IPO觀察|萬創(chuàng)科技謀上市：曾經(jīng)輸?shù)魧€ 計劃募資“買房”

近期，成都萬創(chuàng)科技股份有限公司（以下簡稱 “萬創(chuàng)科技”）謀求深市創(chuàng)業(yè)板上市有了新進展。

(資料圖)

據(jù)悉，萬創(chuàng)科技提供物聯(lián)網(wǎng)通信及控制類產(chǎn)品，包括移動通信終端、物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)關、物聯(lián)網(wǎng)控制設備等。

騰飛的營收 隱藏的風險點

萬物互聯(lián)的時代，萬創(chuàng)科技的業(yè)績也因此騰飛。

2019-2021年期間，公司營業(yè)收入由9712.33萬元狂飆至4.07億元，增幅達到319.41%；歸屬凈利潤由107.37萬元增長至4518.09萬元，增幅4107.96%。

不過，在公司業(yè)績騰飛的過程中，毛利率卻在持續(xù)下跌，并且與同行的差距日益擴大。

招股書顯示，2019-2021年期間，萬創(chuàng)科技主營業(yè)務毛利率分別為37.34%、33.83%和30.14%。同期，同行業(yè)可比上市公司的平均主營業(yè)務毛利率水平分別為41.91%、40.91%、41.30%。這意味著公司與行業(yè)均值的差距由2019年的4.57%擴大至2021年的11.16%。

此外，在營收上，公司依賴于前五大客戶。報告期內，公司前五大客戶的營收占比分別為83.74%、91.67%、91.73%及89.66%。其中第一大客戶Arrow的收入占比分別為40.64%、50.91%、37.9%、51.54%。

Arrow是一家美國紐交所上市公司，也是全球第一的電子元器件經(jīng)銷商。

事實上，不僅僅是Arrow，公司主要客戶的Nautilus、Qolsys、Wayne、Hydrow 等公司的總部同樣在美國。報告期內，公司向美國地區(qū)客戶直接或間接銷售的收入占發(fā)行人營業(yè)收入的比例分別為86.41%、 97.73%、96.17%及 95.07%，占比較高。

銷售依賴于美國地區(qū)，在貿(mào)易摩擦背景下，對公司的經(jīng)營產(chǎn)生一定的不確定性。

輸?shù)魧€ 0元轉股

在萬創(chuàng)科技的招股書中，“0元轉股”尤為投資者關注。

據(jù)悉，2019年8月23日，魏波以人民幣0元為對價，向海聚助力轉讓公司實繳出資3.635萬美元，占公司注冊資本 3.400%。同日，公司持股平臺萬創(chuàng)恒拓以人民幣0元為對價，向海聚助力轉讓公司實繳出資0.4995萬美元，占公司注冊資本0.467%；萬創(chuàng)齊邦以人民幣0元為對價，向海聚助力轉讓公司實繳出資0.142萬美元，占公司注冊資本0.133%。

從問詢函中可以獲知，“0元轉股”的背后原因是對賭失敗。

據(jù)悉，魏波、萬創(chuàng)齊邦、萬創(chuàng)恒拓、萬創(chuàng)有限與海聚助力在2018 年 6 月簽訂的《成都萬創(chuàng)科技有限責任公司增資協(xié)議》。

這一協(xié)議中，有條款規(guī)定以公司2019年的主營業(yè)務收入作為估值調整的業(yè)績目標，如公司2019年經(jīng)審計的主營業(yè)務收入低于約定目標2.7億元，則魏波、萬創(chuàng)恒拓及萬創(chuàng)齊邦將向海聚助力進行股權補償。

事實上，萬創(chuàng)科技2019年營收僅為9712.33萬元，遠遠低于2.7億元的設定目標。

近四成募資額用于“地產(chǎn)”？

萬創(chuàng)科技以“委托加工”作為主要模式，不過在募資計劃中，公司依然擬籌集重資用于購置廠房。

本次上市，萬創(chuàng)科技擬籌集4.25億元，其中的1.39億元用于產(chǎn)品集成測試中心建設項目，1.01億元用于研發(fā)技術中心升級建設項目。

有意思的是，在上述合計2.4億的兩個項目中，有1.635億元用于購置廠房或場地，占項目金額的68.125%，占總募投金額的38.47%。

以委外加工為主的企業(yè)，為何要突然放棄“輕資產(chǎn)”模式，轉而投入“重資產(chǎn)”模式？

對于這一現(xiàn)象，萬創(chuàng)科技表示，發(fā)行人擬購置的房屋不存在租售計劃。此外，公司很難找到合適的外協(xié)廠商為公司的新品和小批量定制產(chǎn)品提供完善的制造服務。

不過亦有業(yè)內人士表示，房產(chǎn)雖然會占據(jù)公司募投資金的現(xiàn)金流，但是在特殊時段可以作為公司融資的抵押物。

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