美國就業人數增幅恐大幅下修！美聯儲有理由降息了？

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智通財經APP獲悉，在截至明年3月份的一年里，美國就業人口增長預計將弱于當前數據——據季度就業和工資普查(QCEW)估計，將較當前水平減少約50萬個就業崗位。摩根大通經濟學家Daniel Silver估計，周三美國政府對基準數據的初步修正將使到明年3月份的總就業人數減少近50萬人，即12個月期間每月減少約4萬個就業崗位。第一季度QCEW數據也將于周三公布，但從目前的數據來看，非農就業報告的就業增長比QCEW數據所暗示的要強勁。

不過，即使將非農就業人口增幅向下修正，平均增幅仍將保持在每月30萬左右的強勁水平。因此，修訂后的數據可能不會從根本上改變經濟學家對勞動力市場健康狀況的看法。道明證券首席美國宏觀策略師Oscar Munoz表示:“盡管我們預計美國勞工統計局的初步估計將表明，就業增長沒有最初報告的那么強勁，但修正幅度不太可能大到足以表明勞動力市場狀況出現重大轉變的程度。”

去年，美國政府公布的就業報告一直出乎經濟學家的意料，就業人數增幅超出預期。這些數據也是美聯儲穩步加息背后的一個關鍵原因，因為強勁的就業市場將推動工資增長，這在一定程度上推動通脹上升，而政策制定者們急于遏制通脹。

每個月，美國勞工統計局都會根據雇主樣本的反饋，發布一系列行業的就業估計數據。在每一個新的月度就業報告中，前兩個月的數據通常都會被修正，因為更多的企業會提交工資單數據。然后美國統計局會每一個季度公布一個更準確的就業數據叫季度就業和工資普查(Quarterly Census of Employment and Wages)。這個數據就是統計的樣本要比平時看到的非農數據(established survey)要大很多(67萬 vs 1100萬事業單位)所以數據精準度會更高， QCEW數據基于各州失業保險稅收記錄，涵蓋了美國幾乎所有的就業崗位。但問題就是數據出的慢。

第一季度QCEW數據也將于周三公布，但從目前的數據來看，非農就業報告的就業增長比QCEW數據所暗示的要強勁。這有助于解釋為什么經濟學家預計對就業數據的初步基準修正將顯示就業人數增長放緩。美聯儲6月政策會議紀要顯示，一些美聯儲官員指出了這種差異。不過，對Munoz來說，“傳達的信息可能不會改變;勞動力市場繼續穩步正常化”。

勞動力市場的韌性是美國經濟恢復力的關鍵，經濟學家一直在密切關注勞動力市場的疲軟跡象。就業增長已逐漸放緩，但仍表明勞動力需求強勁。彭博經濟學家Stuart Paul表示，QCEW數據可能會證實長期以來的觀點，即勞動力市場比媒體報道的要弱。但他表示，"那些一直直言‘勞動力市場吃緊’的人可能會感到震驚"。

渣打銀行經濟學家Steve Englander估計，這一數據向下修正可能在65萬左右，其中大部分疲軟集中在最近幾個季度。Englander稱，這將表明"就業市場狀況遠遜于近幾個季度支撐美聯儲收緊政策的因素，這將減少進一步加息的壓力"。

經濟學家認為月度非農就業數據強于QCEW數據的原因之一是所謂的“成立-倒閉”數據調整。在任何一個月，都有新的企業開張，也有一些企業關門。勞工統計局使用歷史數據來調整樣本中不同行業的這一情況。

巴克萊高級經濟學家Jonathan Millar表示:“實際上，很多人認為企業調查中的成立-倒閉調整幅度過大。但如果你看看其他數據來源，比如新的商業應用程序，它表明，成立-倒閉調整可能還不錯?！?/p>

Millar指出:“如果修正后的數據最終比你從第四季度推斷出來的數據更低，我不會感到驚訝。如果它顯示出向上的修正，我也不會感到驚訝?！?/p>

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