IPO觀察|“輕研發(fā)”的同宇新材又現(xiàn)股東與客戶之間的“迷離”關(guān)系

近期，同宇新材料（廣東）股份有限公司（以下簡稱“同宇新材”）謀求創(chuàng)業(yè)板IPO有了新進(jìn)展。據(jù)悉，同宇新材主要從事電子樹脂的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于覆銅板生產(chǎn)。

從公開的招股書資料來看，同宇新材的研發(fā)投入明顯低于同行可比公司。在背上“輕研發(fā)”的名頭后，公司又被質(zhì)疑股東與客戶的真實(shí)情況。

(資料圖)

高管攬高薪 研發(fā)投入遠(yuǎn)不及行業(yè)均值

報(bào)告期內(nèi)，同宇新材的營業(yè)收入快速增長，由2019年的2.78億元攀升至2021年的9.47億元，增幅達(dá)到240.13%。

然而在營收持續(xù)增長的同時(shí)，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻常年為負(fù)。2019-2022H1期間，同宇新材經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1761.68萬元、-5193.51萬元、-5651.33萬元、-1449.43萬元。

經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額常被比喻為“企業(yè)的血液”，是企業(yè)實(shí)時(shí)經(jīng)營情況的觀察指標(biāo)。從這點(diǎn)看，同宇新材的經(jīng)營成效稱不上“高質(zhì)”。

值得一提的是，同宇新材于2020年12月1日通過國家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，有效期為三年，報(bào)告期內(nèi)享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策。但公司在研發(fā)投入上卻頗為“吝嗇”。

招股書顯示，2019-2022H1期間，同宇新材的研發(fā)費(fèi)用分別為650.55萬元、778.46萬元、1267.69萬元、601.74萬元，占營業(yè)收入的比例分別為2.34%、2.06%、1.34%、0.95%。

這一比例遠(yuǎn)低于同行可比公司的均值情況。數(shù)據(jù)顯示，可比公司在同期的行業(yè)平均值分別為3.94%、4.09%、3.51%、3.68%。公司研發(fā)投入占比與行業(yè)均值的差距逐步拉大，在2022年上半年甚至不及行業(yè)均值的三分之一。

從專利數(shù)量來看，同宇新材擁有7 項(xiàng)發(fā)明專利，1項(xiàng)實(shí)用新型專利；可比公司東材科技(601208)則擁有發(fā)明專利147項(xiàng)，實(shí)用新型專利30項(xiàng)。兩者數(shù)量差距頗為懸殊。

從薪酬角度來看，同宇新材對(duì)于研發(fā)同樣缺乏重視。

招股書顯示，2021年公司董事長兼總經(jīng)理張弛、董事兼副總經(jīng)理蘇世國、董事兼副總經(jīng)理鄧凱華三人一共領(lǐng)取薪酬646.59萬元，同年，公司的應(yīng)付職工薪酬僅為942.00萬元，其中研發(fā)部主管的年度薪酬僅為13.83萬元。

股東、客戶、供應(yīng)商關(guān)系迷離

同宇新材的客戶和供應(yīng)商都較為穩(wěn)定，也較為集中。

2019-2022年期間，同宇新材向前五名客戶的銷售金額分別為2.28億元、2.81億元、7.01億元、5.04億元，占銷售總收入的比例分別為81.79%、74.38%、74.04%、79.60%；同期，公司向前五大原材料供應(yīng)商的采購金額分別為1.50億元、1.68億元、3.02億元、1.84億元，占采購總額比例分別為66.06%、56.97%、41.66%、40.71%。

有意思的是，建滔集團(tuán)作為公司前五大客戶的同時(shí)又是公司的前五大供應(yīng)商。

2020年-2022H1期間，建滔集團(tuán)作為供應(yīng)商從公司手中分別獲得采購金額3853.79萬元、6754.58萬元、2495.27萬元，同期公司向建滔集團(tuán)銷售產(chǎn)品獲得5308.06萬元、16350.46萬元、10172.47萬元。

一來一回之間，公司從建滔集團(tuán)獲得的凈收入分別為1454.27萬元、9595.88萬元、7677.20萬元，在2021年呈現(xiàn)出陡然攀升的狀況。

公司從建滔集團(tuán)手中賺得盆滿缽滿，而建滔集團(tuán)就沒有這么好的情況。據(jù)悉，建滔集團(tuán)2022年半年度凈利潤下滑52.40%。

據(jù)招股書資料顯示，公司薪酬第四高的技術(shù)推廣部總監(jiān)兼股東章星曾經(jīng)在2006年6月至2008年4月，任建滔 ( 廣州 ) 高新材料有限公司研發(fā)工程師。

其本人還曾于2013年6月至2014年7月期間，任南亞新材研發(fā)項(xiàng)目經(jīng)理、副總監(jiān)。建滔集團(tuán)、南亞新材均為同宇新材的前五大客戶，也是應(yīng)收賬款前五大客戶。

這種股東、大客戶錯(cuò)綜交合的情況，在同宇新材中并不罕見。

公司副總經(jīng)理兼股東鄧凱華在2009年12月至2014年12月期間，任南亞新材營銷總監(jiān)。

此外，公司另一副總經(jīng)理蘇世國曾有過生益科技(600183)的就職履歷。而生益科技同樣是公司的前五大客戶和前五大應(yīng)收賬款公司。

上述三者，再加上董事長張弛便是同宇新材的“高薪四人組”，章星2021年的薪酬最低，為179.41萬元，但即便如此也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于薪酬榜第五名的27.17萬元。

更值得關(guān)注的是，建滔集團(tuán)之外，南亞新材和生益科技2022年的效益同樣不佳。前者2022年前三季度營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤同比下滑13.12%、94.46%，后者則分別下滑11.07%、45.85%

然而即便在自身經(jīng)營不佳的情況下，南亞新材、生益科技在2022年上半年期間分別貢獻(xiàn)了同宇新材銷售總額中的1.79億元、1.02億元，分別相當(dāng)于2021年全年總額的57.28%、132.64%。

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