“歷史證明，在經(jīng)濟(jì)下行周期或衰退期的投資業(yè)績表現(xiàn)會更為優(yōu)秀。”

私募資本市場正在經(jīng)歷一場漫長而充滿挑戰(zhàn)的寒冬，但復(fù)蘇的跡象已開始出現(xiàn)。投資者的首要任務(wù)，是仔細(xì)挑選出最佳的投資策略與行業(yè)。

《晴雨表》顯示，從行業(yè)偏好角度，大部分的私募股權(quán)投資者認(rèn)為，醫(yī)療健康與醫(yī)藥行業(yè)將會在未來兩年內(nèi)創(chuàng)造有吸引力的投資機(jī)遇。同時，四分之三的LP也同樣看好信息技術(shù)（IT）與企業(yè)服務(wù)行業(yè)。對于能源行業(yè)，投資人對其中的細(xì)分領(lǐng)域看法不一。相較碳?xì)淠茉矗麄兤毡楦春每稍偕茉葱袠I(yè)。

就細(xì)分策略而言，大部分投資者都看好中值市場與特殊時機(jī)基金在未來兩年的表現(xiàn)。另外，隨著更多LP借助私募二級市場調(diào)整投資組合，高達(dá)四分之三的LP相信該市場中將會出現(xiàn)有吸引力的投資機(jī)會。

相較之下，LP對參與大型及超大型杠桿收購的普通合伙人（下稱“GP”）的興趣有所下降，與五年前的看法差異顯著。LP也對杠桿收購的負(fù)債水平表示擔(dān)憂，有過半LP認(rèn)為目前的債務(wù)比例過高。

值得注意的是，從全球市場來看，LP旗下的不同投資組合普遍取得了創(chuàng)紀(jì)錄的收益水平。

有五分之二的LP表示，他們旗下的私募股權(quán)投資組合在整個投資周期中錄得超過16%的年化凈回報率（Net Annual Returns）。具體而言，不同投資策略間的收益表現(xiàn)有所不同，這種差異尤其體現(xiàn)在“buy-and-build”（收購并建設(shè)）策略與幫助被投企業(yè)實(shí)現(xiàn)有機(jī)增長的策略之間。有三分之二的LP表示，他們的“buy-and-build”投資組合表現(xiàn)更好。

從對不同類型資產(chǎn)的配置意愿看，五分之二的投資者計劃在未來一年內(nèi)增加對私募信貸和基礎(chǔ)設(shè)施的配置。就私募股權(quán)而言，有意增加對單個GP平均出資金額的LP較五年前有所減少。然而，LP正積極為他們的投資組合物色新的管理人。

也要注意到， “buy-and-build”需要在單個或鄰近行業(yè)有數(shù)量較多的并購標(biāo)的供投資人選擇，策略才能夠有效實(shí)施。中國私募股權(quán)并購市場仍待發(fā)展，“buy-and-build”策略能否創(chuàng)造優(yōu)秀回報尚待時間驗(yàn)證。

“目前中國中國私募股權(quán)并購市場還在早期發(fā)展階段，合適的標(biāo)的還相對較為缺乏，并購?fù)顿Y人更多在產(chǎn)業(yè)鏈的上下游尋找機(jī)會。”在楊戰(zhàn)看來， “buy-and-build”策略對投資人的要求較高，相應(yīng)的技能與團(tuán)隊(duì)需要時日積累，能夠提早布局的投資人才能夠在今后的競爭中脫穎而出。

談到中國私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)2023與2024的機(jī)會所在，他補(bǔ)充表示，中國一些優(yōu)秀標(biāo)的公司的估值已經(jīng)顯得非常有吸引力，今后兩年對投資人來說是一個非常好的進(jìn)入的時點(diǎn)。另外，政府的宏觀與行業(yè)政策將持續(xù)對投資產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，投資人需要對此持續(xù)保持關(guān)注。

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