發揮“產業+資本”賦能優勢 實業上市公司跨界私募圈做投資

中國基金報記者 吳君

實業上市公司跨界私募股權、創投圈正在成為一種潮流。據不完全統計，今年以來超50家上市公司出資設立或參股私募股權基金，茅臺等知名公司也加入了這個隊伍。

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業內人士認為，上市公司設立或參設私募基金出于多方考慮，包括尋求產業協同、布局上下游、實現長遠發展，跟專業私募機構合作、進行體外布局，以及追求投資收益等。這類私募股權投資基金給資本市場及產業發展帶來積極影響，不僅能實現產業鏈的拓展與延伸，充分發揮“產業+資本”賦能優勢，助力企業長期發展，還能夠豐富私募股權投資資金來源。

上市公司積極布局

私募股權投資基金

據私募排排網不完全統計，截至7月28日，今年以來已有25家上市公司發布認購私募股權產品的公告，合計認購32只私募股權基金，認購金額超20億元。

7月份，高能環境公告，公司與上海磐霖資產簽訂合伙協議，共同投資成立寧波磐霖高能股權投資合伙企業（有限合伙），認繳出資總額3.1億元；新華文軒公告，同意子公司文軒投資以不超過1億元認購金石投資有限公司擬發起設立的金石成長股權投資(杭州)合伙企業（有限合伙）份額。

此前，工商信息顯示，貴州省結構調整國資貳號私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）于6月25日成立，其合伙人分別為茅臺集團和貴州黔晟股權投資基金，出資額為14億元，引發市場熱議。

私募排排網財富管理合伙人姚旭升稱，上市公司布局私募股權投資基金的意愿強烈，今年上半年出資設立或參股私募股權投資基金的上市公司超過50家。從行業分布來看，醫藥、計算機、機械等領域已設立了較多的私募股權投資基金，國防軍工、食品飲料、電力設備及新能源、基礎化工等行業近幾年也在加速布局。“市場中的股權投資基金正逐步趨同、形成合力，重點投向制造行業。這將有助于中國制造業的良性發展，推動制造業由低端勞動密集型向高端技術驅動型升級。”

與此同時，不少私募股權創投機構也在積極尋求與上市公司合作。久銀控股總裁助理胡廣生表示，目前公司在湖南、廣東、北京、山東、江浙等區域與地方政府和上市公司積極展開合作專項產業基金或產業引導基金。

發揮產業協同

謀求長遠發展

好買股權產品研究主管朱世杰分析，上市公司布局私募股權投資基金，主要基于幾種考慮：一是產業協同，除了直接戰略入股外，上市公司還會通過設立或參與私募股權基金，間接投資上下游產業鏈環節的企業，有助于第一時間發現行業中新興企業、新技術、新模式，提供潛在的并購標的或業務、技術合作機會。

二是體外布局、杠桿撬動，一些早期、重研發的企業很可能處于虧損狀態，如果上市公司直接戰略入股、財務并表可能會影響其財務數據，通過私募股權基金投資企業更有利；另外，很多私募股權基金并非僅上市公司一個出資方，也有其他LP參與，因此能撬動更多社會資金投資于未上市的創業企業。

三是追求投資收益，上市公司自身現金流充裕、凈利潤較好，而其主營業務可能暫時不具備繼續投產擴張的性價比，為了追求長期財務收益，會選擇投資私募股權基金；部分上市公司基于信任關系，會投資于以前創業階段合作過的私募股權機構設立的基金，其產生協同效應的概率和意愿更大。

胡廣生認為，部分上市企業為了提高自身資金使用效率，在不影響公司日常經營及發展、有效控制投資風險的前提下，合理利用自有資金提升公司的投資收益水平和資產運作能力，借助專業投資機構的力量及優勢加強公司的投資能力，因此出現了部分上市公司以自有資金設立或參與私募股權基金份額認購，成為目前創投和股權基金重要的出資方之一。

姚旭升表示，首先，政策層面鼓勵私募股權基金發展，許多地區出臺了力度較高的私募股權投資基金支持政策，在投資規模達到一定標準之后，給予基金管理人一定額度的扶持資金；其次，上市公司布局私募股權基金的投資方向，主要是其所處行業上下游延伸的企業，有利于打通產業鏈上下游關系，提升公司競爭力；第三，股權投資產生的收益不僅可以增厚上市公司利潤，也可以讓上市公司在資本市場獲得更多關注，有助于實現市值管理目標。

發揮“產業+資本”賦能優勢

豐富私募股權資金來源

業內人士認為，上市公司設立或參設私募股權投資基金，將對公司自身及產業發展、資本市場、私募行業等都帶來積極影響。

姚旭升認為，上市公司參與私募股權投資能給產業發展帶來積極影響。一方面，公司通過投資可以獲得豐厚的收益回報；另一方面，上市公司與私募合作成立產業基金，對其所關聯的產業進行投資，加強企業間業務合作，促進供應鏈之間的協同效應，以實現產業鏈的拓展與延伸，充分發揮“產業+資本”賦能優勢，既可以提升上市公司閑置資金的使用效率，又可以借助私募機構的行業經驗和投資管理能力，挖掘出有潛力的項目進行提前布局，加速產業的整合發展。

朱世杰表示，上市公司參與投資私募股權基金，可以豐富私募股權投資資金來源，優化私募股權基金資金結構，推動股權資本市場發展。此外，還能提升產業效率，因為上市公司不僅是財務投資者，更是產業投資者甚至是管理人，相對于常規財務股權投資基金，上市公司在行業中有更專業的技術判斷，也可以嫁接更多產業資源，幫助被投企業發展壯大。

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