5-6月燃油車折扣會更進一步上升！券商復盤歷史上三次排放法規升級對銷量造擾動

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金融界3月11日消息 近日，東風系品牌掀起了一輪降價潮，東風汽車旗下的風神、雪鐵龍、標致、日產等多款車型均出現了不同程度的降價幅度。

乘聯會數據也顯示，今年前兩個月，國內狹義乘用車市場累計零售銷量為267.9萬輛，同比下降19.8％。關于汽車賣不動的消息甚囂塵上。

究竟是什么原因造成車企紛紛降價？中信證券指出，2023年7月1日開始，國六b標準將全面實施。國六b和國六a相比在排放標準和測試標準上都更加嚴格，尤其是新增對汽車實際行駛排放進行檢測的RDE測試。我們認為市場上仍有部分老舊車型不符合國六b排放法規，其去庫存行為可能對行業產銷、價格產生影響。

歷史上排放法規升級多造成了銷量擾動，中信證券復盤中外歷史上三次排放法規升級，均對銷量造成了擾動：（1）汽油車國五切換國六：2019年6月，國五切換國六前夕，國五車型降價促銷，乘用車零售銷量為209萬臺，同比增長40％，而7月、8月零售銷量同比-17％、-18％，受國標切換影響明顯。2019年7月之前行業處于清庫存階段，批發銷量在2019年3-6月同比分別為-7％、-18％、-17％、-8％，下滑明顯。

（2）柴油車國五切換國六：2021年7月1日，針對重型柴油車國六標準正式開始實施。因國六成本提升，整個重卡行業在2021年上半年集中搶裝國五，并積累了大量的渠道庫存。而這種搶裝對于后續的需求形成了透支：2021年上半年月均銷量17.4萬輛（同比+28％），下半年月均銷量5.8萬輛（同比-57％）。

（3）歐洲NEDC切換到WLTP：歐盟WLTP排放測試法規于2018年9月實施，替代了原有的NEDC測試法規。這一政策轉換引發了歐洲汽車市場和歐洲汽車品牌在全球多國家和地區9月份銷量同比大幅下滑，例如德國、法國、意大利、英國于2018年9月銷量同比分別-28％、-19％、-25％、-10％。

華創證券指出，5-6月起行業或將進入相對強勁的主動去庫階段，燃油車折扣會更進一步上升：

①年中國六A切國六B，部分庫存車需要更大力度的折扣；②折扣加碼也有一定過程，一般只有少數激進品牌會一把到位。和過去一樣，部分擁有汽車工業的省市也有較大概率對汽車消費進行補貼刺激。在此期間，電動車滲透率短期會略有壓力，但持續時間不會太長。

需要注意，在2021-2022長達兩年的低庫狀態下，行業折扣基數其實也低于過去幾年。另外今年由自主主導的新能源庫存或將進一步上升，庫存壓力也會逐步上升，這屬于電動滲透帶來正常現象。

本文源自：金融界

作者：子寬

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