天天百事通！數說白酒：茅五洋前三地位穩固，老窖汾酒奮起直追，古井虎視眈眈

伴隨著消費升級大潮，國內白酒業度過黃金二十年，行業經歷大洗牌，頭部酒企集中度快速提升，市場格局逐漸穩定。但是白酒行業從增量市場到存量市場的過渡，給各家酒企更大的壓力，此消彼長的效應會越來越明顯。同時，白酒行業也將形成全國化大品牌+個性化小眾品牌共生的市場格局。

A股上市酒企基本代表國內頭部陣營，深水財經社從20家上市酒企中拎出營收百億以上的企業，通過TOP6酒企的近十年主要財務數據，觀察頭部酒企陣營的市場地位變化趨勢。

營業收入是衡量企業經營規模的最基本指標，表一為上市酒企TOP6的營收份額占比，貴州茅臺的占比從2013年的2%，最高在2021年達到6.88%，2022年前三季度占比下滑至5.64%。

【資料圖】

五糧液營收在TOP6中的占比從2013年的1.6%最高在2021年達到4.29%，2022年前三季度回落至3.61%。

而江蘇的洋河股份在TOP6的占比從2013年的不到1%，到2022年前三季度達到1.72%，曾經也是行業老二的有力挑戰者。在2020年和2021年出現過一段時間的低谷，但是隨著新管理團隊的改革調整，已經重新回到增長通道，洋河股份在江蘇市場目前較為穩定，而增量主要來自省外市場，目前也是全國化布局走得較早，發展較快的酒企，未來只要不出現大的失誤，行業第三的地位依然十分穩固。

而行業老四是競爭最為激烈，主要是瀘州老窖和山西汾酒之間進行爭奪，瀘州老窖雖然和汾酒一直貼身肉搏，但是多年來都略占上風，直到2022年三季度被汾酒超越，主要原因是汾酒本身基礎較好，而且產品價格空間拉得比較大，各價位都有爆品出現，使得營收規模快速做大。

表二重點分析TOP6上市酒企的凈利潤分布，近十年來，貴州茅臺、五糧液、洋河股份基本上都前三位，不過其他三家汾酒、老窖、古井出現了高速增長期，通過高端化產品占比的提升，盈利水平大幅提升，也瓜分到更多的凈利潤。

貴州茅臺的凈利潤份額從2013年的2.61%，最高到2021年的9.12%，讓其他酒企難以望其項背。

五糧液在2013年到2016年是一個低谷期，行業老二的地位一度岌岌可危，但是從2017年開始迅速轉舵，品牌力恢復較快，盈利水平也大幅提升。但是到2022年前三季度凈利潤份額下滑比較明顯，幾乎回到2020年的占比水平。

洋河股份作為行業老三，凈利潤份額從2013年的不到1%提升到2022年前三季度的1.49%，在2021年凈利潤占比一度被瀘州老窖超越，但是在2022年大幅回升，重新占領前三位置。

汾酒和老窖在2018年前在TOP6中沒什么存在感，但是之后幾年在產品布局方面持續改革，品牌力提升明顯。

古井貢酒作為老八大名酒，擁有比較好的品牌底蘊，從安徽市場的混戰中脫穎而出，已經在本地市場擁有難以撼動的地位，但是在省外市場一直推進不順，這也是其未來增長的痛點，但也是一個機會。

從近十年TOP6酒企的營收走勢看，貴州茅臺、五糧液一騎絕塵，洋河股份在2019年和2020年短期下滑之后也恢復到正常增速。

瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒由于此前基數比較低，雖然增速比較快，但是在總量上還是與前三酒企差了不止一個身位。

總體來看，各家酒企都存在波動，這也是企業經營中正常表現，只是波動的時間周期有不同，如五糧液在2014年和2015年都出現低谷期，洋河股份在2019和2020年出現低谷期，瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒都是在2015年之后走出低谷期。

觀察TOP6近十年的盈利能力，貴州茅臺和五糧液從2016年開始出現了一個井噴期，迅速與其他酒企拉開身位。洋河股份度過兩三年的調整期后重新恢復增長，大型酒企的改革是需要付出成本的，包括時間成本和機會成本，需要對自身和市場做出精準的判斷，避免形成路徑依賴。

在企業規模上，TOP6酒企分化比較明顯，茅臺、五糧液、洋河的規模穩居前三，瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒基本在一個體量上。

在凈資產規模上，茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖位居前四位，山西汾酒和古井貢酒體量相當。

毛利率是衡量品牌力最直觀的指標，可以解釋為消費者愿意為產品付出的品牌溢價，在品牌力方面，貴州茅臺舍我其誰，也是唯一一家毛利率保持在90%以上的酒企，而瀘州老窖從2015年開始持續在高端產品上發力，品牌力急速提升，從2016年之前墊底，直接沖到第二名，毛利率突破80%，其他幾家 酒企基本都在70%的水平線上。

產品的品牌溢價是一個長期積淀的過程，品質是最核心的關鍵，白酒的高端化絕非價格的高端化，而是品質的高端化，企業應該重視傾聽消費者的聲音，做好口碑傳播！

本文來源：全球市值研究機構深水財經社

關鍵詞： 虎視眈眈 奮起直追