當前聚焦：和訊SGI公司|下游需求增長，業務訂單增加！圖南股份全年業績有望實現超預期？

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天風證券(601162)研報曾表示，航空發動機產業鏈為國防軍工板塊持續性最強的賽道之一，在現有“十四五”已批產型號發動機提供業績基礎支撐的基礎上，預計新型號+維修替換為板塊中遠期提供業績增量空間。

圖南股份從事的主要業務屬于先進金屬材料行業，具體為高溫合金、特種不銹鋼等高性能合金材料及其制品的生產。先進金屬材料是新材料的重要組成部分，其下游客戶主要分布在飛機、航空發動機、燃氣輪機、核電裝備等軍品及高端民用產品制造領域。

天風證券認為，圖南股份受益于下游航空發動機需求有望增長的態勢，機匣業務實現穩定交付，整體營收凈利潤維持高速增長，全年業績有望實現超預期。

近五個季度來和訊SGI最高點是2021年6月,2022年第三季度的和訊SGI指數是82。這幾個季度的趨勢是下降后的小幅上升。

盈利方面，加權凈資產收益率2022年第三季度是14%去年同期是11.77%，同比增長2.23%。毛利率是35.32%，去年同期是37.92%，同比減少2.6%。凈利率是25.38%去年同期是25.25%，同比增長0.13%。總體是小幅增長，主要的原因是受下游需求增長，業務訂單增加所致。

應收賬款方面，應收賬款2022第三季度是1.81億元,去年的同期為9296.5萬元，同比增長0.88億元。應收票據及應收賬款周轉天數2022年第三季度是48.93天，去年的同期為44.82天，同比增長4.11天。

現金流方面，2022年第三季度的現金流是7691.16萬元，去年的同期為8884.52萬元，同比下降1193.36萬元。

研發方面，2022年第三季度的研發投入為3593萬元，去年的同期為3923.08萬元，同比下降330.08萬元。研發投入下降的原因是減少的人員和項目支出。

不過，圖南股份還存在較多風險，客戶集中度較高，我國航空航天行業高度集中的經營模式導致上游配套企業普遍具有客戶集中的特征。軍品市場開發風險，軍品的研制均需經過立項、方案論證、工程研制、定型等階段，從研制到實現銷售的研發周期長、研發投入高、研發風險大。許可資質喪失的風險，圖南股份所從事的軍品科研、生產和銷售業務需要取得相應的軍工資質，而上述資質根據相關規定和要求，需要定期審查或延續審查，如果未來圖南股份因政策調整等原因不能持續取得這些資格，則將面臨重大風險。原材料價格上漲風險，圖南股份產品的主要原材料為電解鎳、金屬鈷、金屬鉻等金屬材料，其價格的波動對行業原材料的采購價格具有較大影響。

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