速騰聚創(chuàng)沖刺“港股激光雷達(dá)第一股”，搭上ADAS快車打起價(jià)格戰(zhàn)越賣越虧

近日，國(guó)產(chǎn)激光雷達(dá)廠商RoboSenseTechnologyCo.,Ltd（以下簡(jiǎn)稱速騰聚創(chuàng)）正式向港交所遞交招股說(shuō)明書，擬在主板掛牌上市，摩根大通和華興資本擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

前有處于同一賽道的禾賽科技成功赴美IPO，速騰聚創(chuàng)此次能否能如愿摘得“港股激光雷達(dá)第一股”也倍受市場(chǎng)關(guān)注。

(資料圖)

三位創(chuàng)始人皆來(lái)自哈工大，得到眾多資本青睞

速騰聚創(chuàng)是由邱純鑫、朱曉蕊、劉樂(lè)天聯(lián)合創(chuàng)立，三位均出身哈工大。朱曉蕊曾任哈爾濱工業(yè)大學(xué)（深圳）教授，研究機(jī)器人系統(tǒng)和技術(shù)，邱純鑫、劉樂(lè)天是她指導(dǎo)的博士生。

IPO前，創(chuàng)始人兼CEO邱純鑫通過(guò)BlackPearl持股11.58%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席科學(xué)家朱曉蕊通過(guò)EmeraldForest持股為6.94%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼CTO劉樂(lè)天通過(guò)Sixsenset持股為4.25%，三人合計(jì)持有22.77%的股權(quán)，此外，菜鳥網(wǎng)絡(luò)持股11.03%，為最大外部股東。

招股書顯示，2014年以來(lái)，速騰聚創(chuàng)累計(jì)獲得約14輪融資，投資方相當(dāng)豪華，背后股東團(tuán)隊(duì)既包含云峰基金、華興、復(fù)星等知名私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，又有北汽、廣汽、上汽、比亞迪、吉利等幾乎涵蓋了中國(guó)半個(gè)汽車廠商。

最近的一次融資是今年4月，速騰聚創(chuàng)完成了4億元的G-1系列融資，每股成本為35.17元，以及完成7.91億元G-2系列融資，每股成本為36.42元，合計(jì)獲得11.91億元投資。

已交付超過(guò)10萬(wàn)臺(tái)激光雷達(dá)

公開資料顯示，速騰聚創(chuàng)是一家智能激光雷達(dá)系統(tǒng)科技公司，通過(guò)激光雷達(dá)硬件、感知軟件和芯片三大核心技術(shù)閉環(huán)，為市場(chǎng)提供具有信息理解能力的智能激光雷達(dá)系統(tǒng)。公司最初做的是靜態(tài)測(cè)繪，直至2017年方才推出基于MEMS技術(shù)方案的車規(guī)級(jí)半固態(tài)激光雷達(dá)M1。

截至2023年3月31日，速騰聚創(chuàng)已交付超過(guò)10萬(wàn)臺(tái)激光雷達(dá)。

據(jù)灼識(shí)咨詢統(tǒng)計(jì)，在2022年銷量排名前十的車企中，有9家選擇了速騰聚創(chuàng)的激光雷達(dá)產(chǎn)品，是服務(wù)汽車整車廠商和Tier1供應(yīng)商數(shù)量最多、擁有前裝量產(chǎn)定點(diǎn)車型最多、開啟量產(chǎn)交付車型解決方案最多。

不過(guò)按照車載激光雷達(dá)相關(guān)的收入計(jì)量市場(chǎng)份額，2022年禾賽科技以48%的市場(chǎng)份額位居全球第一。速騰聚創(chuàng)排名第三，市場(chǎng)份額約為15.42%。

不止于汽車行業(yè)，速騰聚創(chuàng)還將其應(yīng)用用例廣泛擴(kuò)展到農(nóng)業(yè)機(jī)器人、檢測(cè)機(jī)器人、V2X解決方案和感知解決方案。截至2023年3月31日，速騰聚創(chuàng)已為機(jī)器人和其他非汽車行業(yè)的大約2000名客戶提供服務(wù)。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，截至2022年12月31日，速騰聚創(chuàng)在機(jī)器人和其他非汽車行業(yè)客戶的累計(jì)銷量全球排名第一，包括菜鳥、新石器，以及AGV生產(chǎn)商Agilox都是其客戶。

速騰聚創(chuàng)的主要產(chǎn)品技術(shù)路徑分為R平臺(tái)、M平臺(tái)與E平臺(tái)。

R平臺(tái)是速騰的早期研發(fā)成果，該平臺(tái)激光雷達(dá)產(chǎn)品主要應(yīng)用于自動(dòng)駕駛測(cè)試和機(jī)器人，產(chǎn)品陣列為16、32、80或128線組成的機(jī)械激光雷達(dá)。

M平臺(tái)是速騰專為ADAS應(yīng)用而設(shè)計(jì)的車規(guī)級(jí)固態(tài)激光雷達(dá)平臺(tái)，也是出貨量最大的平臺(tái)，主要產(chǎn)品包括M1、M1P、M2。

E平臺(tái)主要基于Flash技術(shù)，是為了滿足市場(chǎng)對(duì)盲點(diǎn)和短距離檢測(cè)的需求而開發(fā)的激光雷達(dá)產(chǎn)品，主要用于ADAS近距離補(bǔ)盲。

搭上了乘用車ADAS，收入增長(zhǎng)可觀卻虧損加大

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020至2022年（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），速騰聚創(chuàng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為1.7億元、3.3億元和5.3億元，呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

營(yíng)收高增長(zhǎng)的背后是產(chǎn)品賣得好，報(bào)告期內(nèi)，速騰聚創(chuàng)的激光雷達(dá)產(chǎn)品銷量分別達(dá)到7200臺(tái)、16300臺(tái)和57000臺(tái)，其來(lái)自產(chǎn)品銷售的收入分別為1.3億、2.29億和3.99億元，占總收入的76.2%、69.2%和75.3%。

不過(guò)報(bào)告期內(nèi)速騰聚創(chuàng)的凈虧損分別為2.2億元、16.5億元和20.8億元，用相對(duì)更客觀的數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為6061萬(wàn)元、1.7億元和6.2億元。

拿2022年舉例，相當(dāng)于每賣一臺(tái)激光雷達(dá)要虧損約9874元。

究其原因，近3年來(lái)速騰聚創(chuàng)營(yíng)收結(jié)構(gòu)出現(xiàn)不小變化，而變化最大的就是ADAS產(chǎn)品。

招股書顯示，速騰聚創(chuàng)目前主要的業(yè)務(wù)分別是ADAS產(chǎn)品、機(jī)器人產(chǎn)品、解決方案、服務(wù)及其他4大類。

在2022年，這4大營(yíng)收項(xiàng)目分別占其當(dāng)年?duì)I收的30.2%、45.1%、23.1%以及1.6%。

回看這三年速騰聚創(chuàng)ADAS市場(chǎng)的產(chǎn)品，其銷售收入增幅顯著，從2020年的300臺(tái)增加至2021年的4000臺(tái)，最后到達(dá)2022年的3.69萬(wàn)臺(tái)。

報(bào)告期內(nèi)速騰聚創(chuàng)車載市場(chǎng)收入分別為617.5萬(wàn)元、4008.9萬(wàn)元、1.6億元，占總收入的百分比分別為3.6%、12.1%和30.2%，收入占比3年增長(zhǎng)約10倍。

不過(guò)隨著ADAS產(chǎn)品的大賣，速騰聚創(chuàng)在2022年卻出現(xiàn)了毛利轉(zhuǎn)虧，毛利率為-7.4%，而前兩年的毛利率分別為44.1%、42.4%。公司稱主要是由于ADAS產(chǎn)品價(jià)格偏低，壓縮了毛利率，且該部分正處于規(guī)模化擴(kuò)產(chǎn)階段。

可見作為上游的激光雷達(dá)廠商并沒(méi)有什么議價(jià)權(quán)，不得不面對(duì)和接受下游客戶不斷擠壓自己的利潤(rùn)空間。

近6成收入用于研發(fā)并將持續(xù)投入

速騰聚創(chuàng)虧損的另一個(gè)原因就是研發(fā)上的投入較大。據(jù)招股書顯示，2020年至2022年，速騰聚創(chuàng)研發(fā)費(fèi)用分別為人民幣0.81億、1.33億、3.05億，分別占總收入的47.7%、40.2%及57.7%。

換言之，公司將一年收入的近6成用在了研發(fā)費(fèi)用上。

而禾賽科技2022年投入研發(fā)資金5.6億元，但其營(yíng)收僅為禾賽科技的四成多，因此研發(fā)投入占收入比重為46.55%，明顯低于速騰聚創(chuàng)。

此外，速騰聚創(chuàng)資產(chǎn)總額分別為3.58億元、17.42億元、34.27億元，同期負(fù)債總額分別為13.10億元、43.78億元、84.65億元。公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為365.92%、251.32%、247.01%。

截至報(bào)告期各期末，速騰聚創(chuàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額分別為-7520.4萬(wàn)元、-1.96億元、-4.20億元，可見其財(cái)務(wù)狀況并不理想。

對(duì)此速騰聚創(chuàng)表示，由于公司一直專注于通過(guò)開發(fā)專有技術(shù)來(lái)擴(kuò)大客戶群，并將有關(guān)技術(shù)商業(yè)化為我們的產(chǎn)品和解決方案，而非尋求即時(shí)的財(cái)務(wù)回報(bào)或盈利能力，公司為長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。盡管客戶群不斷增加，但在可預(yù)見的未來(lái)，公司仍可能會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出凈額。

關(guān)于此次IPO募資用途，速騰聚創(chuàng)表示45%將用于研發(fā)，以持續(xù)建立并優(yōu)化產(chǎn)品管線與團(tuán)隊(duì)擴(kuò)展；20%將用于提升制造、測(cè)試和驗(yàn)證能力；20%將用于加強(qiáng)銷售和營(yíng)銷工作，以促進(jìn)與國(guó)內(nèi)及全球汽車整車廠與一級(jí)供應(yīng)商的業(yè)務(wù)合作；5%將用于探索潛在的戰(zhàn)略合作關(guān)系或聯(lián)盟機(jī)遇；以及10%用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

近半資金用于研發(fā)也反應(yīng)了行業(yè)現(xiàn)狀，激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模較大且處于快速發(fā)展期，仍專注研發(fā)的速騰聚創(chuàng)想要短期扭虧為盈并不太現(xiàn)實(shí)。并且ADAS產(chǎn)品仍然是商業(yè)化的初級(jí)階段，技術(shù)層面日新月異，從現(xiàn)在的情況來(lái)看，在持續(xù)打價(jià)格戰(zhàn)下激光雷達(dá)公司要依靠智能駕駛乘勢(shì)起飛似乎還未到時(shí)間。

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