每日簡訊：外部因素強(qiáng)干擾 北向資金“失重”A股市場

2022年北向資金凈買入910.36億元，機(jī)構(gòu)預(yù)測明年流入規(guī)模有望恢復(fù)正常。

2022年是A股市場上外資表現(xiàn)罕見弱勢的一年。

【資料圖】

受海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)與重大事件擾動，今年以來北向資金流入規(guī)模遠(yuǎn)低于往年。截至12月28日，今年以來A股北向資金累計(jì)凈流入910.36億元，僅為2021年全年凈流入額的約20%。

展望2023年，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)同的是，隨著美聯(lián)儲加息放緩、美元指數(shù)高位回落、外圍流動性環(huán)境改善，疊加人民幣貶值壓力緩解甚至進(jìn)入升值周期，北向資金流入A股的規(guī)模有望恢復(fù)至正常水平。

北向資金年內(nèi)凈流入910億元

截至12月28日收盤，北向資金2022年累計(jì)凈流入A股910.36億元。這一數(shù)字不僅較2021年4321.69億元的凈流入量顯著下滑，也是2017年以來北向資金年度凈流入額的歷史低位。

從持股數(shù)據(jù)來看，截至12月28日收盤，北向資金十大重倉股中有9只與去年同期相同，貴州茅臺、美的集團(tuán)、寧德時(shí)代分列北向資金重倉股前三名。僅長江電力滑出北向資金前十大重倉股，匯川技術(shù)取而代之，其余則多為排名順序上的小幅波動。

北向資金2022年的弱勢表現(xiàn)與外資風(fēng)險(xiǎn)偏好下滑息息相關(guān)：2022年以來，外部地緣風(fēng)險(xiǎn)“黑天鵝”疊加全球流動性緊縮“灰犀?！睂?dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下行，全球主要權(quán)益市場明顯走弱。

“2022年海外投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好整體下行，這不單是針對中國市場，而是針對整體新興市場。這是下跌市場中的共性?！币按鍠|方國際證券研究部首席策略分析師高挺這樣總結(jié)道。

從月度數(shù)據(jù)來看，北向資金在2022年3月出現(xiàn)第一波大幅流出潮，單月凈賣出額達(dá)450.83億元，為歷史第4高。這一波外資“撤離”主要緣于烏克蘭危機(jī)突然升級，地緣政治沖突致使全球活躍資金迅速收縮頭寸，降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置。不過，值得注意的是，地緣風(fēng)險(xiǎn)“黑天鵝”僅對市場情緒造成了短期擾動，次月，北向資金便恢復(fù)凈流入態(tài)勢，并在接下來的兩個(gè)月大幅回流A股近900億元。

另一大對北向資金產(chǎn)生更長遠(yuǎn)影響的因素則是美聯(lián)儲激進(jìn)加息的步伐。從3月開始，美聯(lián)儲共計(jì)加息7次，累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)；在6月份美國通脹水平升至年內(nèi)最高峰后，美聯(lián)儲更是在6月、7月、9月和11月連續(xù)4次加息75個(gè)基點(diǎn)，為40年來的首次。

美聯(lián)儲激進(jìn)加息帶來的強(qiáng)勢美元在2022年持續(xù)困擾著全球市場，尤其是新興市場。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，北向資金對A股的配置受匯率等事件性因素的擾動非常顯著。

在美聯(lián)儲連續(xù)4次加息75個(gè)基點(diǎn)期間，北向資金再度出現(xiàn)了較顯著的流出：7月至10月，北向資金合計(jì)凈流出超700億元，10月單月凈流出額更是高達(dá)573億元，排名歷史紀(jì)錄第二。

負(fù)面擾動因素將在2023年逐步改善

不過，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測，2022年擾動外資增持A股的負(fù)面因素將在2023年得到逐步改善。

高挺認(rèn)為：外資的風(fēng)險(xiǎn)偏好在短期較難出現(xiàn)大的提振，但人民幣匯率回升及中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇兩大因素的影響將一定程度帶動外資在2023年回流A股。首先，美聯(lián)儲大幅加息的時(shí)期已經(jīng)過去，從匯率角度來看，人民幣對美元貶值的空間已經(jīng)很小，甚至?xí)谢厣挠嗟?，這對于北向資金流入的影響將是正面的。其次，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將帶動外資流入?！懊髂甓径乳_始，經(jīng)濟(jì)會有復(fù)蘇跡象，三季度可能會表現(xiàn)得比較明顯。”高挺預(yù)判。

西部證券首席策略分析師易斌持有類似的觀點(diǎn)。他表示，一方面，美聯(lián)儲激進(jìn)加息節(jié)奏料將在2023年放緩，人民幣貶值壓力有望減輕；另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性較足，A股盈利底部回升，對外資的吸引力將增強(qiáng)。預(yù)計(jì)北向資金凈流入規(guī)?？尚迯?fù)至近年來合理水平。

中金公司表示，伴隨美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩、中國經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)改善，在中國龍頭公司依然具備較好基本面和中長期估值具有吸引力的背景下，海外資金在2023年有望重回凈流入態(tài)勢。

外資凈流入規(guī)模有望恢復(fù)至千億級別

在對北向資金2023年全年流入規(guī)模的具體預(yù)測上，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，外資將在2023年恢復(fù)至約2000億元年凈流入額的正常水平。

中信證券策略團(tuán)隊(duì)在年度展望中表示，外資是2023年A股的主要增量資金來源之一。中信證券預(yù)計(jì)，隨著明年人民幣緩慢升值，外資凈流入規(guī)模有望恢復(fù)至千億級別以上。高盛首席中國股票策略師劉勁津預(yù)計(jì)，2023年北向資金凈流入規(guī)模將回到正常水平，即300億美元左右。

西部證券的預(yù)測更為樂觀。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，參考2018年至2022年外資凈流入規(guī)模均值(2700億元)，預(yù)計(jì)2023年外資凈流入規(guī)模有望達(dá)到2700億元。招商證券認(rèn)為，如果按照外資持有A股流通市值占比回升至2022年初的水平，保守估計(jì)有望帶來增量資金約2800億元。

野村東方國際的判斷則相對謹(jǐn)慎?！翱傮w而言，今年北向資金凈流入規(guī)模僅900億元左右，明年北向資金凈流入規(guī)模有望超過這個(gè)數(shù)字，但增加多少很難具體預(yù)測?！备咄Ρ硎?。

此外，高挺提示，今年醫(yī)藥、食品飲料等板塊跌幅較深，同時(shí)這些又是海外投資者長期青睞的品種。2023年北向資金流入規(guī)模增加后，以食品飲料、醫(yī)藥為代表的大消費(fèi)板塊初期可能會受益更多。

（文章來源：上海證券報(bào)）

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