【新視野】對上市公司參設產業基金應有所約束

今年以來，已有超過80家公司表示將參與設立產業基金，多家公司因此收到交易所監管函。筆者認為，應引導上市公司聚焦主業，對參設產業基金應有所約束。

產業基金多見有限合伙型，由普通合伙人、有限合伙人組成，其中普通合伙人(GP)是基金運營管理人，收取一定比例的管理費用，有限合伙人(LP)是資金的主要提供者，一般僅參與出資，不執行合伙事務，將投資和經營決策權委托給GP.上市公司由于對相關行業缺乏研究能力、投資經驗，多是作為LP角色。

上市公司的目的，或是希望依托產業基金普通合伙人的專業投資能力和經驗，降低公司投資風險，推動公司實現外延式擴張，拓寬公司的投資渠道、增加投資收益。

(資料圖)

有限合伙產業基金，可能設立投資決策委員會，成員包括有限合伙人代表、普通合伙人委派人員、外部專家，投委會的職權包括審批通過投資方案和實施計劃等。有些上市公司向投資決策委員會派任委員，參與投委會決策，有權對擬投資項目是否符合產業基金設定的投資方向等進行審查。

上市公司派駐人員可對產業基金運作實現一定的監督，但畢竟其可能并非這方面的行業專家，因此產業基金具體投資運作還主要是聽普通合伙人的。上市公司參設產業基金所面臨的風險，一是相關產業發展方面的風險。產業發展有波峰或波谷、存在市場波動，產業政策隨市場形勢也可能發生變化。

二是普通合伙人方面的風險。普通合伙人的投資能力也可能有限，極個別還不排除存在道德風險，比如投資自己并不熟悉的方向以獲取新領域的投資經驗。

三是投資退出方面的風險。相關產業可能投資周期長，難以找下家接盤，IPO上市又可能不符合條件，資產流動性較低，退出較難。

任何投資都有風險，上市公司參設產業基金本意是增加投資收益，但結果可能難以如愿，甚至帶來一定虧損。理性分析一下，如果上市公司人員對相關產業比較懂行或有一定了解，上市公司參設產業基金成功的概率應該越大。因此，產業基金投資方向如果與上市公司主營業務有關，比如上下游產業，將有利于上市公司業務范圍穩妥擴展或升級。

現實中有些上市公司參設產業基金，與公司主營業務關聯不大，是作為純財務投資人參與投資，或是為了趕風口、蹭熱點，助推股價炒作，這就值得商榷。

多數上市公司屬于非金融類企業，目前對金融類與非金融類上市公司，其使用資金的政策是不一樣的。對此，筆者對非金融類上市公司參設產業基金提出以下建議：

首先要總量控制。上市公司參設產業基金若占用過多資金，用于自身主業的資金自然會減少，上市公司不務正業，證券市場的基石也不扎實牢靠。建議一家上市公司投資產業基金的總金額，不得超過其凈資產的5%。

其次要限制投資范圍。應圍繞主業或上下游業務，對過度跨界、蹭熱點式投資，交易所要加強問詢監管，同時建立股東強制表決制度，不能因為投資金額不多就任由管理層隨意決策。

其三上市公司要參與產業基金的治理。對于上市公司作為LP參設有限合伙型產業基金，應注意選派專業過硬人員參與基金投委會決策，要完善對GP的約束激勵機制，包括限制GP過大自由裁量權，約束基金投資方向，優化GP報酬制度、管理費制度，充分引導GP與LP形成利益方向一致的利益共同體。(作者系財經評論員)

（文章來源：國際金融報）

關鍵詞： 上市公司