斑馬消費 楊柘

2009年，已經(jīng)是四川首富的楊鏗，并不滿足在西南一隅的發(fā)展，在他腦海里，已勾勒出一個遍及全國的地產(chǎn)王國。

(資料圖片)

也就是在當年，他帶領(lǐng)藍光發(fā)展，先后在重慶、北京拿下土地，點燃向全國進軍的硝煙。

后來的發(fā)展，也確如他所愿，業(yè)務遍及全國80多座城市、開發(fā)項目超過400個，年銷售規(guī)模超千億。

不過，高杠桿、高周轉(zhuǎn)模式帶來的反噬，一次又一次痛擊著他，如山的債務，壓得他及兒子楊武正喘不過氣。也讓站在公司背后超過14萬戶股民，緊緊捏著一把汗。

時至如今，躺在ICU里，川房一哥可能救無可救。據(jù)公司日前披露的業(yè)績預告，2022年歸母凈利潤虧損219.37億元，扣非后仍虧損212.24億元。

隨著因債務引發(fā)的訴訟糾紛紛至沓來，藍光集團所持公司股份被凍結(jié)或強制拍賣，若因持續(xù)拍賣出現(xiàn)公司無實控人的情形，楊鏗30多年建立起來的商業(yè)王國，將徹底走上末路。

錢緊、錢緊

一貫注重執(zhí)行效率的楊鏗，怎么也沒有想到，一手創(chuàng)建的藍光發(fā)展，有一天會被債主們，踏破了門檻。

日前公司披露，今年3月6日至9月1日，控股股東藍光集團計劃競價減持不超過6069.86萬股，不超過公司總股本的2%。而就在2月10日，藍光集團所持公司約1.70億股剛完成司法拍賣，并完成過戶登記。

上述減持和司法拍賣，皆因相關(guān)金融機構(gòu)執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押及融資融券協(xié)議，實施強制處置程序，債權(quán)人們正著手通過強制手段收回貸款。

不出意外的話，今后一段時期內(nèi)，還會有類似狀況發(fā)生。截至2月10日，藍光集團因債務問題產(chǎn)生的訴訟糾紛，導致司法凍結(jié)所持公司股份約3.48億股、輪候凍結(jié)約21.02億股。

即使如藍光集團所稱，仍在積極與債權(quán)人溝通，如果沒有實質(zhì)性進展，風險不僅在于所持股權(quán)可能被進一步司法拍賣，不排除上市公司控制權(quán)旁落。

2021年末，藍光集團持有藍光發(fā)展50.15%股權(quán)，隨著不斷司法拍賣等措施，至今年2月10日，持股已降至12.29%。

控股股東如此窘迫，上市公司也好不到哪兒去。截至2022年10月底，藍光發(fā)展（600466.SH）累計到期未償債務本息392.48億元，而當年9月底，公司賬面貨幣資金僅35.44億元。

關(guān)鍵是，去年慘淡的業(yè)績，再次讓楊鏗上頭，公司在成都、茂名、昆明等9座城市大部分項目逾期交付，擬計提減值81.53億元，占擬計提減值損失的一半。繼2021年巨虧138.3億元后，去年預虧近220億元。

目前的窘境，是楊鏗創(chuàng)業(yè)數(shù)十年來，從未遇到過的。

他1961年出生，上世紀80年代末從國企成都工程機械集團下海，創(chuàng)立蘭光汽配廠，以汽車發(fā)動機缸套起步。之后，他踩著時代紅利進軍房地產(chǎn)，成為成都屈指可數(shù)、擁有百億身家地產(chǎn)商。

三十年河東河西之后，楊鏗與名利漸行漸遠，在近幾年里屢被告上法院。據(jù)企查查，目前他涉及關(guān)聯(lián)風險2569條。其中，153次成為失信被執(zhí)行人，被限制高消費370次。

競速與暴雷

楊鏗在國企技術(shù)背景出身，蘭光汽配廠的生意1992年已順風順水，但在這一年，他作出異于常人的舉動，創(chuàng)立了成都蘭光房屋開發(fā)公司，涉足地產(chǎn)業(yè)務。

或是企業(yè)名稱過于樸實無華，兩年后更名為“藍光”，踏足地產(chǎn)行業(yè)的星辰大海。

1995年，他交出首份“作業(yè)”藍光大廈。這棟26層的大廈，位于寸土寸金的春熙路，一時成為地標。

從此，楊鏗拿到打開商業(yè)地產(chǎn)大門的密匙。2000年，玉林生活廣場、藍色加勒比雙雙開業(yè)，至今在成都人心中留有深深的烙印。

那幾年，楊鏗奔忙于各大工地，至今還能從互聯(lián)網(wǎng)上搜索到彼時的身影，戴著藍帽、架著眼鏡，以及一口和利物浦主帥克洛普一樣整齊的牙齒。

1998年房改政策出臺，他敏感捕捉到住宅市場化的機會，野心開始膨脹。2002年，公司將業(yè)務重心切換至住宅市場，通過復制成熟開發(fā)商的產(chǎn)品模式，推出一系列住宅樓盤。

7年后，不甘寂寞的楊鏗決定不再死守成都一隅，先后在重慶、北京接連拿地，奔向全國市場。

其實，藍光是否走出四川，和胡葆森當年考慮建業(yè)是否走出河南一樣，楊鏗也深受煎熬，因為2009年之后，中國房地產(chǎn)行業(yè)變化無常，行業(yè)紅利不再那么唾手可得。

他決定賭一把。2012年，在幾乎一月一開盤的快節(jié)奏加持之下，公司銷售規(guī)模首破百億，并放言以60%年復合增速、實現(xiàn)9年千億目標。

僅用了7年，這一目標提前實現(xiàn)，2019年公司實現(xiàn)銷售1015.37億元。

楊鏗始終認為，只有達到千億規(guī)模，才有話語權(quán)，這是他從碧桂園、恒大等身上總結(jié)的經(jīng)驗。但是，長期擴張帶來的債務規(guī)模增長，冥冥之中風雨欲來。

公司在2019年負債總規(guī)模達1627.7億元，資產(chǎn)負債率連續(xù)4年80%以上狂飆。隨著藍光嘉寶服務（02606.HK）的上市，手握兩大資本平臺，讓楊鏗產(chǎn)生了錯覺。

行業(yè)監(jiān)管風格在2019年轉(zhuǎn)向，當年高層明確表態(tài)或出臺政策的次數(shù)有48次之多。楊鏗沒有料到，那只南美亞馬遜雨林里的蝴蝶，抖動了兩下翅膀后，會引發(fā)行業(yè)延續(xù)至今的風暴。

2020年年10月，公司與平安旗下企業(yè)合作的廣東佛山里水項目一筆融資到期未還，債務危機由此引燃。

一向?qū)κ袌雒舾械臈铉H，止住步子了嗎？并沒有。2020年，公司新增房產(chǎn)項目60個，拿地金額約526億元。

在這張牌桌上，他已經(jīng)賭瘋了。

末路求生

在千億房企位置上，屁股還沒坐熱，公司就一頭栽下。究其原因，高周轉(zhuǎn)式擴張透支了未來，最后迎來反噬。閩系房企、粵系房企等莫不如此。

繼觸發(fā)平安系融資紅線之后，引發(fā)公司一系列連鎖反應。直至2021年7月，公司終因不能如期償還24.84億元債務官宣違約，百瑞信托、交銀國際信托等隨后申請法院執(zhí)行。

在此之前，楊鏗已著手建立防火墻。第一步，將95后兒子楊武正推到前臺；第二步，他將所持1.69億股轉(zhuǎn)給藍光集團，不再持有上市公司股份，并辭任董事長，與公司徹底切割。

在救命回血路上，公司先后出售迪康藥業(yè)、藍光嘉寶服務，全國各地項目能賣則賣。不過，這在千億債務面前難以解渴。

同時，公司自身造血能力變得越來越羸弱。

楊武正在臨危受命之時，提出2021年1100億元銷售目標，當年僅完成465.62億元。2022年，公司實現(xiàn)銷售金額49.36億元，較上年大降89.40%。

據(jù)克而瑞監(jiān)測數(shù)據(jù)，2022年，藍光在全國9個重點城市市場，銷售金額全部負增長，其中成都、昆明、福州及西安等省會城市市場，同比分別下降9%、32.55%、50.16%和12.21%。上述城市項目大部分處于逾期交付狀態(tài)。

鑒于自身造血狀況，公司債務難以得到緩解。截至去年9月，公司資產(chǎn)負債率為104.28%，較上年同期增加近14個百分點。

面對逾期的龐大債務，公司已沒有足夠資金覆蓋。據(jù)企查查，藍光發(fā)展被限制高消費366次，股權(quán)凍結(jié)192次，大部分與債務相關(guān)。

公司高層人事地震，也讓楊鏗措手不及。2020年，原總裁張巧龍離開；2021年暴雷前夕，原總裁遲峰、原首席財務官歐俊明同一天辭任。

規(guī)模縮水、資金緊繃，公司不得不大量裁員。2020年，公司在職員工尚有19855人，2021年底已降至2791人。

從風光一時的四川明星房企到躺平，藍光發(fā)展用了不到3年。它也成為了地產(chǎn)嚴冬下的一個縮影。

關(guān)鍵詞： 藍光發(fā)展