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        信達證券:全A盈利磨底 可選消費與TMT環比改善


        (資料圖片)

        全A營收增速繼續下行,利潤增速降幅擴大。全部A股2023Q2營業收入增速為2.57%,相較2023Q1增速環比下降1.25pct。全部A股2023Q2凈利潤增速為-4.41%,相較2023Q1增速環比下降5.76pct。

        多數板塊盈利增速仍下探,僅科創板低位改善。主板2023Q2歸母凈利潤同比增速為-3.57%,環比下降6.03pct。科創板2023Q2歸母凈利潤同比為-40.92%,較今年一季度的增速環比回升8.53 pct,是所有上市板中唯一一個實現凈利潤增速環比改善的板塊。

        行業景氣度呈現分化復蘇,可選消費與TMT板塊表現更優。

        周期板塊2023Q2歸母凈利潤累計同比增速為-32.82%,較今年一季度的增速下降10.89個百分點,降幅相較上期有所轉弱。可選消費板塊2023Q2歸母凈利潤同比增速為17.31%,較今年一季度的增速環比改善9.04個百分點。其次是TMT板塊2023Q2歸母凈利潤累計同比增速為-9.03 %,較今年一季度環比回升4.87個百分點。

        從細分行業來看,可選消費板塊中幾乎所有行業盈利增速均有改善。1)周期板塊營收增速、盈利增速雙雙回落,僅剩黃金行業營收增速逆勢回升。2)中游制造業中,機械設備與國防軍工的營收增速環比微升,水泥制造行業受益于成本下行而出現利潤增速明顯改善。3)TMT板塊中,傳媒行業營收增速繼續改善,電子行業各細分行業的盈利增速出現普遍改善。4)必選消費板塊中,除農林牧漁行業盈利增速繼續下降之外,多數必選消費行業盈利增速呈現底部震蕩。5)可選消費板塊中,幾乎所有細分行業凈利潤增速均出現明顯改善,汽車行業營收增速改善幅度最大、休閑服務行業盈利增速改善幅度最大。

        全A凈資產收益率延續回落,銷售凈利率與資產周轉率共同構成拖累。

        全部A股(非金融兩油)ROE(TTM)為6.38%,較2023Q1的6.80%環比下降0.42pct。從ROE的影響因素來看,全部A股(非金融兩油)銷售凈利率較2023Q1下降,且降幅相較上期有所擴大,資產周轉率環比下降0.006,權益乘數環比持平。

        1)板塊方面,可選消費板塊ROE明顯改善,中游制造板塊ROE小幅改善,TMT、必選消費板塊的ROE降幅放緩。2)細分行業方面,ROE改善幅度較大的行業為休閑服務、汽車、食品飲料、家用電器。ROE連續多期走高的行業有建筑裝飾、電氣設備、家用電器、商業貿易、食品飲料、休閑服務、公用事業。ROE在2023Q2首次環比改善的行業有機械設備、紡織服裝、交通運輸、通信、國防軍工。

        (文章來源:信達證券)

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