世界消息！新華保險業(yè)績大幅度下降并非投資市場低迷造成的

(資料圖)

新華保險前三季度業(yè)績下降7%，利潤下降56%，第三季度營收下降10.5%，利潤下降99.8%，歸母利潤300萬元，我想大家思考一下很容易明白，管理上萬億資產(chǎn)300萬盈利是個財務(wù)面子工程。看到有新聞?wù)f新華保險利潤大幅度下降，是投資市場低迷造成的，這是一個誤導(dǎo)性結(jié)論，掩蓋了自身經(jīng)營性問題。早在第一季報出來時，我就客觀預(yù)測到新華保險全年業(yè)績不會好。現(xiàn)在看，新華保險的經(jīng)營狀況比我預(yù)測的還要差一些，明年也會很差。因為從三季度無盈利可以非常簡單的推斷出它的主要業(yè)務(wù)經(jīng)營出現(xiàn)問題，我個人認(rèn)為不可能是一兩個投資項目暴雷造成的，也不能簡單說是投資收益低，而是整體賣的保險產(chǎn)品承諾收益率高于行業(yè)平均水平（為了競爭促銷），超出了現(xiàn)在投資回報能力，和，賣了太多5年期以下短期的高回報理財產(chǎn)品，不僅回報與投資收益倒掛，而且大量到期又要新業(yè)務(wù)補(bǔ)充，問題是新業(yè)務(wù)承攬難度大，投資難度更大。如果壽險公司老老實實賣10～20年交費(fèi)的保險，這么多年收來的保費(fèi)都及時匹配到對應(yīng)兌付年度的長期投資項目中去，已經(jīng)確定好收益回報，大量主體資產(chǎn)收益穩(wěn)定，盈利水平是不會受影響的，僅僅是新業(yè)務(wù)保費(fèi)和續(xù)期保費(fèi)涉及現(xiàn)在投資市場新投資。這種正常經(jīng)營不會業(yè)績跳水，只會象平安保險那樣，利潤增幅緩慢下降，任然可圈可點。半年報出來后7月14日在雪球網(wǎng)發(fā)了《新華保險全年業(yè)績?nèi)詫⒋蠓认禄罚隽朔浅？陀^的說明，看了就明白我的結(jié)論不是預(yù)測，是推斷。看了三季報情況，根據(jù)壽險公司經(jīng)營特點，我的最新推測是新華保險明年業(yè)績更糟糕。

附《新華保險全年業(yè)績?nèi)詫⒋蠓认禄?/p>

新華保險一季度報表出來時，針對很多股民幻想二季度能否改善，我就分析過，認(rèn)為新華保險2022年業(yè)績下滑無法改變，這是由人壽保險投資的特點決定的，如果年底利潤大幅度改善那才叫不正常。

保險的根本是保障，對人壽保險來說，賣疾病險、護(hù)理醫(yī)療險、意外險、純正長期養(yǎng)老險是根本；保險交費(fèi)年期越長，對保險公司越有利，便于長期穩(wěn)定投資高回報。人壽保險不好的做法是：認(rèn)為上述保險太專業(yè)，保險代理人技能不夠，不如賣投資理財產(chǎn)品，件均金額高，資金來的快。造成代理人不是講保險保障，而是忽悠客戶5%甚至更高的回報。這方面做的最規(guī)范的是友邦保險，只賣保障保險，雖然難度大，靠培訓(xùn)技能，不搞不務(wù)正業(yè)的理財產(chǎn)品，因為純正保險產(chǎn)品預(yù)定利率很低，還有保守的費(fèi)率、死亡率假設(shè)，沒有投資高回報壓力。其次是中國平安也比較保守，太平洋、中國人壽次之，新華保險相對差，因為相當(dāng)程度上參與了中小公司惡性競爭，主打了理財產(chǎn)品，承諾高回報。前幾年為了眼前業(yè)績，很多保險公司攀比高承諾，賣年回報5～7%產(chǎn)品，加上管理成本、傭金，實際并無此投資能力，尤其在現(xiàn)在這樣低利率時代，投資收益4%都難實現(xiàn)，而理財產(chǎn)品一般只有5年左右，不同于20年以上交費(fèi)的真正養(yǎng)老保險。兌付壓力山大。這樣說，大家就基本清楚業(yè)績好不好都是前幾年種下的因。而這里要說一個中國市場上奇葩公司：友邦保險，作為美資公司，嚴(yán)格遵守精算原理設(shè)計產(chǎn)品，風(fēng)險假設(shè)到了極致，按友邦產(chǎn)品，投資收益是0%也不會虧損。因為他們把死亡率、費(fèi)用率、利率考慮的很充分，說白點，就是保費(fèi)比較貴，對買保險的人不利，對投資者非常有利。因為友邦保險招的業(yè)務(wù)人員學(xué)歷高，綜合素質(zhì)好，講理念，不拼價格，產(chǎn)品貴也賣出去了。

由此可以推斷，在未來低利率時代，友邦保險業(yè)績非常穩(wěn)定，盈利無憂，股價抗跌，遇到短線下跌都是是買入良機(jī)，除產(chǎn)品次貴的平安保險外，其他都要小心。這就能很好的說明，為何前兩年業(yè)績不如平安保險、新華人壽（業(yè)績最好），股價卻高很多，香港市場精通原理的人多。

接下來分析一下保險公司業(yè)績走勢。由于人壽保險收的錢大部分是多年不動的，喜歡投資10年及以上項目，尤其是友邦保險以20年交費(fèi)為主，每年新保費(fèi)占比只有5%左右，大部分投資回報都是穩(wěn)定的長線項目，業(yè)績不會因為短期利率下行而有明顯變化。也就是說，業(yè)績好不會輕易掉下來，如果真發(fā)生業(yè)績差，也不會馬上改善上去。友邦保險除了前面說的成本優(yōu)勢外，都是已經(jīng)固定收益長線項目，對抗風(fēng)險是非常有效的。我們再看看新華保險等前幾年熱衷于短期快速融資公司，為了市場競爭賣理財產(chǎn)品高回報現(xiàn)在承受了巨大投資壓力，實際上很難持續(xù)。再一點劣勢是這類產(chǎn)品交費(fèi)時間短，通常5年到期為主，匹配不了投資長期高回報項目，而忙來忙去管理成本很高。他們現(xiàn)在再靠大規(guī)模補(bǔ)充新保費(fèi)，但市場變了，哪里去匹配高回報項目去呀！

常理來說，保險公司利潤曲線是平滑的，如果發(fā)生突然下滑，又不是某個投資項目暴雷，那你就要小心了，說明產(chǎn)品及經(jīng)營有問題，新華保險業(yè)績突然下滑就是印證了五年前業(yè)務(wù)問題開始暴露，而且會惡化，這種事情發(fā)生，短期是不會扭轉(zhuǎn)的，因為新收保費(fèi)投資比重很低，整體業(yè)績下來了，靠占比10%以下新收保費(fèi)投資是扭轉(zhuǎn)不了的。所以，新華保險一季度暴雷，二季度乃至年內(nèi)是不可能扭轉(zhuǎn)的。低利率時代，未來幾年除了友邦保險外，其他保險股很難有好表現(xiàn)。

關(guān)鍵詞： 投資市場 新華保險