世界關注：貴州首家上市民企，頻繁并購商譽承壓，拖累業績和股價

本文來源：時代周報 作者：韓利明

6月13日，益佰制藥（600594.SH）股價繼續下跌。截至收盤，益佰制藥收報5.2元/股，下跌1.52%，總市值41.18億元。

據同花順APP數據，6月12日，益佰制藥以日跌幅偏離值達7%登上龍虎榜，凈流出1495.48萬元。其中，總流入1318.41萬元，著名游資東方財富證券拉薩團結路第二證券營業部以買入297.78萬元位居第一；總流出2813.9萬元。

(資料圖)

“益佰制藥股價下跌可能同時受中藥大盤走勢和監管工作函影響。”6月13日，有不愿具名的券商從業者向時代周報記者分析。當天，中藥板塊下跌1.13%，主力凈流出5.9億元。”

消息面上，益佰制藥在6月10日晚間公告，收到上交所下發的《關于貴州益佰制藥股份有限公司2022年年度報告的信息披露監管工作函》，要求公司對商譽減值、銷售費用、業績表現、存貨、負債等問題做出補充信披。

熱衷外延并購

益佰制藥創建于1995年，2004年登陸上交所，是貴州省首家上市的民營企業。彼時，該公司所處行業為中藥材及中成藥加工業。

2012年，益佰制藥以“一艦雙翼”為發展戰略，圍繞"藥品生產制造"，逐步發展"健康醫療服務"和"健康產品服務"。2015年初，益佰制藥提出“聚焦大腫瘤、擁抱互聯網”，著手布局腫瘤醫療服務和移動互聯網。

彼時益佰制藥對腫瘤醫療服務期望多高？據縣域衛生2016年5月消息，益佰制藥于2016年4月9日在安徽合肥宣布成立中國醫促會腫瘤醫療技術研究院，并同步成立益佰安徽腫瘤醫生集團，計劃在3-5年內，在25個省成立腫瘤醫生集團，打造1200個腫瘤專科。

成立儀式上，時任益佰制藥總經理郎洪平表示，“未來我們的制藥業務可能只有30%左右，而主打業務將變成腫瘤醫療服務。”

益佰制藥對腫瘤醫療服務進行重點投入。據時代周報記者不完全統計，僅2016年，益佰制藥通過收購兼并方式取得朝陽醫院管理公司、德曜醫療等控制權，投資額近8億元；通過新設方式取得貴州腫瘤醫生集團等9家公司的控制權，投資額超1億元。

實際上，益佰制藥熱衷于外延并購增長。時代周報記者初步統計，2013年至2017年間，益佰制藥花費近30億元，收購9家公司，新設立12家公司。

頻繁的收購也為益佰制藥帶來巨額商譽。Wind數據顯示，該公司商譽由2013年的5.40億元直接飆升至2017年的21.68億元，增幅超301%。

巨額商譽承壓，暴雷緊隨其后。2018年，益佰制藥業績大變臉，歸母凈利潤虧損達到7.25億元，同比下降287.21%，主因是對商譽計提減值。

“聚焦大腫瘤”戰略僅堅持三年，益佰制藥在2018年重提“一艦雙翼”，而“大腫瘤”戰略在此后年報中也未有著筆，醫藥工業板塊仍為該公司的主要業績來源。

2019年至2021年，益佰制藥歸母凈利潤轉虧為盈，分別實現1.42億元、2.29億元、2.44億元。可惜好景不長，盈利狀態并未維持太久，2022年業績再次大幅下降。

業績承壓

2022年，益佰制藥實現營收27.35億元，歸母凈利潤-4.26億元，分別同比下降18.27%和-274.94%。計提商譽減值準備是導致該年度歸母凈利潤下滑的原因之一。

截至2022年底，益佰制藥商譽賬面原值為21.7億元，商譽減值準備金額為20.05億元，其中，期初商譽減值準備金額為13.92億元，本期計提6.14億元，分別來自貴州民族藥業、貴州益佰女子大藥廠、長安制藥、德陽腫瘤醫院。

而長安制藥、德陽腫瘤醫院合計計提商譽減值準備5.37 億元，占本期計提金額的87.46%。

長安制藥系益佰制藥于2014年以4.84億元收購，確認商譽原值4.73億元，2021年計提商譽減值準備1.38億元，2022年因主要產品注射用洛鉑集采降價疊加產銷量下滑，再次計提商譽減值準備3.34億元。

近三年，長安制藥營業收入逐年下降，分別為9.72億元、8.80億元、5.87億元，凈利潤在億元附近浮動，分別為1.31億元、1.69億元、0.64億元。

益佰制藥于2021年以3.36億元取得德陽腫瘤醫院70%股權。參考德陽腫瘤醫院在2020年的經營業績，實現營收1.18億元，凈利潤1342.14萬元，以高價收購該標的，一度在市場上引發熱議。

彼時，德陽腫瘤醫院確認商譽原值2.84億元，因經營業績下滑且未達預期，2022年末計提商譽減值準備2.03億元。但益佰制藥曾在2021年和2022年商譽減值測試中，均預測其未來業績持續增長。

此外，收入下降是導致2022年歸母凈利潤下滑的另一主因。

究其原因，益佰制藥重要產品在2022年經歷集采。長安制藥的產品注射用洛鉑（10mg）被納入廣東聯盟集采范圍，涉及11個省。2022年3月，該產品中選，中選價格359.1928元/支，降幅18%。

此外，注射用洛鉑在2022年的銷售量還跌到了123萬支，同比下滑30.94%。如此同時，艾迪注射液、銀杏達莫注射液、葆宮止血顆粒、復方斑蝥膠囊銷量全線下滑，分別同比下降28.1%、20.49%、20.29%、17.29%。

因此，在上交所關于業績的提問中，也要求益佰制藥補充披露主要產品產銷量大幅下滑的情況下原材料和在產品較大幅度增長的原因及合理性，同時說明存貨跌價準備計提是否充分等情況。

圍繞相關問題，6月13日，時代周報記者以投資者身份致電益佰制藥，相關負責人表示，“目前公司發展戰略沒有變化，還是堅持‘一艦雙翼’方針。對于未來是否會繼續收購企業，公司內部有相應流程，如果是符合公司發展戰略的標的，公司會考慮收購。目前公司沒有相關收購信息可公布。”

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