IPO觀察|“輕研發”的同宇新材又現股東與客戶之間的“迷離”關系

近期，同宇新材料（廣東）股份有限公司（以下簡稱“同宇新材”）謀求創業板IPO有了新進展。據悉，同宇新材主要從事電子樹脂的研發、生產和銷售，產品主要應用于覆銅板生產。

從公開的招股書資料來看，同宇新材的研發投入明顯低于同行可比公司。在背上“輕研發”的名頭后，公司又被質疑股東與客戶的真實情況。

(資料圖)

高管攬高薪 研發投入遠不及行業均值

報告期內，同宇新材的營業收入快速增長，由2019年的2.78億元攀升至2021年的9.47億元，增幅達到240.13%。

然而在營收持續增長的同時，公司經營活動產生的現金流量凈額卻常年為負。2019-2022H1期間，同宇新材經營活動產生的現金流量凈額分別為-1761.68萬元、-5193.51萬元、-5651.33萬元、-1449.43萬元。

經營活動產生的現金流量凈額常被比喻為“企業的血液”，是企業實時經營情況的觀察指標。從這點看，同宇新材的經營成效稱不上“高質”。

值得一提的是，同宇新材于2020年12月1日通過國家高新技術企業認定，有效期為三年，報告期內享受高新技術企業所得稅優惠政策。但公司在研發投入上卻頗為“吝嗇”。

招股書顯示，2019-2022H1期間，同宇新材的研發費用分別為650.55萬元、778.46萬元、1267.69萬元、601.74萬元，占營業收入的比例分別為2.34%、2.06%、1.34%、0.95%。

這一比例遠低于同行可比公司的均值情況。數據顯示，可比公司在同期的行業平均值分別為3.94%、4.09%、3.51%、3.68%。公司研發投入占比與行業均值的差距逐步拉大，在2022年上半年甚至不及行業均值的三分之一。

從專利數量來看，同宇新材擁有7 項發明專利，1項實用新型專利；可比公司東材科技(601208)則擁有發明專利147項，實用新型專利30項。兩者數量差距頗為懸殊。

從薪酬角度來看，同宇新材對于研發同樣缺乏重視。

招股書顯示，2021年公司董事長兼總經理張弛、董事兼副總經理蘇世國、董事兼副總經理鄧凱華三人一共領取薪酬646.59萬元，同年，公司的應付職工薪酬僅為942.00萬元，其中研發部主管的年度薪酬僅為13.83萬元。

股東、客戶、供應商關系迷離

同宇新材的客戶和供應商都較為穩定，也較為集中。

2019-2022年期間，同宇新材向前五名客戶的銷售金額分別為2.28億元、2.81億元、7.01億元、5.04億元，占銷售總收入的比例分別為81.79%、74.38%、74.04%、79.60%；同期，公司向前五大原材料供應商的采購金額分別為1.50億元、1.68億元、3.02億元、1.84億元，占采購總額比例分別為66.06%、56.97%、41.66%、40.71%。

有意思的是，建滔集團作為公司前五大客戶的同時又是公司的前五大供應商。

2020年-2022H1期間，建滔集團作為供應商從公司手中分別獲得采購金額3853.79萬元、6754.58萬元、2495.27萬元，同期公司向建滔集團銷售產品獲得5308.06萬元、16350.46萬元、10172.47萬元。

一來一回之間，公司從建滔集團獲得的凈收入分別為1454.27萬元、9595.88萬元、7677.20萬元，在2021年呈現出陡然攀升的狀況。

公司從建滔集團手中賺得盆滿缽滿，而建滔集團就沒有這么好的情況。據悉，建滔集團2022年半年度凈利潤下滑52.40%。

據招股書資料顯示，公司薪酬第四高的技術推廣部總監兼股東章星曾經在2006年6月至2008年4月，任建滔 ( 廣州 ) 高新材料有限公司研發工程師。

其本人還曾于2013年6月至2014年7月期間，任南亞新材研發項目經理、副總監。建滔集團、南亞新材均為同宇新材的前五大客戶，也是應收賬款前五大客戶。

這種股東、大客戶錯綜交合的情況，在同宇新材中并不罕見。

公司副總經理兼股東鄧凱華在2009年12月至2014年12月期間，任南亞新材營銷總監。

此外，公司另一副總經理蘇世國曾有過生益科技(600183)的就職履歷。而生益科技同樣是公司的前五大客戶和前五大應收賬款公司。

上述三者，再加上董事長張弛便是同宇新材的“高薪四人組”，章星2021年的薪酬最低，為179.41萬元，但即便如此也遠遠高于薪酬榜第五名的27.17萬元。

更值得關注的是，建滔集團之外，南亞新材和生益科技2022年的效益同樣不佳。前者2022年前三季度營業收入、扣非后歸母凈利潤同比下滑13.12%、94.46%，后者則分別下滑11.07%、45.85%

然而即便在自身經營不佳的情況下，南亞新材、生益科技在2022年上半年期間分別貢獻了同宇新材銷售總額中的1.79億元、1.02億元，分別相當于2021年全年總額的57.28%、132.64%。

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