世界聚焦：國泰君安：科學儀器的國產(chǎn)化替代大潮將至 龍頭企業(yè)業(yè)績有望爆發(fā)

(資料圖)

報告導讀

國產(chǎn)科學儀器龍頭已經(jīng)初步突破光譜、色譜、質譜等高端儀器的技術門檻，結合貼息、退稅等政策催化，科學儀器的國產(chǎn)化替代大潮將至，推薦技術型科學儀器龍頭。

摘要

投資建議：政策推動國產(chǎn)科學儀器龍頭研發(fā)進度超預期，已經(jīng)初步突破光譜、色譜、質譜等高端儀器的技術門檻，部分實現(xiàn)國產(chǎn)化替代，結合貼息及增值稅優(yōu)惠催化，高校及科研院所更新儀器，采購國產(chǎn)設備的需求加速釋放，國內(nèi)龍頭企業(yè)業(yè)績有望爆發(fā)。科學儀器作為進口替代，實現(xiàn)自主可控的“硬科技”關鍵環(huán)節(jié)，伴隨龍頭公司業(yè)績爆發(fā)，有望獲得價值重估的機會。推薦擁有質子轉移反應飛行時間質譜以及ppb級氣相色譜核心技術的雪迪龍，受益標的為聚光科技、禾信儀器、天瑞儀器、皖儀科技。

歐美科學儀器龍頭發(fā)展復盤：積極并購、多點布局，利用寬產(chǎn)品線優(yōu)勢搶占市場。1)光譜、色譜、質譜是技術難度較高的分析儀器：①光譜儀通過吸收、發(fā)射、或熒光的電磁輻射強度與波長對物質進行定性、定量的分析。②色譜儀可分析待測物組分，也可對待測物進行凈化、分離預處理。③質譜儀通過將待測物離子化，根據(jù)不同離子的質量和電荷比例分離得到的質譜進行定性、定量分析。2)全球科學儀器市場規(guī)模不斷提升，根據(jù)SDI預測，2026年規(guī)模可達1020億美元，較2021年增長48%。海外龍頭企業(yè)通過并購拓展業(yè)務條線，并利用寬產(chǎn)品線優(yōu)勢搶占增量市場份額，使得全球科學儀器市場份額向龍頭集中。2011至2021年，全球科學儀器CR 5由28%增長至36%，其中CR 10已于2021年超50%。以丹納赫為例，自1984年創(chuàng)建以來，通過收并購進入產(chǎn)品標識、診斷以及生命科學領域，目前已擁有20余家公司，2021年營業(yè)收入較2016年增長74%。

政策加速國產(chǎn)儀器研發(fā)進度，國產(chǎn)科學儀器龍頭已經(jīng)初步突破高端儀器的技術門檻。我國分析儀器行業(yè)起步較晚，而海外龍頭通過并購和研發(fā)多重優(yōu)勢搶占全球科學儀器主要市場份額，我國科學儀器仍主要依賴海外品牌，大型科研儀器七成以上為進口產(chǎn)品，國產(chǎn)化率較低。我國通過部署高端科學儀器及核心部件研發(fā)專項鼓勵高端科學儀器加速國產(chǎn)化。目前國內(nèi)龍頭企業(yè)諸如雪迪龍、聚光科技等公司，已在質譜、色譜以及光譜儀產(chǎn)品已經(jīng)部分實現(xiàn)了國產(chǎn)化替代，初步完成高端科學儀器產(chǎn)品線布局。

貼息政策疊加退稅優(yōu)惠催化高校及科研院所更新儀器，國產(chǎn)儀器采購需求加速釋放。1)自2017年大型科研儀器開放共享以來，中央級高校及科研院所科研儀器利用小時數(shù)提升，而大型科研儀器擁有量相對穩(wěn)定，存在儀器更新替換的缺口。2)采購優(yōu)惠方面，①2022年9月，國常會議提出設備購置和更新改造新增貸款，中央財政貼息2.5個百分點。央行設立設備更新改造專項再貸款，專項支持金融機構以不高于3.2%的利率向設備更新改造提供貸款，額度為2000億元以上，利率1.75%。②研發(fā)機構采購國產(chǎn)設備可全額退還增值稅，目前執(zhí)行期限至2023年12月31日。

風險提示：技術迭代的風險、高校采購需求不及預期。

（文章來源：國泰君安證券研究）

關鍵詞： 龍頭企業(yè)