“光伏銀漿”龍頭登陸科創(chuàng)板，從國產(chǎn)替代到全球第一

作者：墨鳴，編輯：小市妹

眾所周知，在光伏電池對傳統(tǒng)能源的替代過程中，效率與成本是一個核心問題。按隆基創(chuàng)始人李振國的觀點，太陽能電池效率是光伏科技創(chuàng)新的燈塔，晶硅太陽能電池的極限效率決定了光伏技術(shù)的發(fā)展?jié)摿凸夥a(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。

而在追求效率的道路上，既有隆基這類“一體化”的行業(yè)巨頭埋頭奮斗，也離不開產(chǎn)業(yè)鏈上各個配套環(huán)節(jié)的齊頭并進。如今“光伏”作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)成為中國在全球市場上的一大名片。而在隆基這類巨頭背后，還誕生了不少“小而美”的隱形冠軍。

(相關(guān)資料圖)

12月9日，光伏正面銀漿全球龍頭聚和材料(688503.SH)成功在科創(chuàng)板上市，IPO發(fā)行價110元，上市首日收漲35.37%。

資料顯示，正面銀漿是一種以銀粉為基材的光伏基礎(chǔ)輔材，是制備太陽能電池金屬電極的關(guān)鍵材料，其產(chǎn)品性能和制備工藝直接影響太陽能電池的光電轉(zhuǎn)換效率。

從生產(chǎn)的角度，銀漿是將高純銀粉、玻璃氧化物/樹脂和有機載體混合并經(jīng)過攪拌和三輥軋制后，形成的均勻膏狀物。

值得注意的是，看似簡單的生產(chǎn)流程，其實對技術(shù)的要求非常之高。因為光伏銀漿生產(chǎn)具有定制化特征，需根據(jù)下游電池片不同的技術(shù)路線或工藝要求對配方進行調(diào)整，對銀漿生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新能力提出了不斷的要求。

據(jù)招股書說明書披露，聚和材料自2015年成立以來始終專注于新型電子漿料的研發(fā)、生產(chǎn)，目前主要產(chǎn)品為太陽能電池用正面銀漿，同時也是公司主要的收入來源。

目前聚和材料的正面銀漿產(chǎn)品覆蓋“P型單晶PERC電池”、“N型TOPCon電池”、“N型HJT電池”三大主流的光伏電池路徑。而正是憑借在技術(shù)層面的全面覆蓋，公司已與通威、東方日升、橫店東磁、晶澳科技、中來光電、 潤陽悅達、阿特斯等一線的太陽能電池片生產(chǎn)商建立了合作。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會（CPIA）的統(tǒng)計，全球和中國光伏銀漿消耗量近年來持續(xù)增長。2021年全球光伏銀漿消耗量接近3500噸，中國光伏銀漿消耗量超3000噸。

聚和材料于2020年成為正面銀漿產(chǎn)品國產(chǎn)替代的先鋒，市占率達到國內(nèi)第一，全球第二。而僅僅一年之后，聚和材料2021年正面銀漿產(chǎn)品銷量就達到了944.32噸、銷售收入超過50億元。首次完成國產(chǎn)廠商替代境外銀漿企業(yè)，成為全球正面銀漿出貨第一，以37.09%的市占率占據(jù)行業(yè)主導(dǎo)地位。

據(jù)東財證券預(yù)測，到2025年全球光伏銀漿需求可達7707.44噸，未來三年的復(fù)合增速可達18.14%。隨著國內(nèi)頭部企業(yè)擴產(chǎn)，行業(yè)集中度將進一步提高。據(jù)測算，截至2022年中國光伏銀漿廠商可占據(jù)約65%的市場份額，其中聚和材料可謂是功不可沒。

據(jù)悉，聚和材料目前已擁有超1400噸的光伏銀漿產(chǎn)能。本次IPO募集的資金將用于3000噸產(chǎn)能的擴產(chǎn)，其中一期將將形成約1700噸的新增產(chǎn)能，有望于2023年四季度投產(chǎn)。

另一方面，海外市場由于受到能源短缺刺激，正加速能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。尤其是歐洲方面，俄烏局勢持續(xù)引發(fā)能源危機，各國對獨立能源需求增強。今年5月，歐盟“REPowerEU”計劃落地，將其2030年可再生能源目標從 40%上調(diào)至45%。

而作為歐盟的領(lǐng)頭羊，德國早在4月便通過一系列法案，上調(diào)2030年光伏新增裝機目標。第三方機構(gòu)Solar Power Europe評估，上述情景下，2030年歐盟光伏累計裝機規(guī)模或達1050GW，將較俄烏沖突前預(yù)測的672GW再度大幅提升。

考慮到光伏銀漿是光伏電池生產(chǎn)中不可或缺的核心基礎(chǔ)材料，其伴生的需求也將十分廣闊。據(jù)東財證券測算，聚和材料在成為全球第一的過程中，保持高速增長。其中2018-2021年公司收入復(fù)合增速達185.44%，分別實現(xiàn)收入8.9億元、25.02億元、50.7億元。

放眼未來，聚和材料成功投產(chǎn)后也將進一步鞏固其產(chǎn)業(yè)地位，未來幾年內(nèi)仍大概率維持高景氣的光伏需求也將為其帶來充足的訂單。東財證券的研究顯示，到2024年聚和材料的營收就將突破100億，屆時距離公司成立的2015年尚不足10年。

十年磨一劍，這既是中國光伏產(chǎn)業(yè)崛起的紅利，也是中國制造走向全球的一個優(yōu)秀范本。

免責(zé)聲明

本文涉及有關(guān)上市公司的內(nèi)容，為作者依據(jù)上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）作出的個人分析與判斷；文中的信息或意見不構(gòu)成任何投資或其他商業(yè)建議，市值觀察不對因采納本文而產(chǎn)生的任何行動承擔(dān)任何責(zé)任。

——END——$C聚和(SH688503)$

關(guān)鍵詞： 全球第一