本文來源：時代商學院 作者：彭晨雨

來源 | 時代商學院

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作者 | 彭晨雨

編輯 | 鄭少娜

上交所官網顯示，3月3日，大洋世家(浙江)股份公司（下稱“大洋世家”或“發行人”）提交了招股書，擬登陸上交所主板。該公司主營業務為海洋食品的生產、銷售及遠洋捕撈。

時代商學院研究發現，2019—2021年，大洋世家均進行了巨額現金分紅，其累計現金分紅金額甚至超過了同期歸母凈利潤的總和。此次IPO，大洋世家還擬募資5億元用于補充流動資金及償還銀行貸款，占募資總額的比例超過三成。

此外，2019—2022年上半年（下稱“報告期”），大洋世家的償債能力均遠落后于同行業可比公司平均水平，資產負債率高企的同時，其現金流壓力也逐漸凸顯。

實控人獨攬巨額分紅，超三成募資用于償債補流

招股書顯示，截至招股書簽署日（2023年3月1日），魯偉鼎合計間接持有大洋世家100%的股份，為大洋世家的實際控制人。

需要注意的是，魯偉鼎同時還是多家上市公司的實控人，包括萬向錢潮（000559.SZ）、萬向德農（600371.SH）、承德露露（000848.SZ）、順發恒業（000631.SZ）等。

在實控人手握多家上市公司股權的同時，大洋世家近年來卻頻繁進行大額現金分紅。

據招股書，2019—2021年，大洋世家現金分紅的金額分別為5.44億元、1.62億元、1.89億元，累計分紅金額為8.95億元，而同期歸母凈利潤分別為2.37億元、1.71億元、3.75億元，現金分紅甚至超過了同期歸母凈利潤總和。

以實控人魯偉鼎100%持股計算，上述現金分紅全部落入實控人口袋。

對此，證監會在反饋意見中要求大洋世家說明報告期內大額分紅的合理性，分紅款項具體用途，是否存在股東為發行人承擔成本費用或存在其他資金體外循環的情況。

在實控人獨攬巨額分紅的同時，大洋世家還計劃使用5億元募資額用于償債和補流。

招股書顯示，此次IPO，大洋世家擬募集資金16億元，其中，11億元用于海洋食品加工冷藏物流基地項目、5億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。

由此可見，大洋世家擬使用31.25%的募集資金用于補流及償債，且近幾年的分紅金額已經遠超補充流動資金及償還銀行貸款的金額。

為何如此高比例的募資用于補流和償債？大洋世家在招股書中表示，公司通過募投項目補充流動資金，能夠增強資金實力，更好地促進業務發展，鞏固在行業中的領先地位。與此同時，通過募集資金償還銀行貸款，將緩解短期償債壓力，優化資本結構，降低公司財務風險，增強持續盈利能力。

事實上，關于募資補流，證監會有明確的相關規定。

根據證監會于2020年修訂的《發行監管問答——關于引導規范上市公司融資行為的監管要求(修訂版)》明確，通過公開上市方式募集資金的，用于補充流動資金和償還債務的比例不得超過募集資金總額的30%。

償債能力落后于同行，現金流壓力凸顯

在大洋世家高額募資用于補流與償債的同時，其自身負債狀況值得關注。

據招股書，報告期各期末，大洋世家的資產負債率（合并）分別為61.70%、61.31%、61.07%、57.13%，而同行業可比公司的資產負債率（合并）平均值分別為25.36%、30.13%、32.67%、27.67%。

由此可見，報告期內，大洋世家的資產負債率（合并）均遠超同行業可比公司平均水平，且維持在高位。

從短期償債能力指標來看，大洋世家的流動比率和速動比率也遠落后于同行業可比公司均值。

招股書顯示，報告期各期末，大洋世家的流動比率分別為1.02倍、1.04倍、1.09倍、1.16倍，速動比率分別為0.30倍、0.33倍、0.40倍、0.40倍；同行業可比公司的流動比率平均值分別為2.72倍、2.33倍、2.64倍、3.45倍，速動比率平均值分別為1.34倍、1.19倍、1.38倍、1.76倍。

此外，報告期各期末，大洋世家的負債總額分別為17.04億元、17.24億元、18.49億元、18.86億元。

具體來看，報告期各期末，大洋世家的短期借款余額分別為4.60億元、2.03億元、7.05億元、6.73億元，占流動負債比例分別為30.10%、13.49%、52.96%、50.28%；長期借款余額分別為0.19億元、0.63億元、3.59億元、3.80億元，占非流動負債的比例分別為11.13%、28.58%、69.44%、69.41%。

可見，2021年以來，大洋世家的短期借款和長期借款均在大幅增加。

與此同時，大洋世家的現金流壓力也逐漸凸顯。截至2022年6月末，大洋世家的賬面貨幣資金余額為2.64億元，遠低于同期賬面的短期借款余額。

針對長短期借款余額較高、主要償債指標與同行業可比上市公司平均水平的差異等問題，反饋意見函中，證監會對大洋世家進行了發問。

一是要求大洋世家補充說明報告期內各類借款的融資主體、借款期限、借款用途、本金償還及利息支付等情況；說明與籌資活動現金流、財務費用等科目的勾稽關系。

二是要求大洋世家說明是否存在借款利息資本化的情形，如存在，需說明利息資本化金額、起始時間、計算過程，以及會計處理的適當性。

三是要求大洋世家說明主要償債指標與同行業可比上市公司平均水平的差異原因及合理性，是否存在財務風險或流動性風險。

參考資料

1.《大洋世家(浙江)股份公司首次公開發行股票并在主板上市招股說明書（申報稿）》.上交所官網

2.《大洋世家(浙江)股份公司首次公開發行股票申請文件反饋意見函》.上交所官網

（全文2023字）

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