證券之星光伏行業周報:本周單晶硅市場預期內下行，在行業降本增效的大背景下，薄片化加速推進。九部門聯合發布“雙碳”重大方案，開展高效光伏組件、大容量逆變器等關鍵產品技術要求和檢測標準研究。推進光伏組件、支架、逆變器等主要產品及設備修復、改造、延壽標準制定。TCL中環最新報價顯示，全系硅片產品價格迎來下調。隆基綠能正式官宣了公司新研發的光伏電池技術HPBC，數據顯示，HPBC電池的標準版量產效率突破25%，疊加了氫鈍化技術的PRO版，效率可以超過25.3%。

供需錯配矛盾集中爆發硅片價格年內首跌

(資料圖片僅供參考)

中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，本周單晶硅市場預期內下行。一方面，在行業降本增效的大背景下，薄片化加速推進。根據市場占有率，自本周起M10和G12報價厚度從155μm調整至150μm。另一方面，10月31日一線企業公布報價下調報價，專業化硅片企業分別出現不同程度的降價。值得注意的是，本周M10和G12漲跌幅內包括5μm片厚差價。

M6單晶硅片(166mm/160μm)價格區間在6.23-6.33元/片，成交均價降至6.27元/片，周環比跌幅1.42%；

M10單晶硅片(182mm/150μm)價格區間在7.3-7.48元/片，成交均價降至7.41元/片，周環比跌幅2.24%；

G12單晶硅片(210mm/150μm)價格區間在9.7-9.73元/片，成交均價降至9.72元/片，周環比跌幅3.28%。

本周價格下跌的直接原因是供應過剩下的被動調整，根本原因是產業鏈發展不協調。供給方面，單晶硅產出維持高速增長。據硅業分會統計，10月份國內硅片產量增加至33.5GW，環比增加8.8%，其中單晶硅片產量為32.7GW，環比增加6.3%，多晶硅片產量維持在0.8GW，環比持平。需求方面，單晶硅承壓出貨遭遇瓶頸。電池端，由于PERC、Topcon、HJT等技術路線存在差異，使得今年電池產業擴產步伐出現猶豫，供需錯配的矛盾在近期集中展現。具體表現為M10和G12電池片供不應求，但電池企業沒有足夠產能消納硅片端的增量。組件端，年內供貨的組件價格基本保持在1.95元/W以上，最高價達到2.1元/W。10月中起，國內項目陸續啟動，海外需求量受人員用工因素降溫，主體消費從海外向國內開始轉移。

本周兩家一線企業開工率分別提升至75%和85%。一體化企業開工率維持在70%-100%之間，其余企業開工率維持在80%-100%之間。11月產量預期環比增加5%-10%，增量主要來源于企業開工率的提升和幾家企業的產能爬坡，其中包括寧夏中環、青海晶科、新疆晶科、內蒙雙良、云南宇澤等企業，同期電池采購量預期較10月變化不大。綜合供需格局轉變的情況，預期短期內硅片可能延續降價。

機構觀點

德邦證券最新研報指出：

國家能源局10月24日發布的1-9月份全國電力工業統計數據顯示，截至9月底，全國累計發電裝機容量約24.8億千瓦，同比增長8.1%。其中，太陽能發電裝機容量約3.6億千瓦，同比增長28.8%。1-9月份，全國發電設備累計平均利用2799小時，比上年同期減少87小時。其中，火電3295小時，比上年同期減少49小時；核電5576小時，比上年同期減少267小時；風電1616小時，比上年同期減少24小時。

今年9月光伏新增裝機達8.13GW，環比增長20.6%；1-9月，光伏累計新增裝機已達52.6GW。其中戶用光伏新增1659萬千瓦，同比增長42%，在新增裝機中占比31%；工商業分布式光伏新增裝機1847萬千瓦，同比增長278%，在新增裝機中占比36%；地面電站新增裝機1727萬千瓦，同比增長94%，在新增裝機中占比33%。

光伏產業鏈價格整體穩定。根據PVInfoLink，硅料環節上游供需關系年底即將成為臨界點，預計硅料價格難以在短時間內出現斷崖式下跌，但是若11月拉晶環節稼動率保持環比上升的話，硅料價格下跌發生的時間點可能會被繼續延后。硅片環節截至本周，單晶硅片主流尺寸對應價格暫時未見明顯波動，降級片價格維持較弱走勢，另外二三線硅片廠家雖尚未在價格方面做明顯調整，但是均面臨11月硅片銷售壓力增加的壓力，不排除會針對商務合作條款或相關細則方面做出靈活調整，變相促進硅片流通速率。電池片環節四季度將迎來需求旺季，預期11月電池片供應緊張之勢仍未能緩解，當前出現部分一、二線組件廠家陸續簽訂到年底的長單以保障電池片供應來源，流通市面的電池片有限也擁有相對高水位的價格表現。組件環節目前國內需求持穩、受惠地面型項目開動，使得價格有一定的支撐性。

建議關注幾條主線：1)具有量利齊升、新電池片技術疊加優勢的一體化組件企業：晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、天合光能；2)盈利確定性高，供應緊俏的硅料環節：通威股份、大全能源等；3)自身效率或具有量增邏輯的硅片企業：TCL中環、雙良節能；4)受益于總量提升的逆變器龍頭企業：錦浪科技、陽光電源、德業股份；5)儲能電池及供應商：寧德時代、億緯鋰能、派能科技等。

風險提示：原材料價格波動風險；疫情影響超預期風險；行業競爭加劇風險。

宏觀事件

1、九部門聯合發布“雙碳”重大方案

10月31日，國家市場監管總局、國家發改委、工信部、自然資源部、生態環境部、住建部、交通運輸部、中國氣象局、國家林草局等九部門聯合發布《建立健全碳達峰碳中和標準計量體系實施方案》，方案提出，加強重點領域碳減排標準體系建設。健全非化石能源技術標準。圍繞風電和光伏發電全產業鏈條，開展關鍵裝備和系統的設計、制造、維護、廢棄后回收利用等標準制修訂。建立覆蓋制儲輸用等各環節的氫能標準體系，加快完善海洋能、地熱能、核能、生物質能、水力發電等標準體系， 推進多能互補、綜合能源服務等標準的研制。

在光伏發電方面。開展高效光伏組件、大容量逆變器等關鍵產品技術要求和檢測標準研究。推進光伏組件、支架、逆變器等主要產品及設備修復、改造、延壽標準制定。加快推進智能光伏產品、設備及光伏發電系統智能運維檢修、安全標準制定。

2、國家能源局《關于加強電力可靠性管理工作》征求意見

11月2日，據國家能源局綜合司公開征求《關于加強電力可靠性管理工作的意見(征求意見稿)》意見的通知，意見提出，電力企業應根據國家能源局有關規定，通過電力可靠性監督管理信息系統向國家能源局報送電力可靠性信息。其中，每季度首12日前報送上一季度發電機組輔助設備、風力發電場和太陽能發電站的可靠性信息。

3、國家能源局：啟動光伏復合項目、戶用光伏摸底工作

近日，為推進光伏發電行業健康有序發展，充分保障農民合法權益，促進光伏發電和農業融合發展，國家能源局綜合司發布了關于開展農村光伏發電項目全面摸底調查工作的通知，對光伏復合項目和戶用光伏開發建設運營情況開展全面摸底調查。

重點摸清光伏復合項目和戶用光伏開發建設運營過程中維護農民權益的情況，掌握光伏復合項目規范用地和戶用光伏開發建設運營狀況，深入分析“公司+農戶”模式的積極作用和存在問題。

4、吉林省2025年規劃裝機：風電22GW 太陽能8GW

11月2日，吉林省生態環境廳關于印發《吉林省減污降碳協同增效實施方案》的通知，其中多次提到光伏，詳情如下：

優化生態環境影響相關評價方法和準入要求，推動在省西部可利用地建設大型風電、光伏項目，打造國家級新能源生產基地。推進能源領域協同增效。統籌能源安全和綠色低碳發展，推動能源供給體系清潔化低碳化和終端能源消費電氣化。大力發展風電、太陽能發電項目，加快“陸上風光三峽”建設，推進魯固直流特高壓外送配套風電等項目，因地制宜發展分散式風電、分布式光伏、漁光互補等，推動風光發電多元布局，到2025年，新能源裝機達到3000萬千瓦以上，其中風電裝機2200萬千瓦以上，太陽能發電裝機800萬千瓦以上。

5、山東省印發《山東省“十四五”節能減排實施方案》

11月3日，山東省人民政府印發《山東省“十四五”節能減排實施方案》，方案提出，實施可再生能源倍增行動，大力推動光伏、風電、生物質等清潔能源發展和儲能設施建設，積極安全有序開發利用核能，增強新能源和可再生能源電力消納能力。實施“外電入魯”提質增效行動，不斷提高省外來電規模和綠電比例。到2025年，全省能源結構進一步優化，“外電入魯”規模達到1500億千瓦時以上、力爭達到1700億千瓦時，非化石能源占能源消費總量比重達到13%左右。

行業新聞

1、寧夏碳達峰實施方案：到2025年新能源裝機容量超5000萬千瓦

近日，寧夏回族自治區黨委和自治區人民政府印發了《寧夏回族自治區碳達峰實施方案》，方案提出“十四五”時期，全區產業結構和能源結構優化取得明顯進展，重點行業能源利用效率顯著提升，煤炭消費增長得到嚴格合理控制，綠色低碳循環發展的政策體系進一步完善，綠色低碳技術研發和示范取得新進展，綠色低碳發展水平明顯提升。到2025年，新能源發電裝機容量超過5000萬千瓦、力爭達到5500萬千瓦，非水可再生能源電力消納比重提高到28%以上，非化石能源消費比重達到15%左右。

2、廣東深圳：對利用分布式能源等組成的微電網示范項目最高補助500萬元

10月28日，廣東省深圳市發改委印發《深圳市關于促進綠色低碳產業高質量發展的若干措施(征求意見稿)》，文件提出，鼓勵可再生能源發展。支持新建分布式光伏接入深圳市虛擬電廠管理云平臺，開展以電網企業為聚合商，分布式光伏參與綠色電力市場交易試點。

推進新能源微電網示范建設。探索適應城市光伏等新能源發展的微電網技術及運營管理體制，鼓勵利用可再生能源、儲能設施搭建微電網。對利用分布式能源、儲能裝置和可控負荷組成的微電網示范項目，按項目總投資的20%給予資助，最高500萬元。

3、浙江杭州：堅持集中式與分布式并舉 推動整縣(市、區)屋頂分布式光伏開發試點建設

11月2日，杭州市人民政府發布關于加快推進綠色能源產業高質量發展的實施意見(征求意見稿)，文件指出，持續做強光伏產業。充分發揮我市光伏產業在光伏電池、EVA膠膜等重點領域的技術優勢，推動TOPCon、HJT等晶硅太陽能電池組件和碲化鎘、鈣鈦礦、銅銦鎵硒等薄膜電池組件創新發展，不斷提高逆變器、控制器、光伏玻璃、光伏漿料、薄膜等系統關鍵裝備和輔料配套能力，提升產業鏈上下游協同能力。

文件還指出，積極開展風光發電項目建設。堅持集中式與分布式并舉，推動整縣(市、區)屋頂分布式光伏開發試點建設，新建工業廠房屋頂按照“宜建盡建”進行光伏開發利用，因地制宜建設“漁光互補”“農光互補”集中式光伏電站。在2021-2025年期間建成并網且年光伏利用小時超過800小時的光伏項目，按裝機容量給予投資主體一次性建設補貼。

4、貴州省：積極推進既有建筑節能改造、建筑光伏一體化建設

11月1日，貴州省人民政府印發貴州省“十四五”節能減排綜合工作方案的通知，其中提到，全面提高新建建筑節能標準，加快發展超低能耗建筑、低碳建筑，積極推進既有建筑節能改造、建筑光伏一體化建設。

5、山東啟動2022年光伏發電項目市場化并網申報工作

日前，省能源局印發《關于組織開展2022年光伏發電項目市場化并網申報工作的通知》，啟動光伏市場化項目申報工作。據悉，本次申報綜合考慮可再生能源電力消納責任權重、電力系統安全穩定運行、調節能力提升、新能源合理利用率等因素，全省安排市場化并網規模約500萬千瓦。

此次申報，《通知》在規模及范圍、申報程序等方面進行明確，提出符合省、市能源發展等相關規劃，通過自建、合建共享或購買服務等市場化方式落實并網條件的集中式光伏發電項目可參與申報。強調項目應承諾于2023年底前或2024年底前全容量建成并網。

公司動態

1、TCL中環率先下調硅片報價

10月的最后一天，TCL中環率先下調硅片報價。TCL中環最新報價顯示，150μm厚度P型218、210、182、166硅片報價分別為10.51元/片、9.73元/片、7.38元/片、6.13元/片，較9月8日上一輪報價分別下調0.35元/片、0.33元/片、0.24元/片和0.2元/片，降幅在3.1%~3.2%。

150μm厚度N型210、182、166硅片報價分別為10.32元/片、7.9元/片、6.56元/片，分別較上一輪報價下調0.34元/片，0.33元/片、0.28元/片；130μm厚度N型210、182、166硅片報價分別為9.89元/片、7.64元/片、6.35元/片，分別較上一輪報價下調0.35元/片、0.33元/片、0.27元/片。

2、隆基綠能正式官宣新型電池技術HPBC

11月2日，隆基綠能正式官宣了公司新研發的光伏電池技術HPBC并發布了基于HPBC技術的Hi-MO 6組件產品。據悉，HPBC是復合鈍化背接觸電池的簡稱，是以電池正面無柵線為特點的新一代高效電池技術。此前，PERC效率已經接近理論極限，據了解，TOPCon陣營的領先企業已經實現了25%的量產轉化效率。隆基綠能發布的數據顯示，HPBC電池的標準版量產效率突破25%，疊加了氫鈍化技術的PRO版，效率可以超過25.3%。

3、大全能源再獲5.76萬噸硅料訂單

11月3日晚，大全能源發布公告稱，公司及全資子公司內蒙古大全與某客戶與簽訂了《多晶硅采購合作協議》，合同約定2022年10月至2027年12月某客戶預計共向公司及內蒙古大全采購57,600噸太陽能級多晶硅特級免洗單晶用料。

按照PVInsights最新(2022年10月26日)發布的多晶硅10月預計均價35.34美元/KG(不含稅)測算，預計采購金額約為146.96億元。雙方約定，實際采購價格采取月度議價方式，采購金額可能隨市場價格產生波動，實際以月度采購訂單為準。

4、24.46%！金石能源微晶異質結組件轉換效率創世界紀錄

11月2日，據鈞石(中國)官微獲悉，金石能源高效微晶異質結組件轉換效率繼續創出新高，經全球權威機構TUV北德測試認證，異質結組件窗口效率達到24.46%，創下晶硅組件最高效率紀錄，也是今年以來公司第三次刷新組件轉換效率的世界紀錄。

5、天合光能前三季組件出貨28.79GW，210出貨全球第一

近日，天合光能發布2022年前三季度報告，前三季度，公司實現營業收入581.98億元，同比增長86.15%。其中，天合光能2022年前三季度組件累計出貨量達到28.79GW，持續領先;支架業務前三季度累計出貨超2.8GW;儲能業務前三季度累計出貨300MWh，預計全年出貨可超1GWh。

天合光能繼續保持組件出貨量全球第二的佳績，210mm電池組件出貨量位居全球第一。

二級市場

關鍵指標

行業估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股漲幅

產業鏈價格

硅料價格

11月市場氛圍微妙，預計上游博弈加劇。硅料環節整體生產運行情況趨穩，產量繼續處于緩步增長階段。本周上游環節存在前期訂單履行和交付的現狀，同時也有部分大廠陸續開始新訂單簽訂，盼跌和觀望情緒仍然在發酵。

單晶致密塊料主流價格暫未出現明顯和大幅度的變動，不過主流價格區間已經有小幅擴大趨勢，而且高價區間有所下探。新訂單簽訂周期陸續將至，拉晶企業生產用料的剛性需求預期比較明顯，針對新訂單的價格博弈激烈程度將成為上游環節的月度焦點。

市場盼跌和恐慌氣氛逐漸升溫，一方面體現在貿易環節自9月開始的加速出清，雖然整體占比有限，但是在現貨交易方面釋出較強信號；另外一方面，硅料買家心態持續轉變，持續減少硅料流通庫存以及生產通道中的冗沉量，最大限度減少或避免跌價損失的心態持續發酵。

總體而言，上游供需關系在年底即將成為臨界點，預計硅料價格難以在短時間內出現斷崖式下跌，后續仍須進一步觀察11月拉晶環節稼動率。

硅片價格

10月31日中環發布單晶硅片價格更新，包含210mm尺寸在內的所有規格產品價格全面下調，相比9月8日發布價格環比下降范圍約3.1%-3.3%，在上游環節博弈加劇到來之際對單晶硅片價格進行明確調整，單晶硅片價格維持數月的平穩局面很可能就此打破。

隆基硅片牌價暫時維持，但是本周開始二三線硅片廠家價格方面也有陸續開始調整，面對年底硅片銷售壓力增加的市場環境變化，不排除會針對商務合作條款或相關合作細則方面做出靈活調整，變相促進硅片流通速率。

10月單晶硅片總量仍然保持月度環比增長態勢，環比增幅或可達到8%-10%，達到前十個月的最大增幅，截止目前觀察，11月拉晶環節的生產稼動水平仍保持平穩趨勢，而且因電池環節訂單飽滿而且利潤水平快速回升，單晶硅片需求仍然具有確定性規模，區別在于單晶硅片企業相較前期毫無硅片庫存壓力、甚至持續面臨負庫存被動局面，預計在年底開始悄然發生變化，若拉晶環節整體生產稼動繼續保持增長，恐將繼續面臨逐漸增加的、非正常周轉的庫存壓力。

電池片價格

本月受到中國四季度傳統旺季、組件廠家爭搶市占與出貨下，電池片拉貨需求維持高檔，由于多數為長單簽訂，市場實際流通量體較少，M10主流尺寸電池片價格持續上行，實際成交價格上行來到每瓦1.35-1.36元人民幣，甚至每瓦1.37元人民幣的成交價格也有能見度。本周價格M6、M10、G12尺寸落在每瓦1.31元人民幣、每瓦1.34-1.36元人民幣、以及每瓦1.34-1.35元人民幣的價格水平。從成交價格也可以看出當前各尺寸需求，M6尺寸由于供應與需求皆持續萎縮，價格模擬過往G1尺寸相對維穩；M10主流尺寸受到組件拉貨力道影響盡管硅片跌價仍未供應緊張之勢；G12尺寸由于供應廠商有限，在龍頭廠家減少外賣量下供應維持緊平衡。展望后勢，預期11月電池片價格仍將維持高檔，在12月國內組件完成今年電池片拉貨目標、與海外市場面臨冬季凍土與假期等因素，海內外減少電池片采購需求下，電池片價格將有機會進一步下跌。然而，由于明年年節提前，若組件提前備貨電池片也將影響屆時價格走勢。

組件價格

11月價格維穩、500w+雙玻組件執行價格持穩約每瓦1.95-2.05元人民幣，單玻的價格價差每瓦1-3分人民幣左右。組件成本壓力尚未緩解，部分廠家11月新報價小幅上調2-3分人民幣、至每瓦1.99-2.07元人民幣，然成交接受度有限。部分大型項目價格主要以1.9-1.95元人民幣的價格執行，四季度整體價格區間持續擴大。目前市場對明年簽單大多以長單協議平攤成本波動，國內較少訂單簽訂調價機制，近期新簽訂的標案也有此傾向。

11月TOP5廠家維持高稼動，其中部分廠家單月排產上調至5GW的水平，整體測算組件產出量仍有望達到35-37GW的水平、環比10月小幅增長。在需求的支撐下，本月玻璃價格也成功出現小幅上調，3.2mm規格價格約在每平方米28元人民幣、2.0mm規格價格每平方米21元人民幣，截止本周低價區段仍有部分前期簽單執行。而當前膠膜價格仍然平穩尚未有波動，480克重高透EVA膠膜價格每平方米13.5-14元人民幣、白色EVA膠膜價格約每平方米14-14.5元人民幣。

海外組件均價止穩約每瓦0.25-0.265元美金的水平，歐洲FOB價格目前價格維穩約每瓦0.25-0.28元美金左右，亞太地區FOB價格約每瓦0.245-0.255元美金、巴西FOB價格約落在每瓦0.245-0.255元美金。印度本土FOB價格換算約每瓦0.32-0.36元美金左右的水平。美國東南亞組件DDP價格每瓦0.41-0.44元美金、本土DDP價格約每瓦0.5-0.6元美金。

N型電池片、組件價格

本周價格持穩上周，目前價格未形成主流，等待后續廠家量產情況再行決議是否增加報價欄位。目前N型電池片對外銷售份額并不多，大多以自用為主。HJT電池片(M6)價格每瓦1.45-1.6元人民幣不等。TOPCon(M10/G12)電池片當前價格約在每瓦1.41-1.45元人民幣。

而組件價格部分，目前HJT組件(M6)價格約在每瓦2.1-2.2元人民幣，海外價格約每瓦0.28-0.3元美金；HJT組件(G12)價格約每瓦2.2-2.4元人民幣。TOPCon組件(M10/G12)價格約每瓦2.03-2.1元人民幣，海外價格約每瓦0.27-0.28元美金。

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